4月20日晚間，三盛智慧教育股份有限公司(下稱“三盛教育”，300282.SZ)發(fā)布的2020年年報(bào)顯示，公司營(yíng)收同比近“腰斬”的同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)由2019年的盈利1205.76萬元，轉(zhuǎn)為2020年虧損7.14億元，同比降幅達(dá)6018.72%，這其中有6億是源于子公司恒峰信息的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

在交出跌幅“夸張”的2020年成績(jī)單之后，4月29日，三盛教育又發(fā)布了2021年一季報(bào)。

一季報(bào)顯示，三盛教育一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7512.98萬元，同比增長(zhǎng)20.34%，歸母凈利潤(rùn)為虧損747.93萬元，虧損同比擴(kuò)大111.00%，每股收益為-0.02元。

不過，一季報(bào)“虧損同比擴(kuò)大111.00%”，相對(duì)于2020年報(bào)，可謂是“溫和”了許多。

不止如此，近幾年，三盛教育一直徘徊在“破凈”的邊緣。

這家教育上市公司究竟怎么了?占去虧損90%以上的恒峰信息為何計(jì)提巨額商譽(yù)減值準(zhǔn)備?

對(duì)上述相關(guān)問題，《投資者網(wǎng)》曾多次致函三盛教育尋求答案，然而公司方面一直未予回復(fù)。

凈利潤(rùn)持續(xù)下滑

公開資料顯示，三盛教育前身是匯冠股份，創(chuàng)立于2003年，原主營(yíng)產(chǎn)品為面向教育市場(chǎng)的交互式電子白板，2011年12月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。2015年6月，控股股東變更為和君商學(xué)，2017年，控股股東又變?yōu)樽控S投資，隨后，匯冠股份更名為“三盛教育”。

隨著控股股東的變化，三盛教育的主營(yíng)業(yè)務(wù)也發(fā)生了改變和轉(zhuǎn)型，將企業(yè)逐漸打造成集智慧教育整體解決方案及教育內(nèi)容服務(wù)提供商為一體的綜合教育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

前幾年，教育行業(yè)一直保持較高的增速，但進(jìn)入2020年，由于疫情的影響，教育類相關(guān)上市公司的收入有所下滑。三盛教育2020年凈利潤(rùn)6018%的下滑幅度，顯得過于“夸張”：2020全年，公司營(yíng)業(yè)收入為3.57億元，同比下降47.61%，歸母凈利潤(rùn)由2019年的盈利1205.76萬元，轉(zhuǎn)為2020年全年虧損7.14億元，同比降幅達(dá)6018.72%。

拆解來看，除了占比較小的國(guó)際教育服務(wù)業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)均出現(xiàn)下滑，智慧教育服務(wù)營(yíng)收下滑幅度最大。其中，智慧教育服務(wù)營(yíng)收5448萬元，同比下滑84%。智能教育服務(wù)營(yíng)收2.4億元，同比下滑20%。國(guó)際教育服務(wù)營(yíng)收4945萬元，同比增加247%。

縱觀三盛教育近幾年的財(cái)報(bào)，“下滑”是最明顯的特征。

自2018年起，三盛教育的營(yíng)收就進(jìn)入下滑通道。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年，營(yíng)收下滑23.42%，2018年，營(yíng)收下滑近四成;2019年，營(yíng)收下滑幅度收窄至14%。2020年，營(yíng)收3.57億元，同比下滑48%，創(chuàng)下公司轉(zhuǎn)型教育以來的新低。

而且，凈利潤(rùn)的下滑趨勢(shì)更為明顯。2019年，三盛教育凈利潤(rùn)1205.8萬元，同比大幅下滑89.4%。2020年，三盛教育虧損7.14億元，同比大幅由盈轉(zhuǎn)虧。

若單從利潤(rùn)角度來看，在17家A股上市教育企業(yè)中，三盛教育2020年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速都“墊底”，其相關(guān)回報(bào)率指標(biāo)在同業(yè)可比公司中也排名倒數(shù)。

那么問題來了，三盛教育緣何如此?

業(yè)績(jī)倒退疫情“背鍋”?

對(duì)于2020年度業(yè)績(jī)大幅下滑的原因，三盛教育在年報(bào)中給出了3個(gè)解釋，其中之二，直指子公司恒峰信息。

年報(bào)提及，恒峰信息受2020年疫情對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的沖擊以及新業(yè)務(wù)模式尚未帶來明顯的財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)并引致計(jì)提減值準(zhǔn)備等因素影響，合并范圍經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑，營(yíng)業(yè)收入為5441.24萬元，同比下降84.35%;虧損1億元，同比下降294.30%。

據(jù)中泰證券的發(fā)布信息，2020年教育行業(yè)收入218億元(人民幣，下同)，同比減少1.6%，教育行業(yè)的利潤(rùn)19億元，同比減少41.1%。相比之下，恒峰信息業(yè)績(jī)294.3%的降幅，遠(yuǎn)超行業(yè)均值，固然有因疫情沖擊傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的因素，而更深層次的原因是新業(yè)務(wù)模式短期難見成效。

此外，截至2020年底，收購恒峰信息形成的商譽(yù)余額近6億元，而三盛教育2020年底對(duì)該部分商譽(yù)“全額計(jì)提”，占去凈虧損7.14億元的84%，對(duì)公司凈利潤(rùn)影響較大。

對(duì)于三盛教育為何寧可因6018%的凈利潤(rùn)下滑幅度被投資者“詬病”，仍要堅(jiān)持對(duì)其商譽(yù)余額全額計(jì)提損失，其背后是如何的考量和權(quán)衡，其凈利潤(rùn)的下滑趨勢(shì)未來能否有一定的改善?《投資者網(wǎng)》亦致函詢問，但也未見回復(fù)。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度公司凈虧損747.93萬元，虧損同比擴(kuò)大111.00%，每股收益為-0.02元。

互動(dòng)平臺(tái)上亦有投資者關(guān)注并提問到，“2021年是否商譽(yù)依然是公司業(yè)績(jī)最大的不確定性?” “既然一直講并購重組，希望管理層拿出實(shí)際行動(dòng)，不要讓公司陷入虧損狀態(tài)，希望管理層有應(yīng)有的作為。”

股價(jià)一路縮水持續(xù)“破凈”

對(duì)于近幾年的持續(xù)下滑，二級(jí)市場(chǎng)的投資者們也在持續(xù)“用腳投票”，近幾年，三盛教育一直徘徊在“破凈”的邊緣，是17家A股教育企業(yè)中兩個(gè)“破凈”企業(yè)之一。

截至5月20日收盤，三盛教育收盤價(jià)格為4.29元/股，較歷史最高點(diǎn)的69.32元/股，縮水達(dá)94%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，三盛教育的前10大流通股東中，以及機(jī)構(gòu)持股統(tǒng)計(jì)中，未有基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者的身影。

與此同時(shí)，公司的股權(quán)質(zhì)押比例達(dá)到25%，在4月3日China Knowledge出具的交易風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)報(bào)告中，被評(píng)為“D”。值得說明的是，評(píng)級(jí)為“D”表明“當(dāng)股票價(jià)格急劇下跌時(shí)可能發(fā)生的質(zhì)押強(qiáng)平的交易風(fēng)險(xiǎn)，大幅下跌可能導(dǎo)致質(zhì)押者將股票以低價(jià)出售導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步下跌。”(見圖3)。

股價(jià)大跌的背后，除了業(yè)績(jī)持續(xù)下滑之外，與公司的股權(quán)質(zhì)押比例高企，以及缺少機(jī)構(gòu)投資者是否有關(guān)，就公司方面有無進(jìn)一步引入基金、券商、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者的計(jì)劃，《投資者網(wǎng)》亦聯(lián)系三盛教育尋求答案，對(duì)方未予置評(píng)。

不過據(jù)三盛教育5月10日的公告，北京仲裁委的一紙裁決可謂是一則好消息。

年報(bào)中曾提到，根據(jù)公司與王靜簽署的相關(guān)回購協(xié)議，截至2020年底，王靜應(yīng)支付未支付股權(quán)回購款的逾期金額為7267.37萬元(含本金、應(yīng)計(jì)利息及違約金，賬面金額為6385.00萬元)，因彼時(shí)北京仲裁委尚未出具裁定，三盛教育方面計(jì)提壞賬準(zhǔn)備2854.59萬元。此次裁決對(duì)三盛教育的相關(guān)申請(qǐng)予以支持，若能順利執(zhí)行，6000多萬的進(jìn)賬對(duì)公司來講作用不小。

不過，互動(dòng)平臺(tái)有投資者提問，“如果王靜一周內(nèi)不還款，公司將強(qiáng)制執(zhí)行嗎?”關(guān)于該項(xiàng)裁決近期執(zhí)行的落地情況，以及會(huì)否緩解公司的現(xiàn)金壓力，《投資者網(wǎng)》亦致函詢問，等候多個(gè)工作日后，公司方面仍未給予回復(fù)