2021年A股市場迎來“開門紅”。截至1月8日，三大股指當周累計漲幅均超過2%，創(chuàng)業(yè)板指周漲幅更是超過6%。面對少數(shù)資金“抱團”，龍頭股屢創(chuàng)新高、多數(shù)個股逆勢下跌的局面，投資者對后市行情預期分歧進一步加大。

記者梳理各大券商最新研報發(fā)現(xiàn)，對于龍頭股“抱團”，多數(shù)券商認為春節(jié)前或難見瓦解，但是二、三線品種的投機性“抱團”或加速瓦解。A股“春季躁動”行情將延續(xù)，但短期震蕩或加劇。2021年投資操作應輕指數(shù)、重結構。配置方面，除此前持續(xù)看好的順周期板塊外，軍工、可選消費、科技、大金融四大賽道備受關注。

龍頭股集中度有望提升

2021年A股首周行情，最明顯的特征莫過于“個股不漲、指數(shù)漲”——少數(shù)權重大、市值高的龍頭股持續(xù)上漲，推動指數(shù)走高，這些龍頭股往往是資金“抱團”的股票。與此同時，多數(shù)股票出現(xiàn)下跌。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日收盤，滬指再上3500點，深指、創(chuàng)業(yè)板指均創(chuàng)下五年半以來新高，但有超過1100只股票下跌;1月5日三大股指再收紅，下跌股票接近2400只;1月7日三大股指繼續(xù)上漲，下跌股票增至近3300只，這意味著當天近八成股票下跌。不過，白酒、軍工、化工、食品等多個細分領域龍頭股當周股價創(chuàng)下或多次創(chuàng)下歷史新高。

隨著行情分化，市場對于“抱團”持續(xù)性的爭論隨之升溫。

國盛證券首席策略分析師張啟堯認為，資金向龍頭“抱團”是機構化的必然趨勢，且這一趨勢初露端倪。“2018年以來，A股市場正在經(jīng)歷一輪由機構資金引領、前所未有的歷史性變革，機械地參考過去幾輪‘抱團’歷程純屬‘刻舟求劍’。參考海外成熟市場，A股資金向龍頭集中的進程遠未結束，未來龍頭集中度還將大大提升。”

國泰君安證券首席策略分析師陳顯順認為，無風險利率下行預期疊加“自下而上選股”配置思路是當前抱團的核心本質，春節(jié)前難見瓦解。“當前微觀流動性超預期，這部分流動性進入基金而非直接入市，基金的邊際定價決定市場的方向與結構。推演專業(yè)投資者思路，其會將2021年宏觀流動性轉向等多種因素納入考量。在此背景下，優(yōu)質賽道、確定性龍頭成為‘抱團’的核心方向。”

也有部分券商分析師指出，并非所有的個股“抱團”都會延續(xù)。中信證券首席策略分析師秦培景認為，年初增量資金集中建倉驅動市場脈沖式上行和結構分化加劇，A股優(yōu)質公司持續(xù)享受估值溢價是必然趨勢，不過隨著增量資金建倉急迫性下降，風格分化程度會有所緩和，市場上漲和分化節(jié)奏都將有所放緩，回歸慢漲輪動，機構密集調倉或導致二、三線品種的投機性“抱團”加速瓦解。

短期震蕩或加劇

“跨年行情”“春季躁動”是近期投資者熱議的話題，2021年首周A股表現(xiàn)為此添上一抹靚麗的色彩。

2020年11月，張啟堯便明確表示看好跨年行情。他認為，跨年行情繼續(xù)演繹，風格向成長偏轉。2021年隨著疫情沖擊平復，無論是經(jīng)濟基本面還是市場流動性，均將回歸到宏觀向微觀下沉的趨勢。機構優(yōu)勢凸顯，疊加機構增量資金持續(xù)流入，“機構牛”“結構牛”行情還將延續(xù)。

廣發(fā)證券策略首席分析師戴康認為，流動性寬松驅動“春季躁動”，在流動性環(huán)境未顯著改變前，A股仍處于躁動期，但目前A股指數(shù)表現(xiàn)與賺錢廣度的背離難以持續(xù)，預計短期市場震蕩加劇，之后再以廣度的上升實現(xiàn)兩者彌合。

“從歷史經(jīng)驗來看，‘指數(shù)漲+賺錢廣度下降’的背離一般持續(xù)不會超過10周，此后往往會通過短暫調整實現(xiàn)指數(shù)走勢與賺錢廣度共振，隨著業(yè)績預期與估值匹配度階段性失衡，其它具備賺錢效應的板塊將分流資金，從而使背離得到修正。”戴康認為。

中金公司首席策略分析師王漢鋒指出，開年第一周A股市場分化明顯，短期市場情緒可能在波動中繼續(xù)升溫，同時市場整體估值并不低——滬深300指數(shù)市盈率已經(jīng)上升至13.6倍，處于歷史中等偏高水平(歷史均值為12.6倍)。其中非金融部分為20.9倍，處于歷史均值向上一倍標準差附近。

王漢鋒認為，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在這樣的估值水平之下，對指數(shù)未來12個月收益率不能有太高預期，中期建議關注市場波動上升的風險。全年來看，2021年市場投資應“輕指數(shù)、重結構”。

在安信證券首席策略分析師陳果看來，2020年12月以來流動性邊際改善已經(jīng)提前開啟“春季行情”，目前全球疫情存在一定不確定性，流動性寬松環(huán)境有望持續(xù);隨著全球通脹預期提升，部分漲價品種可能出現(xiàn)一波新的投資機會。

四大布局機會

對于后市配置，秦培景表示，從景氣角度出發(fā)，建議重點關注有色金屬、汽車、家電、家居等板塊;從長期成長角度出發(fā)，建議圍繞科技、國防、糧食、能源和資源“五大安全”戰(zhàn)略布局當前仍具高性價比的品種，包括半導體、消費電子、種植鏈和種子、軍工等;戰(zhàn)略性增配性價比更優(yōu)的港股，重點關注互聯(lián)網(wǎng)、消費電子、教育、農(nóng)業(yè)、上游原材料和金融板塊的龍頭。

陳顯順表示，景氣抬升下軍工行業(yè)具有全年機會，此外看好短期景氣較高的銀行、券商板塊。中期繼續(xù)看好“三朵金花”：一是銅、鋁、石化、基化;二是可選消費領域的酒店旅游、化妝品、白酒、汽車、家電;三是新能源科技。

戴康建議布局三條主線：一是疫苗交易下出口鏈及出行鏈的“可選消費”，如汽車、休閑服務、家電板塊;二是“漲價”主線中順周期及科技板塊，如有色金屬、半導體、新能源;三是景氣拐點確認的低估低配大金融板塊(銀行、非銀)。主題投資建議關注國企改革。

張啟堯建議配置三條主線：一是成長方向的軍工、新能源、半導體等板塊;二是景氣確定性高的新能源汽車、光伏風電、機械、醫(yī)藥、白酒和電子等板塊;三是全球經(jīng)濟共振復蘇推動的有色金屬、機械、石油、石化等板塊。

王漢鋒建議關注以下幾個結構性領域：一是新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游;二是電子半導體等科技硬件自下而上、逢低吸納機會;三是消費，包括家電、汽車及零部件、家居、酒店、其他可選消費、食品飲料、醫(yī)藥等;四是周期性行業(yè)中，關注后續(xù)景氣程度可能繼續(xù)改善、估值不高的部分金屬原材料、原油產(chǎn)業(yè)鏈等。

陳果建議，行業(yè)上可重點關注軍工、農(nóng)業(yè)、化工、有色、電子(Mini Led、半導體、蘋果鏈)、新能源汽車、光伏、白電、機械、券商等;主題方面可重點關注碳中和、生物育種、高端制造等。