2019年年報(bào)顯示，東北證券針對(duì)股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)計(jì)提信用減值損失1.71億元，占公司凈利潤(rùn)的16.98%

作為典型的強(qiáng)周期性行業(yè)，券商2019年業(yè)績(jī)隨著資本市場(chǎng)回暖而水漲船高。

37家A股上市券商年報(bào)已經(jīng)全部出爐，《投資時(shí)報(bào)》對(duì)其業(yè)績(jī)情況進(jìn)行詳細(xì)梳理，并推出《2019年A股券商賺錢榜》。結(jié)果顯示，有15家券商2019年歸母凈利潤(rùn)翻倍，占比達(dá)到四成。其中，東北證券股份有限公司(下稱東北證券，000686.SZ)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.07億元，同比增長(zhǎng)234.19%，這一增長(zhǎng)率在37家券商中排名第7。

不過，今年一季度，隨著外部環(huán)境趨于復(fù)雜、資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，東北證券業(yè)績(jī)同比大幅下滑。一季報(bào)顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入18.06億元，同比下滑20.64%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.34億元，同比下滑41.22%;基本每股收益0.14元。

據(jù)《投資時(shí)報(bào)》研究員觀察，該公司一季度業(yè)績(jī)下滑應(yīng)與自營(yíng)權(quán)益類投資收入下降有關(guān)。在各收入項(xiàng)目中，利息凈收入、投行業(yè)務(wù)收入、公司承銷收入、資管業(yè)務(wù)收入、投資收益等同比都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，只有公允價(jià)值變動(dòng)為-2.02億元，同比下降120.85%，公司表示主要是由于權(quán)益類投資公允價(jià)值下降。

自營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大

A股上市之后，東北證券發(fā)展較快。截至2019年末，該公司在全國(guó)28個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的68個(gè)大中城市設(shè)立了140家分支機(jī)構(gòu)，其中包含41家分公司(含38家經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)區(qū)域分公司)和99家證券營(yíng)業(yè)部。同時(shí)還設(shè)立了東證融通私募基金子公司、東證融達(dá)另類投資子公司、東證融匯證券資產(chǎn)管理子公司，并控股渤海期貨、東方基金，參股銀華基金，已經(jīng)成為一家集證券、基金、期貨為一體的開展綜合金融服務(wù)的控股集團(tuán)。

年報(bào)顯示，東北證券目前業(yè)務(wù)主要包括大零售業(yè)務(wù)、大投行業(yè)務(wù)、投資與銷售交易業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)四個(gè)板塊。2019年其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況較好，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.69億元，同比增長(zhǎng)17.53%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.07億元，同比增長(zhǎng)234.19%。

不過東北證券利息凈收入同比大降202.39%，公司對(duì)此解釋稱是因?yàn)楣竟善辟|(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模縮小，導(dǎo)致利息凈收入減少。

發(fā)布2019年半年報(bào)時(shí)東北證券曾收到深交所問詢函，要求其說明股票質(zhì)押業(yè)務(wù)開展情況。根據(jù)半年報(bào)，截至2019年6月30日，東北證券以自有資金作為融出方參與股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)待購(gòu)回初始交易金額為58.01億元，同比增長(zhǎng)11.43%。

下半年該公司對(duì)此進(jìn)行了控制。截至2019年末，東北證券以自有資金作為融出方參與股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)的待購(gòu)回初始交易金額38.78億元，同比下降38.29%，總體履約保障比例為225.25 %，以自有資金參與紓困基金的待購(gòu)回本金為4.35億元。

同時(shí)，針對(duì)股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)，東北證券計(jì)提信用減值損失1.71億元，占公司凈利潤(rùn)的16.98%。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，在該公司營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成中，期貨業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)最大。財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入中占比最高的是其他業(yè)務(wù)收入，在營(yíng)收中占比高達(dá)52.58%，而其他業(yè)務(wù)收入中最主要的就是現(xiàn)貨買賣。

東北證券主要通過控股子公司渤海期貨開展期貨業(yè)務(wù)，渤海期貨總部位于上海，全國(guó)共有13家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)(含3家分公司)。2019年，渤海期貨實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.07億元，同比增長(zhǎng)5.66%。

值得一提的是，期貨業(yè)務(wù)屬于典型的增收不增利。渤海期貨2019年?duì)I收增長(zhǎng)，但凈利同比卻下滑了33%。對(duì)于2019年增收不增利的原因，渤海期貨給出的解釋是，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比下降了35.24%，主要原因是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，傳統(tǒng)手續(xù)費(fèi)收入下滑，致使公司2019年交易量下降、手續(xù)費(fèi)收入下降。利息凈收入同比下降了92.89%，主要原因是子公司利息支出大幅增加。

東北證券凈利潤(rùn)主要還是來(lái)源于證券投資業(yè)務(wù)和信用交易業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為93.67%和77.03%。投行業(yè)務(wù)方面，2019年，受科創(chuàng)板注冊(cè)制改革等政策刺激，股權(quán)一級(jí)市場(chǎng)融資總規(guī)模增長(zhǎng)，但科創(chuàng)板市場(chǎng)份額向頭部券商集中趨勢(shì)明顯，中小券商項(xiàng)目承攬面臨較大挑戰(zhàn)。東北證券2019年僅完成3個(gè)保薦項(xiàng)目，總數(shù)和上一年持平。

陷入股票質(zhì)押糾紛

日前，中國(guó)裁判文書網(wǎng)披露數(shù)家券商向*ST利源(002501.SZ)及其實(shí)控人申請(qǐng)執(zhí)行的裁定書，其中就有一份是關(guān)于東北證券與*ST利源、王民、張永俠之間的糾紛裁定書。在2019年1月，東北證券提起的訴訟已獲得勝訴，法院支持其向被告要求償付回購(gòu)款3.89億元及相應(yīng)利息、違約金的訴求，9450萬(wàn)股質(zhì)押股票的質(zhì)權(quán)也獲得支持。

然而尷尬的是，被執(zhí)行人無(wú)可供執(zhí)行財(cái)產(chǎn)。具體的表述是，除了已被凍結(jié)但享有質(zhì)權(quán)的股票外，被執(zhí)行人名下財(cái)產(chǎn)均已被其他法院查封或凍結(jié)，因此無(wú)可供執(zhí)行財(cái)產(chǎn)。

截至2019年末，東北證券針對(duì)該事項(xiàng)已計(jì)提減值準(zhǔn)備 1.94億元。

在2018年的“紓困行情”之后，監(jiān)管部門對(duì)于股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度也不斷趨嚴(yán)。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2019年末，市場(chǎng)股票質(zhì)押回購(gòu)融出資金為4311.46億元，較上年末下降30.2%。

從股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)本身來(lái)說，其對(duì)于紓解民企上市公司股東的融資困難也起到了重要作用。然而，由于企業(yè)本身易出現(xiàn)問題，其風(fēng)險(xiǎn)也傳導(dǎo)給了券商。

根據(jù)東北證券2019年報(bào)，除了*ST利源股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)外，還披露有另外3起股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)事件。

通常而言，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)發(fā)生違約訴至法院時(shí)，券商基本都能獲得勝訴，但是收回賠償損失的過程比較艱難。

在東北證券與甘肅首富闕文彬之間的股票質(zhì)押式回購(gòu)合同糾紛案中，2018年11月東北證券就已勝訴，但身陷債務(wù)危機(jī)的闕文彬并沒有執(zhí)行法院判決，無(wú)奈之下，東北證券于2019年1月18日向吉林省高級(jí)人民法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行。2019年4月23日，該案指定長(zhǎng)春市中級(jí)人民法院執(zhí)行。2019年6月13日，法院輪候查封闕文彬、何曉蘭、四川恒康發(fā)展名下 6 處房產(chǎn)及所持有的股權(quán)。

截至2019年末，經(jīng)長(zhǎng)春市中級(jí)人民法院商請(qǐng)，北京一中院將東北證券享有優(yōu)先受償權(quán)的9887萬(wàn)股恒康醫(yī)療股票移送長(zhǎng)春市中級(jí)人民法院執(zhí)行，但截至2019年年報(bào)披露日即今年4月8日，該案件尚在執(zhí)行階段。

為此，截至2019年末，公司針對(duì)該事項(xiàng)已計(jì)提減值準(zhǔn)備1.59億元。

東北證券與金龍機(jī)電(300032.SZ)股票質(zhì)押式回購(gòu)合同糾紛案也和*ST利源案件類似，被執(zhí)行人無(wú)可供查封財(cái)產(chǎn)未辦理查封手續(xù)。因此2019年9月24日，長(zhǎng)春市中級(jí)人民法院對(duì)被執(zhí)行人采取限制高消費(fèi)措施。截至財(cái)報(bào)披露日，因金龍控股集團(tuán)有限公司移送破產(chǎn)審查，本次執(zhí)行中止。

在東北證券與馮超的股票質(zhì)押合同糾紛案件中，執(zhí)行落到了實(shí)處，且耗費(fèi)時(shí)間還不算太長(zhǎng)。

2019年5月，長(zhǎng)春市凈月區(qū)人民法院做出一審判決，支持東北證券全部訴訟請(qǐng)求。因被告馮超未履行生效判決，東北證券很快就申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行。截至財(cái)報(bào)披露日，該案已執(zhí)行回款784萬(wàn)元，扣除司法成本凈回款770.69萬(wàn)元，本次執(zhí)行終結(jié)。

值得注意的是，針對(duì)“長(zhǎng)沙事件”，東北證券已100%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。該事件發(fā)生時(shí)間較早，在2016年底監(jiān)管層對(duì)東北證券下發(fā)的行政監(jiān)管措施公告中披露，東北證券長(zhǎng)沙芙蓉中路證券營(yíng)業(yè)部前員工李蒙涉嫌合同詐騙罪，部分員工和經(jīng)紀(jì)人私自推介或銷售非東北證券股份自主發(fā)行或代銷的金融產(chǎn)品。根據(jù)2019年年報(bào)披露，東北證券已經(jīng)為“長(zhǎng)沙事件”投資者墊付款項(xiàng)，壞賬準(zhǔn)備顯示為2437.05萬(wàn)元。