從 4 月初 “ 暴雷 ” 開始，瑞幸雖惹了天大的麻煩，但并不妨礙其 4500 家門店繼續(xù) “ 元氣滿滿 ” ——直至今日。

01多部門上門調(diào)查

日前，有知情人爆料稱，瑞幸咖啡已被公安、工商全部接管，內(nèi)部數(shù)據(jù)全部上交，所有高管被盤查。隨后，有報道稱，4 月 27 日 16:30，瑞幸咖啡北京總部門口停有一輛工商執(zhí)法車輛，兩名來自國家市場監(jiān)管總局的工商執(zhí)法人員進入瑞幸咖啡北京總部進行調(diào)查，之后又有另一批身著制服的執(zhí)法人員進入。

4 月 27 日下午，針對報道的瑞幸咖啡被公安、市場監(jiān)管部門接管一事，瑞幸咖啡在官方微博發(fā)布消息稱：目前，公司正在積極配合市場監(jiān)管部門對瑞幸咖啡經(jīng)營情況相關(guān)工作的了解，公司及全國門店運營正常。

同時，中國證監(jiān)會也公開聲明：目前已派駐調(diào)查組進駐深陷財務(wù)造假丑聞的瑞幸咖啡多日，行使長臂管轄權(quán)。多位審計人員正在對瑞幸的財務(wù)狀況進行審計。

所謂 “ 長臂管轄權(quán) ”，指的是一個國家根據(jù)自己本國的法律，對其他國家的商業(yè)機構(gòu)行使管轄的權(quán)力。用通俗的話來講，“ 即使你不在我境內(nèi)，但只要你跟我有個一根毛的關(guān)系，我也可以管你 ”。

而在這次事件中，由于瑞幸的投資人里，大部分都是中國人，所以，中國證監(jiān)會有權(quán) “ 長臂管轄 ”。這也是證監(jiān)會在今年 3 月 1 日修訂證券法后，第一次使用 “ 長臂管轄權(quán) ”。

事實上，自 4 月 2 日瑞幸 “ 自曝 ” 財務(wù)造假后，SEC(美國證監(jiān)會)就向中國證監(jiān)會發(fā)函，要求雙方配合徹查此事。此后，瑞幸雖然被國內(nèi)監(jiān)管多次點名，但直至此次上門調(diào)查前，相關(guān)監(jiān)管部門并沒有任何實際行動。

那，是什么把 “ 相關(guān)部門 ” 逼急了呢?

原來，在大洋彼岸的美國，SEC 和會計師協(xié)會近日終于公開喊話，聲稱：中概股的財報不值得信任，更不值得投資。

02“ 老美 ” 終于發(fā)飆

美國東部時間 4 月 22 日，SEC 主席在接受采訪時表示，因為信息披露的問題，他提醒投資者近期在調(diào)整倉位時，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。

而此前一天的 4 月 21 日，美國上市公司會計監(jiān)督委員會(PCAOB)主席，以及 SEC 首席會計師、SEC 公司財務(wù)部總監(jiān)、SEC 投資管理部總監(jiān)等多位官員聯(lián)合署名發(fā)布了一份題為《新興市場投資涉及重大信息披露、財務(wù)報告和其他風(fēng)險，補救措施有限》的公開聲明。

快消君瀏覽上述文件發(fā)現(xiàn)，“ 中國 ” 在這篇文章中作為新興市場的代表被提及了 21 次。

該聲明稱，在過去的幾十年中，美國投資者的投資組合包括了越來越多新興市場或在新興市場有重要業(yè)務(wù)的公司，這些投資蘊含了大量的風(fēng)險，但美國證交會能做的措施有限。

因此，在包括中國在內(nèi)的許多新興市場，與美國本土公司相比，披露信息不完整或具有誤導(dǎo)性的風(fēng)險要大得多，而且一旦投資者受到傷害，獲得追索權(quán)的機會也要少得多。

此外，投資者和財務(wù)人員應(yīng)當(dāng)考慮到 PCAOB 無法接觸到在 PCAOB 注冊的中國會計師事務(wù)所的工作所帶來的潛在風(fēng)險。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)向投資者明確披露由此產(chǎn)生的風(fēng)險。

簡單來說，PCAOB 就是來管審計機構(gòu)，可以直接調(diào)查上市公司財務(wù)狀況的組織。但遺憾的是，PCAOB 說沒辦法跨境管轄，弄不到審計底稿。

值得強調(diào)的是，該聲明還指出，美國證券交易委員會、美國司法部和其他當(dāng)局在對非美國本土公司和非美國公民(包括中國在內(nèi)的某些新興市場的公司高管和管理人員)提起和執(zhí)行訴訟時經(jīng)常遇到很大的困難。

也就是說，瑞幸的這場鬧劇，終于開始連累已經(jīng)或正在尋求海外上市的其他中國企業(yè)。這些中概股企業(yè)在老美的眼中成了 “ 不能監(jiān)管，不能審計，還不能追責(zé) ” 的 “ 三無 ” 企業(yè)。受此消息的影響，上周四美股收盤，熱門中概股普遍下跌，其中，嗶哩嗶哩下跌 7.25%，拼多多下跌 5.71%，京東下跌 0.11%，百度下跌 1.87%，阿里巴巴下跌 2.25%。

種種跡象顯示，這可能會是中概股歷史上最大的一場信任危機。于是，這個周一，相關(guān)部門終于 “ 千呼萬喚 ” 地出現(xiàn)在了瑞幸總部，發(fā)生了文章開頭的那一幕。畢竟， 你兒子跑到人家地里偷韭菜，回家后還是要打一下的。"

此番推斷的依據(jù)是，對瑞幸的最終處罰權(quán)仍握在美國證監(jiān)會的手中。

根據(jù)證監(jiān)會目前透露的消息來看，瑞幸造假事件不完全適用《新證券》法 2 條 4 款。也就是說，此次調(diào)查，更多的是中國相關(guān)部門與美國監(jiān)管機構(gòu)的合作監(jiān)督。所以，證監(jiān)會后續(xù)應(yīng)該不會對瑞幸有直接的處罰措施。真要處理的話，也是美國證監(jiān)會的事情了。

03國內(nèi) “ 韭菜 ” 的希望

浙江金道律師事務(wù)所律師表示，瑞幸的最終 “ 下場 ” 可能很微妙。

首先，瑞幸是通過 vie 架構(gòu)(不通過股權(quán)控制實際運營公司而通過簽訂各種協(xié)議的方式實現(xiàn)對實際運營公司的控制及財務(wù)的合并)在美國上市的。上市公司只是注冊在維京群島的一個空殼，大股東全是離岸家族信托，其資金的流向基本不受監(jiān)管。

也就是說，瑞幸實控人很可能早已套現(xiàn)并把錢從美國轉(zhuǎn)移走了。而罰瑞幸這個 “ 空殼子 ” 的款，一點實際意義都沒有。雖然，其未來融資的可能性就此阻斷，不過這一波已經(jīng)賺翻了。

此外，瑞幸的主要業(yè)務(wù)幾乎都在中國境內(nèi)，從始至終根本沒提去美國發(fā)展的想法。也就是說，美國很難在實體上對瑞幸展開商業(yè)打擊?？Х榷共皇切酒?，貿(mào)易商和出口國眾多，而賣咖啡幾乎是沒有技術(shù)門檻的活，誰都能做，美國政策幾乎不可能對其產(chǎn)生干擾。

至于對實控人的刑事指控，也要建立在前者身處美國境內(nèi)的前提下。中美之間是沒有引渡條約的，中國也絕無可能輕易把人交出去，美國即便刑事判決了，也面臨無法執(zhí)行的窘境。

因此，理論上來說，只要 “ 操作得當(dāng) ”，美國可能到最后都拿瑞幸 “ 沒辦法 ”，這些高管們只要不待在美國 “ 作死 ”，那么，可能瑞幸會被強制退市。只不過，瑞幸可以據(jù)不承擔(dān)義務(wù)，耍賴到底，也可以直接宣告破產(chǎn)——反正大股東和高管們早就套現(xiàn)了，繼續(xù)吃香的喝辣的。

那么，此次中國證監(jiān)會和國家市場監(jiān)管總局著手開始調(diào)查瑞幸，有沒有實際意義呢?其實，是有的。

首先，一旦瑞幸出現(xiàn)破產(chǎn)清算的情況，可以優(yōu)先保證中國相關(guān)債權(quán)公司的利益。例如，搶先把國內(nèi)機構(gòu)和保險公司能拿到的賠償(咖啡機、電腦等)先 “ 拿下 ”。

此外，依據(jù)新《證券法》第二條規(guī)定，“ 在中華人民共和國境外的證券發(fā)行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內(nèi)市場秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照本法有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責(zé)任 ”。如果境內(nèi)的投資者和投資機構(gòu)不放過瑞幸，證監(jiān)會可能作出天價處罰。

也就是說，國內(nèi)被割的 “ 韭菜們 ” 還是有希望的，這部分瑞幸從美國融來的錢，或最終還能留在國內(nèi)。

不知何時，獐子島也能用同樣力度查一下?