央行上一次發(fā)行央票的時(shí)間是2013年6月20日，這意味著已經(jīng)暫停5年的發(fā)行央票再度重啟。

中國人民銀行 中新經(jīng)緯王潮 攝

貨幣政策工具首次“出海”

今年9月20日，央行和香港金管局簽署《關(guān)于使用債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行中國人民銀行票據(jù)的合作備忘錄》，雙方一致認(rèn)為，此舉將豐富香港高信用等級(jí)人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣債券收益率曲線，支持香港離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展。

所謂央票，是央行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項(xiàng)貨幣政策工具，與SLF、MLF、PSL等投放流動(dòng)性的操作不同，央票則是主動(dòng)收緊貨幣，回籠市場(chǎng)流動(dòng)性。其本質(zhì)是央行發(fā)行的債券，具有無風(fēng)險(xiǎn)、期限短、流動(dòng)性強(qiáng)等特點(diǎn)。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員蔡浩日前接受中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號(hào)：jwview)采訪時(shí)表示，央行此舉的目的主要是通過回收離岸人民幣流動(dòng)性的方式，提高離岸做空人民幣的成本，也可以看作是人民幣匯率逆周期調(diào)節(jié)的一種舉措，“鑒于此次對(duì)港發(fā)行央票數(shù)量并不大，總共200億元，因此，預(yù)計(jì)央行只是借此打開了調(diào)節(jié)窗口，以對(duì)離岸人民幣空頭形成威懾。”

國金證券首席宏觀分析師邊泉水指出，從基本面上看，央行通過發(fā)行央票收回流動(dòng)性進(jìn)而提高離岸市場(chǎng)的拆借資金利率影響匯率，提高資金成本，遏制做空動(dòng)機(jī);情緒面上，通過發(fā)行離岸央票的方式管理資金價(jià)格，彰顯央行穩(wěn)定匯率的信心，進(jìn)而穩(wěn)定投資者預(yù)期。

值得注意的是，央行此次發(fā)行央票不是在內(nèi)地，而是在離岸市場(chǎng)香港，這也是中國央行貨幣政策工具首次“出海”。

對(duì)此，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，央行首次在香港離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)行央票，對(duì)于離岸人民幣流動(dòng)性管理是一種創(chuàng)新嘗試，“過去離岸人民幣流動(dòng)性管理主要是通過香港金管局，現(xiàn)在央行也能直接參與離岸人民幣流動(dòng)性調(diào)節(jié)，將更好發(fā)揮對(duì)離岸人民幣市場(chǎng)利率的引導(dǎo)作用。”

央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿接受媒體采訪時(shí)指出，此次考慮在香港發(fā)行央票，意味著今后央行也可以通過發(fā)行央票來調(diào)節(jié)離岸人民幣流動(dòng)性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

人民幣持續(xù)貶值空間有限

今年4月以來，受美元走強(qiáng)等因素影響，人民幣兌美元出現(xiàn)被動(dòng)貶值，近日更是在6.9關(guān)口附近徘徊，越來越多的聲音爭(zhēng)論人民幣匯率是否會(huì)“破7”，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，若人民幣兌美元匯率突破7這個(gè)關(guān)口，便意味著跨境資金流動(dòng)、進(jìn)口、外儲(chǔ)將產(chǎn)生不同程度震蕩，200億元央票的發(fā)行也被不少業(yè)內(nèi)人士解讀為央行出手“保7”。

針對(duì)外匯市場(chǎng)的波動(dòng)，央行、外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人前后多次喊話，中國有基礎(chǔ)、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。央行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝特別表示，“對(duì)于那些試圖做空人民幣的勢(shì)力，幾年之前我們都交過手，彼此也非常熟悉，我想我們應(yīng)該都記憶猶新。”

美元/人民幣中間價(jià)走勢(shì) 來源：中國外匯交易中心

恒豐銀行研究院商業(yè)銀行研究中心主任吳琦接受中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號(hào)：jwview)采訪時(shí)表示，7其實(shí)是一個(gè)很普通的點(diǎn)位，和6、6.5沒有什么區(qū)別，只是市場(chǎng)普遍對(duì)于7這一關(guān)口有很強(qiáng)的情結(jié)。需要看到的是，人民幣自身本就存在雙向波動(dòng)，在一定區(qū)間內(nèi)波動(dòng)是可以接受的。

央行貨幣政策委員會(huì)委員劉世錦此前撰文指出，無論是人民幣“破7論”還是“保7論”，都忽略了匯率均衡水平是動(dòng)態(tài)的，重要的不是具體“點(diǎn)位”，關(guān)鍵是匯率機(jī)制要正確，只要機(jī)制正確，不怕“點(diǎn)位”不回來。

連平日前接受中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號(hào)：jwview)采訪時(shí)也稱，即使人民幣兌美元匯率“破7”，也不意味著人民幣進(jìn)一步大幅貶值空間就此打開，相反說明人民幣匯率短期波動(dòng)已到達(dá)臨界點(diǎn)，加之人民幣年內(nèi)已有較大幅度貶值，在此情況下留給人民幣的貶值空間或已有限。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣仍面臨一定的貶值壓力，但從中期看人民幣大幅貶值的概率不大，不必過度悲觀。(中新經(jīng)緯APP)