從上周五到今日，短短4個交易日，滬指從最高的3571點到最低的3312點，期間振幅超過7%，最大下跌近260點。

而連續(xù)4日下跌之后，看多A股市場的資金又開始大步入場，數(shù)據(jù)顯示，7月28日北上資金凈買入80.53億元。

受近期教育以及互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)監(jiān)管政策的擔憂情緒影響，A股、港股和美股的中概股均有所回調(diào)，最為明顯的便是教育股和科技股。截至7月28日收盤，A股經(jīng)歷連續(xù)4個交易日的下跌后，滬指回到3300點附近。

重倉港股市場的基金受到重挫。數(shù)據(jù)顯示，7月27日滬港深基金最大凈值跌幅超過8%，多個投資港股市場的滬港深、港股通基金凈值跌幅超過6%。

同時，重倉了醫(yī)藥、新能源、白酒等A股熱門板塊的基金凈值也遭遇了大幅回撤，多只相關(guān)主題基金近一周跌幅超10%。

盡管市場震蕩，但根據(jù)基金公司和業(yè)內(nèi)人士發(fā)表的最新觀點，他們對后市持謹慎樂觀態(tài)度。

多只基金凈值大跌

短短幾日，滬指從3500點跌至3300點。截至7月28日收盤，自7月23日以來，上證指數(shù)下跌5.96%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌7.32%。

教育和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管政策趨嚴影響到了二級市場，首先是教育股的集體下跌，再然后是港股新經(jīng)濟企業(yè)的下挫，美股中概股也經(jīng)歷了下跌噩夢。華爾街的恐慌情緒很快便傳遞到了A股，東方財富(32.00 +4.95%,診股)Choice數(shù)據(jù)顯示，7月26日和7月27日，北上資金分別凈賣出128.02億元和41.72億元。

重倉了教育股和港股的基金凈值受到重挫。

國內(nèi)首只教育主題ETF——博時中證全球中國教育ETF自6月17日上市以來，場內(nèi)價格一直處于發(fā)行價1元以下，從7月23日開始了連續(xù)下跌，7月24日至7月28日連續(xù)三日跌停，近四個交易日場內(nèi)價格累計跌超36%。7月23日場外凈值跌幅達24.59%，7月26日凈值跌幅12.84%。

港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也難逃大跌，港股基金也很是受傷。

7月27日，多只滬港深和港股通基金凈值大幅回撤，最高凈值跌幅達到8.42%，多只凈值跌幅超過6%。重倉了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的基金表現(xiàn)低迷，截至7月26日，中概互聯(lián)ETF近一周凈值下跌11.94%，今年以來凈值下跌25.48%。

受市場恐慌情緒影響，醫(yī)藥、新能源、白酒等一些公募二季度重倉的熱門賽道遭遇大幅回調(diào)，相關(guān)主題基金凈值連續(xù)回撤，某只消費主題基金7月27日凈值大跌超6%。截至7月27日，近一周以來，有多只重倉醫(yī)藥、白酒或消費領(lǐng)域的基金凈值跌幅超10%，最高跌幅超15%。

深受基金短期下跌影響的投資者自我調(diào)侃稱，“看跳水和看基金心情一樣”“沒有在關(guān)注本屆奧運會卻一直在關(guān)注跳水項目”。

多重因素影響市場

近4個交易日出現(xiàn)的連續(xù)大跌波及海內(nèi)外市場多個行業(yè)，數(shù)據(jù)顯示，休閑服務(wù)、食品飲料、建筑材料、傳媒板塊區(qū)間跌幅均超過9%，28個申萬一級行業(yè)無一幸免全部下跌，跌幅最小的通信板塊也有2%的下跌。

實際上，這一輪的A股市場波動加劇是由多個因素疊加所致。

長城基金認為，從宏觀層面上，近期多重因素疊加導致市場情緒波動較大。教育行業(yè)強監(jiān)管政策的出臺導致中概股受到重挫，海外資金對政策風險擔憂情緒加劇;國內(nèi)疫情反復導致場內(nèi)投資者情緒波動;7月26日中美天津會談，國際關(guān)系不確定性亦引發(fā)市場情緒不穩(wěn)。

個別板塊的調(diào)整還因為年內(nèi)漲幅較高，估值偏高所致。長城基金表示，前期新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)表現(xiàn)強勁，已積累一波漲幅，估值上行至高位，故市場走弱之際向合理位置均值回歸。同時，作為公募基金重倉賽道，基金調(diào)倉操作亦對股價產(chǎn)生影響。此外，建材板塊大幅下挫主要受平板玻璃調(diào)價預期驅(qū)動。

平安基金也認為，監(jiān)管政策趨嚴，外資流出帶動市場調(diào)整，后續(xù)維持謹慎樂觀。成長板塊的高估值愈發(fā)明顯，下半年的市場波動可能加大，即便是成長風格內(nèi)部也會出現(xiàn)明顯的輪動。

安爵資產(chǎn)董事長劉巖告訴《國際金融報》記者，行業(yè)政策雖然趨于收緊，但過于極端政策落地可能性低，市場流動性負反饋的可能性小，甚至對于部分行業(yè)來說，政策壓力反而加速了行業(yè)落后產(chǎn)能出清。而國內(nèi)基本面穩(wěn)步向好的趨勢不變，且宏觀流動性依然寬松，預計內(nèi)外投資者恐慌情緒宣泄過后，投資者還將迎來很好的加倉基金機會。

高估值會有泡沫風險嗎

連續(xù)4日下跌之后，看多A股市場的資金又開始大步入場，數(shù)據(jù)顯示，7月28日北上資金凈買入80.53億元。滬股通方面，凈買入最多的個股是保險股，電子股、貴金屬和稀土板塊的個股排在其后;深股通方面，光伏、半導體、鋰電池等個股凈買入靠前。

“A股整體估值仍在合理水平之內(nèi)，經(jīng)過了短期的持續(xù)暴跌之后，A股的整體價值反而得到了進一步的提升，我們需要觀察近期外資的流向，如果外資一旦終止流出，可能會是一個比較好的布局良機。”私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊告訴記者。

熱門板塊大漲之后引起的估值過高，曾讓投資者擔憂是否會有泡沫風險。而目前市場上公募基金的投資風格也開始轉(zhuǎn)向成長，估值過高的風險是否應(yīng)該引起重視呢?

“下跌的風險主要是均值回歸的風險。”玄甲金融CEO林佳義告訴記者，由于過去兩年公募基金的抱團導致的過度定價以及泡沫隨著下跌持續(xù)釋放。從中長期角度，這些基金所持有的大部分股票顯然估值還是偏高，還需繼續(xù)下跌完成均值回歸。公募目前追其他板塊如新能源、芯片、軍工，也會因為短期業(yè)績而放棄之前抱團的核心資產(chǎn)，而投機泡沫的新能源等。

公募基金目前買入的成長板塊中，比如新能源板塊受到美股新能源車的波動較大，目前也有投資者擔憂美股市場動蕩進而沖擊A股市場，影響到A股的投資情緒。

對此，長城基金首席經(jīng)濟學家向威達認為，雖然美股的牛市已持續(xù)了13個年頭，當前的估值處于歷史高位，但從今明兩年美國經(jīng)濟和公司盈利增長的預期看，美股的泡沫并不大。以歷史經(jīng)驗看，即便美聯(lián)儲真的開始收縮貨幣，美股也不一定下跌，甚至不跌反漲。

“總體上，我們判斷美股未來一段時間很可能以高位震蕩為主，持續(xù)大幅度下跌的風險不大。再加上A股春節(jié)以來一直在持續(xù)震蕩調(diào)整，部分板塊連續(xù)幾年積累的漲幅較大、估值過高的風險已經(jīng)有所釋放，A股當前整體估值并不過分，系統(tǒng)性風險不大。我們建議投資者在市場劇烈震蕩中不宜恐慌，而應(yīng)堅定信心。”向威達表示。

大跌之后如何選基?

在投資基金的選擇上，業(yè)內(nèi)人士給出了不一樣的看法。

林佳義認為，在大跌背景下，普通投資者可以選擇一些寬基基金。

胡泊認為，消費股仍然是一個比較良好的賽道，經(jīng)過估值回調(diào)，消費股是一個合適的加倉標的。但對于港股而言，隨著監(jiān)管政策的進一步加強，尤其是流動性的沖擊，整個港股資金是在不斷流出的，所以目前的港股不能輕易抄底。

劉巖則認為，下半年國內(nèi)經(jīng)濟驅(qū)動力和亮點猶存，基本面穩(wěn)中向好的趨勢不變。光伏、新能源、芯片、5G等板塊基金這次都有較大回調(diào)，投資者都可以擇機參與。

鉅陣資本董事長龍舫則向記者表示，當市場企穩(wěn)反彈后，依然要回避教育、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)、白酒等消費類基金?？梢岳^續(xù)買入高端制造和自主可控概念的硬科技基金，比如芯片、光伏、新能源等今年的主線投資品種。“本輪下跌依然是A股2019年開啟的牛市途中的調(diào)整而已，市場沒有系統(tǒng)性的風險，調(diào)整之后A股會繼續(xù)升勢”。