隨著電商的發(fā)展和人們消費(fèi)方式的改變，傳統(tǒng)百貨業(yè)逐漸式微。在這樣的背景下，卻有一家地方百貨業(yè)企業(yè)，即江西國(guó)光商業(yè)連鎖股份有限公司(簡(jiǎn)稱：江西國(guó)光) 擬逆勢(shì)登陸A股?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者注意到，與諸多同行一樣，江西國(guó)光業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，同時(shí)股權(quán)過(guò)度集中，卻在IPO前讓保薦人突擊入股，而公司食品安全問(wèn)題卻屢禁不止。

股權(quán)過(guò)于集中

資料顯示，江西國(guó)光自成立以來(lái)主要從事連鎖超市、百貨商場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，截至目前，江西國(guó)光擁有55家門店，其中吉安市38家、贛州市15家、宜春市1家、新余市1家，地方特色濃厚。

江西國(guó)光還是一家典型的家族企業(yè)，股權(quán)過(guò)分集中。招股書稱，公司控股股東為江西國(guó)光實(shí)業(yè)，持有公司56.51%的股份。實(shí)際控制人為胡金根、蔣淑蘭、胡志超、胡智敏、胡春香，5人合計(jì)直接或間接控制公司97.58%的股份。2018年2月26日，5人簽署了一致行動(dòng)協(xié)議。而胡金根、蔣淑蘭系夫妻，胡金根、胡春香為兄妹，胡志超、胡智敏為胡金根、蔣淑蘭之子。若公司成功上市，胡氏家族持股比例仍很高，對(duì)公司擁有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。

值得注意的是，股東過(guò)度集中的江西國(guó)光，在IPO前卻突擊接受了中信投資增資入股。招股書顯示，2018年3月，中信投資向江西國(guó)光出資人民幣3127.42萬(wàn)元，其中223.58萬(wàn)元計(jì)入注冊(cè)資本，其余2903.84萬(wàn)元計(jì)入資本公積金。公司稱，基于現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模及良好的業(yè)務(wù)發(fā)展前景，中信投資作為財(cái)務(wù)投資者對(duì)公司進(jìn)行增資，本次增資有利于完善治理結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)資金實(shí)力。但需要指出的是，中信投資為江西國(guó)光的保薦人，中信投資系中信證券100%持股的全資子公司。后公司變更為股份公司，折合成股份，中信投資持有公司2.42%的股權(quán)。

門店效益不佳

偏居一隅，疊加百貨行業(yè)式微，江西國(guó)光的業(yè)績(jī)并不好看。招股書披露，2016-2018年、2019年1-6月，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.63億元、21.36億元、22.93億元和12.95億元;對(duì)應(yīng)各期凈利潤(rùn)為7632.24 萬(wàn) 元 、 8049.41 萬(wàn) 元 、8551.06萬(wàn)元和7141.19萬(wàn)元。很明顯，2016-2018年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幾乎停滯，凈利潤(rùn)雖有增長(zhǎng)，但也十分有限。

值得注意的是，招股書披露的主營(yíng)業(yè)務(wù)季節(jié)性分布顯示，2018年1-6月、2019年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為106698.5萬(wàn)元、117349.89萬(wàn)元，2019年上半年同比僅增長(zhǎng)9.98%。而招股書顯示，2016-2018年、2019年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為83.85%、92.13%、91.31%和90.16%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入幾乎能夠反映公司營(yíng)業(yè)收入的情況，說(shuō)明2019年上半年?duì)I收并未出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但2019年上半年凈利潤(rùn)卻蹊蹺突增。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，江西國(guó)光也在努力改變，公司選擇的道路是大幅擴(kuò)店。根據(jù)披露，2016-2018年、2019年1-6月期初和期末，公司門店數(shù)分別為42家、44家，44家、43家，43家、51家，51家、52家，2018年快速擴(kuò)店。但如上所述，擴(kuò)店并未體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，2018年公司營(yíng)收和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)均十分有限。

在此背景下，公司還擬募資擴(kuò)店，擬投入11524.59萬(wàn)元募資建設(shè)連鎖門店項(xiàng)目，投資2647.87萬(wàn)元建設(shè)連鎖門店改建項(xiàng)目。其中，連鎖門店建設(shè)項(xiàng)目將新建7個(gè)門店，連鎖門店改建項(xiàng)目則將改建8家門店。

需要注意的是，就在江西國(guó)光不斷擴(kuò)店之時(shí)，諸多同行卻紛紛“倒下”，比如，上市公司人人樂(lè)2017年、2018年持續(xù)虧損“披星戴帽”，2019年扭虧為盈，但盈利能力仍十分有限;家樂(lè)福中國(guó)業(yè)務(wù)舉步維艱，80%的股份被蘇寧收購(gòu);沃爾瑪也陸續(xù)關(guān)閉多家在中國(guó)的門店。

安全問(wèn)題頻發(fā)

作為一家百貨連鎖公司，江西國(guó)光食品安全問(wèn)題頻發(fā)，報(bào)告期內(nèi)多次被處罰。

招股書披露，2016-2018年、2019年1-6月，公司分別受到行政處罰50件、18件、5件、0件，行政處罰金額78.35萬(wàn)元、24.68萬(wàn)元、9.71萬(wàn)元和0元，也即2016年以來(lái)，公司及其子公司受到73筆合計(jì)112.74萬(wàn)元的行政處罰。

對(duì)于被處罰的原因，公司稱主要為銷售不符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的商品、銷售過(guò)期商品、定量包裝不合格、消防通道不暢、欠繳稅款、廣告宣傳用語(yǔ)違反廣告法等。

《金融投資報(bào)》記者整理發(fā)現(xiàn)，多次被處罰后，江西國(guó)光仍未“長(zhǎng)記性”，今年仍有上黑榜的情況。比如，江西省市場(chǎng)監(jiān)管局網(wǎng)站3月18日發(fā)布的通告顯示，公司有3例不合格被通報(bào)，由贛州國(guó)光實(shí)業(yè)有限公司南康生活廣場(chǎng)銷售的標(biāo)稱贛州啃佬鴨食品有限公司生產(chǎn)的(啃定你)泡鴨翅(原味)標(biāo)簽不符合《中華人民共和國(guó)食品安全法》的規(guī)定(檢測(cè)山梨酸及其鉀鹽與標(biāo)簽不符)，檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)為深圳海關(guān)食品檢驗(yàn)檢疫技術(shù)中心;由贛州國(guó)光實(shí)業(yè)有限公司贛縣店銷售的，標(biāo) 稱 ORIENTAL FOOD INDUSTRIES SDN BHD生產(chǎn)的福多牌香蘭味蛋糕，丙二醇不符合食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)為江西省食品檢驗(yàn)檢測(cè)研究院;由贛州國(guó)光實(shí)業(yè)有限公司紅旗店銷售的花蛤(花甲)，氯霉素不符合食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)為深圳海關(guān)食品檢驗(yàn)檢疫技術(shù)中心。

江西國(guó)光為何食品安全問(wèn)題頻頻發(fā)生?生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)品質(zhì)量及食品安全的內(nèi)部控制制度是否健全并得到有效執(zhí)行?在諸多國(guó)際國(guó)內(nèi)商超巨頭業(yè)務(wù)萎縮、關(guān)店潮背景下，公司如何逆勢(shì)而上?中信投資作為保薦人的全資子公司在IPO前突擊入股，是否存在利益輸送?《金融投資報(bào)》記者將這些問(wèn)題整理并發(fā)至公司，但截至記者發(fā)稿，仍未獲回復(fù)。帶著諸多問(wèn)題上會(huì)，江西國(guó)光前途幾何?對(duì)此，本報(bào)將跟蹤關(guān)注。