準(zhǔn)備好迎接夏季的反彈吧。

盡管股市不斷創(chuàng)下新高，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)也面臨著通脹推高利率的壓力，但企業(yè)獲利前景依然強(qiáng)勁，這將蓋過專家們的悲觀情緒。

新冠肺炎疫情關(guān)閉導(dǎo)致了大蕭條以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)萎縮，但在2020年美聯(lián)儲(chǔ)印了3.1萬億美元，有效地為刺激支出和對(duì)小企業(yè)和失業(yè)人員的援助提供資金，并支撐州和企業(yè)財(cái)務(wù)。

普通投資者蜂擁而至

普通投資者仍然樂觀。在新冠肺炎疫情爆發(fā)后市場(chǎng)暴跌34%，許多普通百姓在羅賓漢開創(chuàng)的免傭金交易的支持下成為了投資者，其他人則通過免稅的退休車輛積累了創(chuàng)紀(jì)錄的資金。

自去年3月以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)反彈了約90%，但在一個(gè)失去了2200萬個(gè)就業(yè)崗位、仍比新冠疫情前的趨勢(shì)低1000萬個(gè)的經(jīng)濟(jì)體中，這種反彈是如何發(fā)生的，很大程度上要?dú)w功于新冠疫情經(jīng)濟(jì)衰退的特殊性。

在很大程度上，永久關(guān)閉的企業(yè)集中在小企業(yè)。健康的企業(yè)能夠削減投資以建立現(xiàn)金緩沖。極低的利率允許福特等垃圾級(jí)公司在債券市場(chǎng)籌集資金。

事實(shí)證明，私營(yíng)經(jīng)濟(jì)具有驚人的適應(yīng)性。

ZOOM和其他云軟件取代了商務(wù)旅行和日常通勤，具有潛在的歷史意義，就像古騰堡印刷機(jī)取代了僧侶的羽毛筆。在大流行結(jié)束后，辦公室-家庭混合工作安排將成為常態(tài)。

隨著餐館、商店和其他企業(yè)重新開業(yè)，美國(guó)公司向下一代技術(shù)投入數(shù)十億美元的令人鼓舞的故事層出不窮。比如，特斯拉(Tesla)、亞馬遜(Amazon)的云革命(Cloud revolution)、Rivian等電動(dòng)汽車初創(chuàng)公司，蘋果(Apple)呼吁工程師們真正去發(fā)明6G互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，Alphabet、蘋果(Apple)和通用汽車(GM)都在投資用于自動(dòng)駕駛的人工智能。

利潤(rùn)增長(zhǎng)

隨著疫苗的推出取得了巨大的成功，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)利潤(rùn)正在飆升。普通投資者——也就是打敗GameStop GME的專業(yè)賣空者的那個(gè)人預(yù)見到了這一切，并將大筆資金投入股市，以求大幅上漲。

他們幾乎沒有其他選擇。國(guó)債、信用違約掉期和貨幣市場(chǎng)基金的實(shí)際收益率都是負(fù)的，重要的是要記住，這種計(jì)算方法仍然適用。

如果美聯(lián)儲(chǔ)縮減每月購(gòu)買1,200億美元債券的規(guī)模，或者提高聯(lián)邦基金利率，10年期美國(guó)國(guó)債利率可能會(huì)升至2.5%。這仍然處于歷史范圍的低端，只與預(yù)期的通脹相符。

政府債券、高質(zhì)量公司債券和信用違約掉期在扣除預(yù)期通脹因素后，給普通民眾的回報(bào)非常少，甚至是零回報(bào)，而且在他們繳納所得稅后為負(fù)利率。但股票仍然為普通民眾提供了回報(bào)率超過通脹的機(jī)會(huì)。

61%的增長(zhǎng)

不要被今天的泡沫估值所愚弄。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)目前的市盈率約為45倍——遠(yuǎn)高于26倍的25年平均水平，但利潤(rùn)正在迅猛增長(zhǎng)，而這些利潤(rùn)尚未達(dá)到計(jì)分板。

將于7月和8月公布的第二季度收益預(yù)計(jì)將飆升61%。這將使標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市盈率降至25倍——略低于25年平均水平。這意味著相當(dāng)于4%左右的利率——即使美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，也遠(yuǎn)高于10年期國(guó)債可能的利率。

如果投資者的個(gè)人情況允許他們?cè)谀瓯饶甑膭?dòng)蕩中安然度過，并投資5年或更長(zhǎng)的時(shí)間。具體地說，就是他們的退休基金和大學(xué)基金，那么這些回報(bào)讓股票看起來像是一種廉價(jià)和安全的避風(fēng)港。

對(duì)于愛冒險(xiǎn)的人來說，比特幣可能會(huì)取代黃金成為對(duì)沖通脹和政治風(fēng)險(xiǎn)的首選資產(chǎn)，但和黃金一樣，比特幣也有很大的波動(dòng)性。比信用卡和借記卡高得多的交易費(fèi)用，以及美國(guó)國(guó)稅局強(qiáng)制對(duì)每筆交易進(jìn)行資本利得計(jì)算的稅收規(guī)定，使得它在日常購(gòu)物中幾乎毫無用處。加密貨幣可能面臨越來越多的政府監(jiān)管。

在經(jīng)濟(jì)中，人們購(gòu)買的商品和服務(wù)的構(gòu)成迅速變化，企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)也在迅速變化，在這種情況下，從股票中挑選優(yōu)勝者是很困難的。

今年下半年和明年的利潤(rùn)前景依然強(qiáng)勁。普通投資者仍然可以留出足夠的現(xiàn)金以備不時(shí)之需，并將長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄投入標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)或更廣泛的指數(shù)基金。