受行業(yè)周期性波動(dòng)等因素的影響，紙企盈利能力普遍下滑，山鷹紙業(yè)(600567.SH)也未能獨(dú)善其身。

4月30日，山鷹紙業(yè)發(fā)布2019年年度報(bào)告，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收232.41億元，同比減少4.62%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為13.62億元，同比減少57.48%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)12.59億元，同比減少52.98%。

對(duì)于此次業(yè)績(jī)下滑的原因，山鷹紙業(yè)證券部人士在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，業(yè)績(jī)下滑原因較多，其中受行業(yè)影響比較大，2019年行業(yè)整體都不是很景氣。

一家上市紙企的人士告訴記者：“現(xiàn)階段紙企業(yè)績(jī)下滑主要原因是市場(chǎng)低迷、銷售減少;另外，成本端因?yàn)檫M(jìn)口限額價(jià)格高企，以及紙和漿的價(jià)格下滑，導(dǎo)致整體毛利下滑。”

營(yíng)收凈利潤(rùn)雙降

事實(shí)上，自2016年以來(lái)，中央環(huán)保力度不斷加大及供給側(cè)改革的推進(jìn)，造紙行業(yè)因環(huán)保問(wèn)題出現(xiàn)停產(chǎn)或限產(chǎn)的中小企業(yè)不斷增加，進(jìn)而釋放了部分市場(chǎng)份額，在此背景下，造紙類上市公司擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)了盈利能力。

不過(guò)，2018年受貿(mào)易摩擦和環(huán)保趨嚴(yán)的影響、廢紙進(jìn)口政策的變化，使得國(guó)內(nèi)廢紙價(jià)格不斷攀升，企業(yè)生產(chǎn)成本上升導(dǎo)致盈利下滑。有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)都面臨著業(yè)績(jī)下滑的問(wèn)題。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年～2018年，山鷹紙業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別為121.35億元、174.7億元、243.67億元，凈利潤(rùn)分別為3.53億元、20.15億元、32.04億元。由此可見(jiàn)，2016年至2018年，其營(yíng)業(yè)收入從121.35億元增長(zhǎng)到243.67億元，增加了1倍;凈利潤(rùn)則從3.53億元攀升到32.04億元，增長(zhǎng)了9倍。

但到了2019年，山鷹紙業(yè)的業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。2019年，山鷹紙業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收232.41億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.62億元，同比雙雙下滑。

山鷹紙業(yè)在公告中表示，其業(yè)績(jī)變動(dòng)主要是受市場(chǎng)及政策變化、增值稅稅率調(diào)整、中美貿(mào)易摩擦、在建項(xiàng)目費(fèi)用、非經(jīng)常性損益變動(dòng)等因素的影響。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，除山鷹紙業(yè)外，理文紙業(yè)(02314.HK)、玖龍紙業(yè)(02689.HK)等上市公司的利潤(rùn)也出現(xiàn)較大幅度下滑。其中，玖龍紙業(yè)在2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收546.47億元，同比增長(zhǎng)3.53%，但歸母凈利潤(rùn)為38.60億元，同比減少50.82%。

理文紙業(yè)披露的2019年年報(bào)顯示，其總收入及凈利潤(rùn)水平也均出現(xiàn)下滑。其中，總收入同比下降15.7%至271.44億港元，凈利潤(rùn)下降32.4%至33億港元，毛利率由23.3%下降至18.8%。

記者注意到，理文造紙的凈利潤(rùn)從2018年開始下滑，其原因?yàn)楣┙o側(cè)改革及貿(mào)易摩擦。2018年下半年開始，隨著供給側(cè)改革推進(jìn)，加上環(huán)保政策趨嚴(yán)限制了新增產(chǎn)能投放，造紙行業(yè)供需開始偏緊。

另外，由于進(jìn)口廢紙的關(guān)稅政策調(diào)整，使得原材料供應(yīng)更加緊張，同時(shí)下游需求不振，多重利空之下，造紙行業(yè)迎來(lái)寒冬。

“2019年受供給側(cè)改革以及貿(mào)易摩擦等因素影響，造紙行業(yè)面臨著一定的挑戰(zhàn)和調(diào)整。國(guó)內(nèi)造紙市場(chǎng)持續(xù)低迷，需求下降，導(dǎo)致紙張價(jià)格下降幅度較大。”中研普華研究員姜開玉向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，由于紙制品行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，再加上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、下游需求疲軟等因素，導(dǎo)致紙企盈利進(jìn)一步下滑。

原材料布局之困

據(jù)悉，山鷹紙業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為箱板紙、瓦楞原紙、特種紙、紙板及紙箱的生產(chǎn)和銷售，以及國(guó)內(nèi)外回收纖維貿(mào)易業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為“山鷹牌”各類包裝原紙、新聞紙及紙板、紙箱、“Nordic Paper”特種紙等紙制品。

記者了解到，近年來(lái)，受國(guó)家環(huán)保政策影響，廢紙進(jìn)口額度大幅下降，業(yè)內(nèi)只能使用高價(jià)國(guó)廢及進(jìn)口原漿等，原材料成本加劇，盈利能力明顯承壓。

2019年12月23日，中國(guó)固廢化學(xué)品管理網(wǎng)發(fā)布的2020年第一批廢紙進(jìn)口批文顯示，核發(fā)企業(yè)數(shù)量39家，共核發(fā)數(shù)量278.35萬(wàn)噸，較2019年第一批核發(fā)數(shù)量503.52萬(wàn)噸下降44.72%。

山鷹紙業(yè)年報(bào)顯示，2019年我國(guó)外廢額度約1100萬(wàn)噸，同比下降40%。根據(jù)《關(guān)于全面加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)，堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見(jiàn)》，我國(guó)在2020年底前將基本實(shí)現(xiàn)固體廢物零進(jìn)口。

為解決原材料成本問(wèn)題，部分紙企紛紛在原料基地方面加碼布局。比如，理文紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)主要在老撾、越南等東南亞林木資源豐富地進(jìn)行布局。晨鳴紙業(yè)(000488.SZ)則選擇加碼國(guó)內(nèi)化學(xué)木漿市場(chǎng)。

另一方面，全球回收纖維行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，歐美日等發(fā)達(dá)地區(qū)的廢紙回收率已接近理論上限，區(qū)域內(nèi)的回收纖維貿(mào)易業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定。我國(guó)廢紙回收的實(shí)際水平也在穩(wěn)步提升，尤其是在各地開展垃圾分類工作后，我國(guó)廢紙回收率也將逐步接近發(fā)達(dá)國(guó)家水平。2019年，我國(guó)箱板瓦楞紙龍頭企業(yè)不斷提升回收纖維的產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平，通過(guò)在回收纖維供大于求的地區(qū)開設(shè)中轉(zhuǎn)站，平衡了全國(guó)的回收纖維供需關(guān)系，穩(wěn)定了回收纖維的價(jià)格。

值得注意的是，山鷹紙業(yè)的原材料布局在美國(guó)。山鷹紙業(yè)2019年半年報(bào)顯示，其在充分利用好現(xiàn)有外廢進(jìn)口配額的同時(shí)，亦同步布局于新的高質(zhì)量再生纖維可進(jìn)口資源的獲取。在報(bào)告期內(nèi)，山鷹紙業(yè)的北美鳳凰紙業(yè)12萬(wàn)噸再生漿生產(chǎn)線技改啟動(dòng);與戰(zhàn)略合作伙伴通過(guò)創(chuàng)新合作模式達(dá)成30萬(wàn)噸再生漿供應(yīng)協(xié)議。彼時(shí)，山鷹紙業(yè)方面表示，至2019年底，在現(xiàn)有外廢額度基礎(chǔ)上，其將有合計(jì)42萬(wàn)噸再生漿資源，可在未來(lái)外廢額度進(jìn)一步收緊的情況下保障公司優(yōu)質(zhì)再生纖維的供應(yīng)，并降低未來(lái)的原料成本。

不過(guò)，2019年山鷹紙業(yè)的凈利潤(rùn)大幅下滑，主要原因之一為中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致其2019年度的進(jìn)口原料關(guān)稅、相關(guān)物流成本增加，致使公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本上升和利潤(rùn)下降。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在未來(lái)龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中，原材料的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必會(huì)成為重中之重。而山鷹紙業(yè)原材料布局在美國(guó)，其如何與把原材料布局在東南亞及國(guó)內(nèi)的其他紙企進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，這是值得關(guān)注的焦點(diǎn)。

據(jù)悉，山鷹紙業(yè)在2019年重新制定了原材料布局戰(zhàn)略。山鷹紙業(yè)2019年年報(bào)顯示，隨著我國(guó)外廢進(jìn)口額度的逐年縮減，其綜合考慮各項(xiàng)因素，在投資地區(qū)政策穩(wěn)定性和投資及加工成本等方面尋找平衡點(diǎn)，確定了以北美和東南亞為區(qū)域的輕資產(chǎn)投入模式。

山鷹紙業(yè)方面表示，其已啟動(dòng)了北美鳳凰紙業(yè)12萬(wàn)噸再生漿的技改工作，計(jì)劃于2020年中投產(chǎn)。并且還啟動(dòng)了在東南亞以輕資產(chǎn)方式建立再生漿產(chǎn)能的項(xiàng)目，并于2020年初開工建設(shè)。此外，山鷹紙業(yè)計(jì)劃于2020年底前建成至少合計(jì)150萬(wàn)噸再生漿自產(chǎn)或合作產(chǎn)能。