人民幣距“破7”僅一步之遙，可能和你想象的不一樣

終于看到底了?

來自中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，6日人民幣對美元匯率中間價報(bào)6.8513，貶值至2017年5月31日以來最低，較上一日調(diào)低191個基點(diǎn)。

更多代表市場意愿的人民幣對美元境內(nèi)即期匯率也自4月初的6.27，一路貶至8月初的6.88，貶幅逾9.7%。

而在離岸市場上，人民幣同樣走軟。8月3日，離岸人民幣對美元盤中跌破6.91。

就在人民幣距離“破7”僅一步之遙的時候，中國央行終于決定出手力挺匯市。上周五，央行發(fā)公告表示，決定從今天起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。

值得注意的是，人民幣在連續(xù)貶值逾3個月的時間里，央行僅曾在7月3日通過官方表態(tài)的方式維穩(wěn)匯率，央行為何突然出手維穩(wěn)匯率?為何選在此時?未來人民幣匯率走勢情況又將如何?

國是直通車  

為何出手？

中國外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金截至目前已使用過兩輪。

2015年8月31日，為減輕人民幣貶值壓力，央行曾將外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率調(diào)整至20%，而在2017年9月8日，人民幣貶值壓力基本消除的情況下，央行又將外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率下調(diào)回0%。

此次央行再次啟動外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金工具的原因，央行在其公告中寫得很清楚，此次操作主要是為了“防范宏觀金融風(fēng)險，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，加強(qiáng)宏觀審慎管理。”

中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受中新社國是直通車記者采訪時表示：“目前人民幣持續(xù)貶值是受到投機(jī)、熱錢、游資等因素的影響。央行提高外匯風(fēng)險，相當(dāng)于增加了企業(yè)購匯的成本，同時也使投機(jī)套利行為的成本變得更加昂貴。”

中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫指出，央行本次出手更多也是一種信號意義，釋放了央行維穩(wěn)匯率的意圖和態(tài)度。

“本次央行出手實(shí)際上是向市場釋放了穩(wěn)定的信號，向市場表明了央行的態(tài)度。雖然央行對匯率波動容忍度提高，但不代表會放任匯率大幅貶值不管。如果匯率繼續(xù)貶下去，央行有可能會采取更多的手段，來應(yīng)對此次危機(jī)。”王有鑫說：“實(shí)際上，央行維穩(wěn)匯率的手段非常多，而且也都很有效果，本次央行先推出其中一個手段，也暗示未來如有需要央行會采取更多調(diào)控和維穩(wěn)手段。”

逼近關(guān)鍵點(diǎn)位

而央行本次選擇出手維穩(wěn)匯率的時間點(diǎn)也值得探討。

在譚雅玲看來，主要是因?yàn)槿嗣駧艆R率“過急過快”地臨近“破7”關(guān)鍵點(diǎn)位。

據(jù)悉，就在央行決定采取措施上調(diào)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率的當(dāng)天，離岸人民幣對美元盤中曾一度跌破6.9這一重要關(guān)口，最高報(bào)6.9109點(diǎn)，逼近“破7”的關(guān)鍵點(diǎn)位。

“匯率‘破7’是個很重要的心理關(guān)口。作為一個整數(shù)關(guān)口，市場整體對其的心理感受是較為強(qiáng)烈的，一旦‘破7’就會提醒人們是否還會出現(xiàn)‘破8’的概率，這都是值得警惕的。”譚雅玲說：“此時人民幣匯率過急過快貶值，對市場的風(fēng)險控制不利。所以在此時采取措施，可以有效抑制人民幣過度貶值，防控風(fēng)險。”

不僅人民幣對美元匯率逼近關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，中國相關(guān)外部環(huán)境的變化也值得注意。

就在8月1日，美國貿(mào)易代表辦公室宣布，特朗普已指示美國貿(mào)易代表萊特希澤考慮是否將針對2000億美元中國產(chǎn)品擬加征10%的關(guān)稅上調(diào)至25%。

“隨著中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，中國的國際收支和外匯收入或存在一定的壓力。”王有鑫表示，匯率作為國際收支調(diào)節(jié)工具，經(jīng)常賬戶未來走勢的波動，相應(yīng)地就會反應(yīng)到匯率上，“這增加了匯率短期超調(diào)的壓力，所以央行也是希望能夠選擇在此時出手維穩(wěn)匯率，穩(wěn)定市場情緒。”

王有鑫進(jìn)一步表示，“實(shí)際上具體的點(diǎn)位本身沒有意義，關(guān)鍵是市場情緒。人民幣匯率通常是市場衡量中國經(jīng)濟(jì)走勢的重要指標(biāo)，如果短期快速貶至7會重創(chuàng)市場情緒，引發(fā)恐慌性的資本外流和購匯行為，打擊國內(nèi)資產(chǎn)價格，進(jìn)而沖擊金融穩(wěn)定。所以說不是7不能破，而是市場情緒不能破。”

未來人民幣或是V型反彈走勢

關(guān)于未來人民幣匯率的走向，國是直通車采訪多位專家均判斷，年內(nèi)大概率不會破7。

譚雅玲表示，人民幣匯率大概率不會“破7”主要有兩方面原因：一方面，從央行政策角度來看，抑制人民幣過度貶值的信號非常清晰，目前已經(jīng)上調(diào)的20%的存款準(zhǔn)備金對于想做投機(jī)的人來說就要考慮到自己的風(fēng)險損失了;

另一方面，從美元指數(shù)的角度來看，美元貶值的概率在增加，所以人民幣升值的狀況也會出現(xiàn)，所以人民幣貶值的不可持續(xù)性在近期將發(fā)生一些轉(zhuǎn)變。

王有鑫則表示，從目前的情況來看，人民幣雖然年內(nèi)破7概率不大，但今年三季度人民幣仍然存在一定的貶值壓力，人民幣走勢未來將呈現(xiàn)先跌后穩(wěn)的V型反彈走勢。

首先，王有鑫判斷美聯(lián)儲將大概率加息，美元指數(shù)將持續(xù)走強(qiáng)。

其次，中美貨幣政策分化也可能將持續(xù)。“美國將收緊貨幣政策，而中國則出現(xiàn)了貨幣政策邊際寬松的情況?？紤]到九月份美聯(lián)儲將大概率加息，中國可能會通過進(jìn)一步降準(zhǔn)來對沖美聯(lián)儲加息對于流動性的影響，所以從中美貨幣政策分化的角度來講，可能會對人民幣匯率帶來一定壓力。”王有鑫說。

最后，貿(mào)易摩擦對國際收支的影響也可能會在三季度集中顯現(xiàn)。王有鑫表示：“美國2000億美元關(guān)稅將在9月5日征求意見結(jié)束后正式推出，稅率也有可能從10%提高至25%。此次關(guān)稅調(diào)整將對國際收支帶來比較直接的影響，也會進(jìn)一步抑制人民幣匯率的走勢。”

而三季度預(yù)期仍然存在的貶值壓力，也將逐漸臨近央行的政策底線。隨即王有鑫判斷在今年四季度，央行可能會逐漸出臺部分政策穩(wěn)定市場情緒，穩(wěn)定跨境資本流動，控制人民幣進(jìn)一步下跌。

此外，歐元區(qū)貨幣政策正?；苍诩铀?，將抑制美元進(jìn)一步走強(qiáng)。據(jù)悉，今年6月，歐洲央行議息會議宣布，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)合適，從今年9月至12月底，歐洲央行的每月購債規(guī)模將減半至150億歐元，年底前將終止購債計(jì)劃。

“預(yù)計(jì)四季度歐元區(qū)貨幣政策正?；瘜⑸郎兀酉⒂懻撘矊⑻嵘先粘?，將對歐元形成支撐。而美元也是盯歐元的，所以歐元的反彈實(shí)際上也會對美元形成抑制作用，所以判斷四季度人民幣會呈現(xiàn)一定程度的反彈。”王有鑫說。