您的位置:首頁 > 資訊 > 要聞 >
可轉債“停擺”一個月后恢復發(fā)行 投資者要降低收益預期
來源:北京商報 2020-05-26 08:56:01

“停擺”一個月后,可轉債恢復發(fā)行,5月27日將有兩只可轉債申購。在本欄看來,對于發(fā)行的新債,投資者要降低收益預期。因為近期已經(jīng)出現(xiàn)了跌破面值的可轉債,加之監(jiān)管不斷加碼,新債大幅升水的現(xiàn)象將會有所收斂,中簽收益下滑。

可轉債本身有自己的定價模型,但是投資者往往不尊重它。一開始可轉債遇冷,投資者不愿意買入并持有。在投資者申購可轉債后,會出現(xiàn)一下中簽10個號的情形,但結果只能是棄購。并不是因為支付不起1萬元的認購款,而是投資者知道,認購就會虧損。而可轉債上市即破發(fā)已經(jīng)成為常態(tài),因此可轉債的發(fā)行也出現(xiàn)了困難。

但物極必反,當承銷商和大股東拿到了絕大多數(shù)可轉債的時候,社?;鹨部吹搅说蛢r可轉債的投資機會,于是社保基金開始在面值之下大量買入可轉債并持有,因此可轉債的價格開始回升,這就產(chǎn)生了可轉債的升水交易,此時投資者再申購可轉債,又出現(xiàn)了一日申購6只一簽也不中的景象。即便可轉債紅得發(fā)紫,投資者中簽可轉債,哪怕是虛值的,也只能一簽賺200元左右。

或許是管理層也發(fā)現(xiàn)可轉債的過度投機存在風險,于是可轉債發(fā)行不明原因暫停了一個月的時間。距離5月27日有新的可轉債發(fā)行,投資者已有一個月未見到新的可轉債申購了。這一個月的時間,可轉債的價格也從過熱回歸到正常的區(qū)間。

從目前的可轉債價格看,可以分為新債、舊債兩類,部分舊債由于流通份額較少、投資者持有成本較高的原因,目前仍然處于升水交易之中。新債和部分流通份額較多的舊債,目前定價已經(jīng)趨于合理。此時投資者認購的新債,上市定價將會參考上市公司股價與轉股價格的關系來確定,如果是正股股價大幅低于轉股價格的,那么可轉債上市后還是有很大概率跌破面值的,如果正股股價不低于轉股價格,投資者還是能獲得一定的投資收益,不過獲得超額收益的概率已經(jīng)大幅下降。

一般來說,如果正股價格低于轉股價格超過3%,可轉債上市后的價格應該會低于面值;如果折價在0-3%之間,可轉債的定價一般會在100-103元之間;如果正股價格高于轉股價的幅度在0-20%之間,可轉債的價格一般在103-120元之間;如果正股價格高于轉股價的20%以上,那么可轉債的價格基本將表現(xiàn)為完全的股票屬性,即股價相對轉股價升水多少,可轉債價格就相比面值升水多少。

但投資者中簽新債,上市時的收益率預期會有所下降。對于正股價格較轉股價格折讓太多的新債,投資者要做好割肉出局的準備。投資者必須要有一點清醒的認識,即可轉債的優(yōu)勢是避險,而非投機。

當然,如果可轉債在申購的時候就已經(jīng)出現(xiàn)正股價格大幅折讓于轉股價格,那么投資者不進行申購也是明智的選擇。

關鍵詞: 可轉債 收益預期
相關文章

可轉債的炒作似有“卷土重來”之勢 仍需警惕高價

可轉債的炒作似有卷土重來之勢。截至周四收盤,富翔轉債大漲近16%,成交金額13 60億元,單日換手率高達1338 79%。換手率最高的是廣電轉債,更多

2020-05-29 09:58:51

什么樣的可轉債會下修轉股價格?

近期4只可轉債下修了轉股價格,有投資者將其視為特大利好,但實際上利好程度有限,投資者不要對此寄希望過高。先看幾個問題,首先,什么樣更多

2020-06-18 09:44:05