本周（3月14~20日）A股市場(chǎng)受短暫極端情緒宣泄影響，主要股指大幅波動(dòng)。金穩(wěn)委會(huì)議后，流動(dòng)性壓力明顯緩解，權(quán)重板塊帶領(lǐng)市場(chǎng)回暖。

市場(chǎng)大幅波動(dòng)背景下，上市公司大股東、高管的減持規(guī)模明顯收窄，公司回購(gòu)規(guī)模和數(shù)量明顯提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，3月以來(lái)，110家上市公司披露了回購(gòu)相關(guān)公告，其中有47家為董事會(huì)預(yù)案，不少都為年內(nèi)首次宣布回購(gòu)；5家公司的回購(gòu)方案獲得股東大會(huì)通過(guò)。還有一些公司計(jì)劃通過(guò)發(fā)行債券融資用于股份回購(gòu)，這種撬動(dòng)杠桿舉債式的回購(gòu)是否靠譜，也引發(fā)關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士指出，短期內(nèi)急劇反彈后，市場(chǎng)走向仍不明確。政策改變的是情緒波動(dòng)，情緒回暖帶動(dòng)”V”形反彈，但不是基本面轉(zhuǎn)向。從過(guò)往看，政策底非市場(chǎng)底，后者一般滯后于前者。而在回購(gòu)潮中，要重點(diǎn)關(guān)注具備業(yè)績(jī)支撐和實(shí)際回購(gòu)執(zhí)行力的個(gè)股。

股份回購(gòu)計(jì)劃密集發(fā)布

進(jìn)入3月，在市場(chǎng)短期波動(dòng)加劇下，上市公司回購(gòu)頻次明顯加快，頭部企業(yè)的回購(gòu)預(yù)案密集披露，以真金白銀提振市場(chǎng)信心。

Wind數(shù)據(jù)顯示， 1~2月，共計(jì)72家企業(yè)披露進(jìn)度為“董事會(huì)預(yù)案”的回購(gòu)公告，回購(gòu)用途以股權(quán)激勵(lì)注銷為主。3月至今，有47家企業(yè)以“董事會(huì)預(yù)案”披露年內(nèi)回購(gòu)計(jì)劃，其中，18日，7家上市公司扎堆推出回購(gòu)方案，回購(gòu)用途多數(shù)為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。

按照擬回購(gòu)規(guī)模上限來(lái)看，上述47家企業(yè)中，有3家預(yù)計(jì)回購(gòu)上限超過(guò)10億元。千億滌綸長(zhǎng)絲龍頭榮盛石化（002493.SZ）預(yù)計(jì)回購(gòu)不超過(guò)20億元，回購(gòu)價(jià)上限為22元/股，該筆回購(gòu)為3月至今最大規(guī)模。另一家滌綸龍頭股桐昆股份（601233.SH）計(jì)劃以不超過(guò)25元/股的價(jià)格最多回購(gòu)10億元。醫(yī)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）也加入了回購(gòu)大軍，本次擬回購(gòu)規(guī)模上限為不超過(guò)12億元，回購(gòu)價(jià)上限為60.22元/股。

分行業(yè)看，47家企業(yè)中，以材料行業(yè)居多，為11家，塔牌集團(tuán)（002233.SZ）、上峰水泥（000672.SZ）兩家頭部水泥企業(yè)擬分別回購(gòu)不超過(guò)4億元、3億元。

目前，上市公司回購(gòu)名單仍在繼續(xù)擴(kuò)容。20日傍晚，博杰股份（002975.SZ）、TCL科技(000100.SZ)、光峰科技（688007.SH）相繼發(fā)布股份回購(gòu)方案，其中，博杰股份擬以自有資金回購(gòu)股份規(guī)模不超過(guò)1.26億元，回購(gòu)價(jià)格為不超過(guò)72元/股，用途為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；TCL科技回購(gòu)股份的資金總額不低于4.5億元且不超過(guò)5.5億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)8元/股，回購(gòu)的股份將用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)。

值得注意的是，光峰科技本次是使用超募資金進(jìn)行回購(gòu)，主要用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，回購(gòu)金額較小，為1000萬(wàn)~2000萬(wàn)元。

另外，前期深跌后反彈的生物醫(yī)藥板塊呈現(xiàn)密集回購(gòu)現(xiàn)象。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月以來(lái)共有10家藥企拋出回購(gòu)方案，回購(gòu)金額規(guī)模最高達(dá)12億元，主要用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)。

18日，疫苗龍頭沃森生物（300142.SZ）公告稱，公司擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式或法律法規(guī)允許的方式回購(gòu)300萬(wàn)~600萬(wàn)股股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)70元/股，預(yù)計(jì)回購(gòu)金額不超過(guò)4.2億元。自去年8月大幅回調(diào)超50%以來(lái)，沃森生物股價(jià)3月迎來(lái)明顯反彈，截至最新收盤(pán)日，該股3月漲幅為23.42%，報(bào)57.7元/股。

2021年，沃森生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.63億元，同比增長(zhǎng)17.82%；歸母凈利潤(rùn)為4.28億元，同比下降57.36%。

還看公司業(yè)績(jī)支撐與行動(dòng)力

一般而言，上市公司回購(gòu)股份是為了提振市場(chǎng)及投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，股份回購(gòu)不僅調(diào)整公司注冊(cè)資本、優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)、保證公司的控制權(quán)等，還可以對(duì)維持股價(jià)甚至推高股價(jià)、增加企業(yè)價(jià)值起到積極的作用。

事實(shí)上，A股市場(chǎng)過(guò)去每一輪回購(gòu)都或多或少出現(xiàn)過(guò)個(gè)股“忽悠式回購(gòu)”“口號(hào)型回購(gòu)”的現(xiàn)象，警惕“忽悠式回購(gòu)”是投資者需注意的風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)股業(yè)績(jī)表現(xiàn)等基本面支撐尤為重要。

“短期情緒波動(dòng)后，股價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)終將回歸業(yè)績(jī)、回歸基本面。因此，回購(gòu)股份的影響必須建立在對(duì)公司實(shí)力和市場(chǎng)的客觀判斷之上。就業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)，光看去年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)是不夠的，今年一季度甚至上半年的業(yè)績(jī)預(yù)期表現(xiàn)也應(yīng)納入考量范圍。”一位上海私募基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)。

從本次回購(gòu)潮來(lái)看，發(fā)布預(yù)案的企業(yè)大多具備業(yè)績(jī)支撐。榮盛石化2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1815.35億元，較上年同期增長(zhǎng)69.24%；歸母凈利潤(rùn)為128.43億元，較上年同期增長(zhǎng)75.72%。從全年來(lái)看，受益于浙石化二期項(xiàng)目的投產(chǎn)以及產(chǎn)能爬坡，榮盛石化盈利實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，且隨著全流程的打通，浙石化二期將在2022年開(kāi)始全面貢獻(xiàn)生產(chǎn)能力，有望繼續(xù)增厚榮盛石化業(yè)績(jī)。

還需要指出的是，本次回購(gòu)潮中，有不少企業(yè)選用了“發(fā)債式回購(gòu)”的策略。洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）、華創(chuàng)陽(yáng)安（600155.SH）、山鷹國(guó)際（600567.SH）等公司都計(jì)劃通過(guò)發(fā)行債券融資用于股份回購(gòu)。其中，洛陽(yáng)鉬業(yè)發(fā)債規(guī)模高達(dá)百億元，部分資金擬用于回購(gòu)公司股份，未來(lái)將用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃等。

有投資者擔(dān)憂，這種撬動(dòng)杠桿舉債式的回購(gòu)是否靠譜。洛陽(yáng)鉬業(yè)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1738.6億元，同比增長(zhǎng)54%；歸母凈利潤(rùn)51.1億元，同比增長(zhǎng)119%，均為歷史最佳。截至2021年末，公司貨幣資金為243.81億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為65%，財(cái)務(wù)狀況尚屬健康。

年報(bào)顯示，洛陽(yáng)鉬業(yè)的銅和鈷正處于高速擴(kuò)產(chǎn)階段，公司將2022年定位為“建設(shè)年”。其中，TFM銅鈷礦混合礦項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)3條生產(chǎn)線，計(jì)劃2023年建成投產(chǎn)后可增加銅年均產(chǎn)量20萬(wàn)噸、鈷年均產(chǎn)量1.7萬(wàn)噸，等同于再造一個(gè)TFM。

“發(fā)債回購(gòu)雖需要付出一定財(cái)務(wù)成本，但對(duì)于業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流優(yōu)秀的企業(yè)來(lái)說(shuō)，在發(fā)展機(jī)遇面前，合理運(yùn)用杠桿是實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的重要手段。對(duì)于未來(lái)1~2年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俅_定性高的企業(yè)，發(fā)債回購(gòu)在一定程度上是在向市場(chǎng)傳遞公司目前股價(jià)存在低估、看好公司未來(lái)發(fā)展的信號(hào)。”前述私募人士補(bǔ)充說(shuō)。