“強(qiáng)調(diào)中介機(jī)構(gòu)對(duì)于發(fā)行人的銀行流水核查”是這次修訂最大的特點(diǎn)，且核查范圍不僅覆蓋發(fā)行人銀行賬戶，還包括控股股東等重大利益關(guān)聯(lián)方的銀行賬戶，這個(gè)覆蓋面很廣泛，雖然不能完全杜絕財(cái)務(wù)造假行為，但確實(shí)可以大大提高財(cái)務(wù)造假的難度。

當(dāng)市場(chǎng)聚焦在創(chuàng)業(yè)板試行注冊(cè)制、新三板備戰(zhàn)精選層之時(shí)，投行業(yè)內(nèi)還關(guān)注著另一項(xiàng)制度變化。

6月10日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于發(fā)行審核業(yè)務(wù)問(wèn)答部分條款調(diào)整事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱“通知”)，對(duì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》《再融資業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》部分條款進(jìn)行了補(bǔ)充完善和修訂。

《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》在投行業(yè)內(nèi)素有“IPO秘訣”之稱，也被稱為“IPO50條”，不過(guò)經(jīng)過(guò)此次修訂升級(jí)為54條。

時(shí)代周報(bào)記者對(duì)比新舊規(guī)則發(fā)現(xiàn)，修訂版在財(cái)務(wù)真實(shí)性、發(fā)行人資金流水核查、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收入真實(shí)性、期權(quán)跨期激勵(lì)等方面有新增或調(diào)整。

6月15日，高禾投資管理合伙人劉盛宇告訴時(shí)代周報(bào)記者，此次修訂對(duì)于券商投行業(yè)務(wù)，既是鼓勵(lì)更加市場(chǎng)化，又是進(jìn)一步約束。

6月12日，證監(jiān)會(huì)、深交所正式發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的主要制度規(guī)則。并自6月15日起，深交所開(kāi)始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)IPO、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)。

6月14日，北京一家大型券商研究人士表示，通知主要是對(duì)具體融資操作的明確，一方面承接新法要求;另一方面與即將推進(jìn)的注冊(cè)制相適應(yīng)。整體來(lái)看，并沒(méi)有發(fā)生方向或政策基調(diào)方面的調(diào)整，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響有限。

升級(jí)為“54條”

時(shí)代周報(bào)記者了解到，此次修訂后的新的《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》IPO審核問(wèn)答一共54條，修改主要聚焦在了電商等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)核查、銀行資金流水核查、信息披露等長(zhǎng)期關(guān)注的問(wèn)題上。

6月12日，興業(yè)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者，《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》根據(jù)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制、上市公司分拆子公司等內(nèi)容做出了優(yōu)化，同時(shí)對(duì)一些重要的審核要求進(jìn)行了明確規(guī)定，比如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IT審計(jì)、銀行流水核查、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等，都有一定程度突破。

“《解答》對(duì)很多財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)問(wèn)題作出明確指導(dǎo)，我們將根據(jù)《解答》內(nèi)容勤勉盡責(zé)做好盡調(diào)。”該負(fù)責(zé)人說(shuō)。

《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》首次發(fā)布于2019年3月25日，共計(jì)50條，申請(qǐng)人和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)可對(duì)照適用。

具體來(lái)看，此次修改后，財(cái)務(wù)審核新增3條內(nèi)容，分別對(duì)會(huì)計(jì)差錯(cuò)導(dǎo)致未彌補(bǔ)虧損、電商等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)核查、銀行資金流水核查等方面。其中，為嚴(yán)防發(fā)行人財(cái)務(wù)造假，中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人的銀行流水核查被重點(diǎn)提及。

信息披露方面，刪除了第24條涉及創(chuàng)業(yè)板新的上市條件，并增補(bǔ)2條。因創(chuàng)業(yè)板將實(shí)施注冊(cè)制，監(jiān)管層取消了原來(lái)對(duì)創(chuàng)業(yè)板“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)”的規(guī)定，增加了有關(guān)首發(fā)申報(bào)前實(shí)施員工持股計(jì)劃的信息披露問(wèn)題、首發(fā)申報(bào)前制定的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的信息披露問(wèn)題。

劉盛宇告訴時(shí)代周報(bào)記者，此次監(jiān)管結(jié)合并借鑒科創(chuàng)板的審核經(jīng)驗(yàn)，對(duì)其他板塊上市前的期權(quán)計(jì)劃設(shè)置作出明確，對(duì)股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致的股份支付會(huì)計(jì)處理進(jìn)行進(jìn)一步規(guī)范，將科創(chuàng)板適用的期權(quán)激勵(lì)擴(kuò)展至全部上市公司。

新增內(nèi)容顯示，發(fā)行人應(yīng)在招股說(shuō)明書(shū)中充分披露期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有關(guān)信息。

監(jiān)管也針對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的核查和披露要求進(jìn)行了調(diào)整，增加“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，提出對(duì)關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略及安排的披露要求，并明確了禁止上市后出現(xiàn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的原則。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)審核方面，證監(jiān)會(huì)明確，部分申請(qǐng)首發(fā)企業(yè)，如電商、互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷企業(yè)等，其業(yè)務(wù)主要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展。此類企業(yè)，報(bào)告期任意一期通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)取得的營(yíng)業(yè)收入占比或毛利占比超過(guò)30%，原則上，保薦機(jī)構(gòu)和申報(bào)會(huì)計(jì)師應(yīng)對(duì)該類企業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展業(yè)務(wù)的信息系統(tǒng)可靠性，分別進(jìn)行專項(xiàng)核查并發(fā)表明確核查意見(jiàn)。

投行責(zé)任加大

今年以來(lái)，券商投行業(yè)務(wù)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月31日，年內(nèi)券商投行IPO承銷收入合計(jì)52.39億元，同比增長(zhǎng)107.7%。

證監(jiān)會(huì)表示，此次對(duì)首發(fā)問(wèn)答的完善、修訂是為了助力疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，促進(jìn)企業(yè)信息披露質(zhì)量提升，進(jìn)一步明確市場(chǎng)主體預(yù)期。

6月12日，深圳一位券商投行負(fù)責(zé)人也向時(shí)代周報(bào)記者表示，此次修訂，第一，以前的窗口指導(dǎo)現(xiàn)在有些條件改為信息披露，更加清晰，某些要求有所放松，更有利于企業(yè)IPO通過(guò)。第二，制度越發(fā)清晰完善，市場(chǎng)信息更加透明。

興業(yè)研究高級(jí)分析師陳昊進(jìn)一步向時(shí)代周報(bào)記者分析說(shuō)，從投行業(yè)務(wù)角度，此次修改進(jìn)一步壓實(shí)了中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，例如，新增了對(duì)發(fā)行人銀行賬戶資金流水進(jìn)行核查應(yīng)關(guān)注方面的問(wèn)答，這也是在此前部分案件的經(jīng)驗(yàn)上總結(jié)出來(lái)的針對(duì)性措施。

《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》規(guī)定，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高管等相關(guān)人員應(yīng)按照誠(chéng)實(shí)信用原則，向中介機(jī)構(gòu)提供完整的銀行賬戶信息，配合中介機(jī)構(gòu)核查資金流水。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)勤勉盡責(zé)，采用可靠手段獲取核查資料，在確定核查范圍、實(shí)施核查程序方面保持應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎。

監(jiān)管強(qiáng)調(diào)，在符合銀行賬戶查詢相關(guān)法律法規(guī)的前提下，資金流水核查范圍除發(fā)行人銀行賬戶資金流水以外，結(jié)合發(fā)行人實(shí)際情況，還可能包括控股股東、實(shí)際控制人、發(fā)行人主要關(guān)聯(lián)方、董事、監(jiān)事、高管、關(guān)鍵崗位人員等開(kāi)立或控制的銀行賬戶資金流水，以及與上述銀行賬戶發(fā)生異常往來(lái)的發(fā)行人關(guān)聯(lián)方及員工開(kāi)立或控制的銀行賬戶資金流水。

對(duì)此，劉盛宇說(shuō)：“強(qiáng)調(diào)中介機(jī)構(gòu)對(duì)于發(fā)行人的銀行流水核查，是這次修訂最大的特點(diǎn)，且核查范圍不僅覆蓋發(fā)行人銀行賬戶，還包括控股股東等重大利益關(guān)聯(lián)方的銀行賬戶，這個(gè)覆蓋面很廣泛，雖然不能完全杜絕財(cái)務(wù)造假行為，但確實(shí)可以大大提高財(cái)務(wù)造假的難度。”

但結(jié)合實(shí)務(wù)，銀行流水核查的實(shí)際執(zhí)行可行性及核查邊界有待商榷。

6月15日，有資深券商投行人士向時(shí)代周報(bào)記者分析，實(shí)操中，很多公司的外部董事、獨(dú)立董事不參與公司經(jīng)營(yíng)，取得其完整銀行賬戶的流水沒(méi)有必要，也很難執(zhí)行;主要關(guān)聯(lián)方、關(guān)鍵崗位人員的具體定義和范圍尚不明確，很難把握。

她還提出，各家銀行可提供資金流水的范圍各有差異，有的銀行僅能提供最近半年的流水情況，而保薦機(jī)構(gòu)沒(méi)有執(zhí)法權(quán)，如果銀行不配合，也基本不可能從銀行獲取流水。