近兩年，神火股份的非經(jīng)常性損益金額龐大，去年業(yè)績也因之由虧轉(zhuǎn)盈，但主業(yè)卻持續(xù)萎靡，大股東雖予以不少幫助，但情況仍然未有改觀。此外，其向大股東轉(zhuǎn)讓的一筆資產(chǎn)也有蹊蹺……

2019年財報披露已落幕，很多上市公司為了好看的業(yè)績，都使出了渾身解數(shù)，而通過非經(jīng)常性損益扮靚業(yè)績便是常用手段之一，神火股份高達29.15億元的非經(jīng)常性損益便相當引人注目，正是這巨額的非經(jīng)常性損益讓該公司2019年的業(yè)績由虧轉(zhuǎn)盈。

事實上，神火股份的主營業(yè)務(wù)已連續(xù)兩年萎靡不振，其大股東雖多次出手相助，可仍然未見起色。而此前，其與大股東之間的一筆資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易也存在蹊蹺。近年來，頻發(fā)的安全事故，更令人對其產(chǎn)生擔憂。

業(yè)績靠非經(jīng)常性損益支撐

作為一家大型國企，近年來，神火股份的經(jīng)營情況越來越不容樂觀，財報顯示，其2018年、2019年分別實現(xiàn)營業(yè)收入188.35億元、176.18億元，分別同比下滑0.34%、9.04%;凈利潤則分別為-6394.40萬元、5.69億元，2019年雖然扭虧為盈，卻是靠29.15億元的非經(jīng)常性損益實現(xiàn)的，扣非后其歸母凈利潤則為虧損15.7億元。其實，2018年，其非經(jīng)常性損益也相當高，金額達25.18億元，如果扣除非經(jīng)常性損益，則其歸母凈利潤虧損達22.79億元。連續(xù)兩年均有巨額的非經(jīng)常性損益，那么其非經(jīng)常性損益又從何而來呢?

神火股份主要從事煤炭及鋁電業(yè)務(wù)，2018年，其非經(jīng)常性損益主要來源于一樁電解鋁產(chǎn)能指標轉(zhuǎn)讓。據(jù)2018年4月28日公告顯示，神火股份擬與控股股東河南神火集團有限公司(以下簡稱“神火集團”)、文山州城鄉(xiāng)開發(fā)投資有限公司(以下簡稱“文山城投”)，共同出資設(shè)立云南神火鋁業(yè)有限公司(以下簡稱“云南神火”)。其中，上市公司以永城本部27萬噸電解鋁產(chǎn)能指標按6000元/噸認繳云南神火16.20億元資本，持股比例為32%，并向云南神火轉(zhuǎn)讓永城本部及子公司沁澳鋁業(yè)擁有的25萬噸、14萬噸電解鋁產(chǎn)能指標，轉(zhuǎn)讓價格分別為15.11億元、8.46億元。僅通過此次交易，上市公司就確認資產(chǎn)處置損益25.35億元，進而為上市公司增加了歸母凈利潤 23.81億元。

另外，根據(jù)上市公司給交易所的2018年年報問詢函答復，云南神火購買上市公司電解鋁產(chǎn)能的資金中，有一部分來自于神火集團和文山城投對云南神火的貨幣出資，另一部分則為神火集團后續(xù)將繼續(xù)提供的資金支持。在大股東資金支援之下，上市公司不僅靠轉(zhuǎn)讓電解鋁產(chǎn)能獲得了巨額的非經(jīng)常性損益，減少了虧損，與此同時，通過關(guān)聯(lián)企業(yè)間的資產(chǎn)騰挪，上市公司還可以坐享云南神火未來可能帶來的收益分成。

神火股份2019年29.15億元的非經(jīng)常性損益則是源于一起曠日持久的探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓訴訟案件的了結(jié)。據(jù)2012年6月28日公告披露，神火股份擬將山西省左權(quán)縣高家莊煤礦探礦權(quán)作價47億元，轉(zhuǎn)讓至山西潞安礦業(yè)(集團)有限責任公司(以下簡稱“潞安集團”)。然而，交易進行到一半時，潞安集團竟打起退堂鼓——其不但停止支付2015年應(yīng)當支付的分期款項，并且于2016年9月26日，向神火股份發(fā)出了解除《轉(zhuǎn)讓合同》的函，結(jié)果導致交易雙方對簿公堂。

令人意想不到的是，官司一打就是數(shù)年，直至2019年方才塵埃落定，最終潞安集團同意繼續(xù)履行合同，同時上市公司也做出了諸多讓步，比如：上市公司同意一次性補償潞安集團5億元資金，并放棄討要違約滯納金及資金占用利息等。此項案件的了結(jié)，上市公司可以獲得出售該項探礦權(quán)的剩余資金，使得其非經(jīng)常性損益大幅增加。

然而，依靠非經(jīng)常性損益并非長久之計，鑒于主營業(yè)務(wù)萎靡不振，神火股份開始“刮骨療傷”。據(jù)年報及華泰證券研報顯示，2019年，上市公司先是將業(yè)務(wù)虧損的相關(guān)公司大面積關(guān)?；蚱飘a(chǎn)清算，其中包括子公司匯源鋁業(yè)、陽光鋁材、隆源礦業(yè)、神火新材料等。同時，上市公司還進行了大量的資產(chǎn)減值，由于電解鋁、氧化鋁原材料成本上升，以及電解鋁產(chǎn)能指標轉(zhuǎn)移使得原生產(chǎn)線閑置等原因，2019年，神火股份集中對存貨、固定資產(chǎn)、在建工程等計提減值損失，金額高達16.85億元。

但是，這一系列操作下來，本應(yīng)“脫胎換骨”的神火股份，2020年一季度，其實現(xiàn)營業(yè)收入36.88億元，同比下滑21.01%，實現(xiàn)歸母凈利潤3980.63萬元，降幅達30.27%。這其中雖然可能有“疫情”的影響，但在大股東大力扶持下，仍舊大幅下滑的業(yè)績，絲毫看不出其主營業(yè)務(wù)有改善的跡象。

資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓有蹊蹺

財報顯示，截至2020年一季度，神火股份賬面貨幣資金達113.08億元，然而，看似百億資金掛賬，家底殷實，但事實上，其貨幣資金中，大部分為支取受限制的保證金。據(jù)現(xiàn)金流量表顯示，上市公司隨時可動用的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物金額實則僅為27.17億元，尚不足貨幣資金總額的3成。

財報顯示，2020年一季度末，神火股份的短期借款就高達195.7億元，其27.17億元隨時可動用的貨幣資金僅能覆蓋短期借款的13.88%，可見，上市公司短期償債壓力極大。

為了緩解資金問題，神火股份幾乎使盡了渾身解數(shù)，而大股東也為其操碎了心。

上市公司4月29日發(fā)布公告表示，擬向大股東神火集團申請不超過20億元的短期資金拆借額度，令人擔憂的是，近年來，大股東神火集團自己的資金也并不寬松，從資金拆借公告來看，2017年、2018年、2019年三季度，神火集團的資產(chǎn)負債率分別高達85.29%、86.81%、83.64%，負債水平與上市公司相當，債務(wù)壓力也相當大。同時，上市公司于今年1月8日發(fā)布公告表示，神火集團將占其所持上市公司股份比例23.91%的股票進行質(zhì)押展期，時間為1年，用途為融資。這意味著大股東似乎也有相當大的資金需求。

事實上，除了向大股東伸手，神火股份一直在以其他方式進行融資，2018年11月，其曾想通過非公開發(fā)行股票的方式籌集資金20.49億元，但遲遲未能過審，究其原因似乎與其存在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)。

2018年10月，證監(jiān)會發(fā)布《再融資審核非財務(wù)知識問答》，其中第8條明確表示，“主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)(包括住宅地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn))的上市公司，或者主營業(yè)務(wù)雖不屬于房地產(chǎn)，但是目前存在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司申請再融資，為防止募集資金變相用于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，暫不推進審核。”似乎是為消除再融資障礙，神火股份開始剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

據(jù)神火股份4月13日發(fā)布的公告顯示，2018年11月，神火股份想將光明房地產(chǎn)作價4.15億元轉(zhuǎn)讓至神火集團，但未獲股東大會通過。2019年6月，神火集團向光明房地產(chǎn)增資4.5億元，同年8月，上市公司將所持光明房地產(chǎn)股權(quán)作價3.74億元轉(zhuǎn)給大股東，本次光明房地產(chǎn)整體評估值為7.79億元，扣除神火集團增資部分后，實際評估值為3.29億元，較前次評估值減少8607.26萬元。

令人不解的是，光明房地產(chǎn)兩次評估基準日分別在2018年10月末和2019年6月末，兩次評估的時間間隔并不算長，為何標的價值竟會大縮水?

對此，從神火股份給出的回復來看，主要是因為光明房地產(chǎn)的未開發(fā)土地評估值下降3.25億元所致。其未開發(fā)土地面積從第一次評估時的6.53萬平方米，下降至第二次評估時的1742平方米，而未開發(fā)土地面積下降的原因則主要是因為大部分未開發(fā)土地的業(yè)態(tài)變成了“正在施工的在建房產(chǎn)”，不同業(yè)態(tài)的資產(chǎn)評估方式不同，而其房產(chǎn)業(yè)務(wù)因為經(jīng)營績效不理想，處于持續(xù)虧損狀態(tài)，故“正在施工的在建房產(chǎn)”估值較低，使得該資產(chǎn)整體估值大幅下降。

令人震驚的是，神火股份大費周章，即耗錢又出力的施工建設(shè)后，其資產(chǎn)價值反而大幅縮水，這豈不是很奇怪嗎?本來就是想要剝離該業(yè)務(wù)，如今卻自降身價，為他人做嫁衣，這著實不符合邏輯。

安全事故頻發(fā)惹人擔憂

近年來，神火股份屢屢發(fā)生安全事故，不但給其帶來大量的經(jīng)濟損失，也造成了不少的人員傷亡。

2017年5月16日，神火股份發(fā)布公告稱，上市公司下屬薛湖煤礦2306風巷掘進工作面發(fā)生一起煤與瓦斯突出事故，造成3人死亡。隨后，該事故被認定為“屬于較大事故，是一起責任事故”，上市公司也因此被河南煤礦安全監(jiān)察局處以300萬元罰款，隨后薛湖煤礦相關(guān)負責人被撤職，礦廠也停產(chǎn)整頓，直到2017年8月28日才復工復產(chǎn)。

然而，對于此次事故，神火股份似乎吸取教訓不足，2018年4月12日，薛湖煤礦復產(chǎn)尚不足一年，便再次發(fā)生安全事故，又造成2人死亡，3人受傷。經(jīng)調(diào)查后，該事故仍被認定為“責任事故”，于是薛湖煤礦便再次停產(chǎn)整頓，相關(guān)責任人也受到處罰。該安全事故導致的停產(chǎn)損失合計達7430.23萬元。

安全事故頻發(fā)，上市公司面臨賠償罰款、后期修復、停工損失等諸多問題，對其業(yè)績也會造成不小的影響。歷年財報顯示，2017年、2018年，神火股份的營業(yè)外支出驟增，其中賠償金、罰款以及非正常損失合計分別高達2.85億元、1.19億元，這兩年其實現(xiàn)的凈利潤分別為3.06億元、-6394.4萬元，該部分占凈利潤比重分別達92.8%、-185.6%。

2019年，神火股份仍有安全事發(fā)生，據(jù)2019年5月27日發(fā)布的火災事故公告，神火股份下屬永城鋁廠電解四車間4003#電解槽發(fā)生側(cè)部漏爐，進而引發(fā)火災，事故共造成3臺電解槽損毀，未造成人員傷亡。

一起起安全事故接連發(fā)生，這難免讓人對上市公司的安全產(chǎn)生擔心。