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春節(jié)長(zhǎng)假之后動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)深“V”走勢(shì)，前期港口庫存壓力較大、加之需求持續(xù)低迷，導(dǎo)致市場(chǎng)悲觀氣氛濃郁，價(jià)格承壓大幅下跌。而進(jìn)入2月下半月，隨著價(jià)格跌至低位，剛性采購需求和投機(jī)需求疊加釋放，價(jià)格止跌反彈，之后受到大企業(yè)上調(diào)外購價(jià)格和礦難事故影響，市場(chǎng)情緒集中釋放，價(jià)格加速上行。目前價(jià)格已經(jīng)運(yùn)行至高位，但是需求跟進(jìn)緩慢，隨著消費(fèi)淡季來臨，動(dòng)力煤市場(chǎng)或?qū)⒃俅蚊媾R調(diào)整壓力。

短期經(jīng)濟(jì)仍難有超預(yù)期表現(xiàn)

從近期發(fā)布的金融數(shù)據(jù)來看，今年以來信貸新增規(guī)模創(chuàng)歷史新高，資金流向依舊為基建和核心制造業(yè)，而居民不管是中長(zhǎng)期還是短期貸款均表現(xiàn)不佳，反映出地產(chǎn)依舊低迷和社會(huì)消費(fèi)增長(zhǎng)乏力。整體來看，目前宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)依舊為“投資強(qiáng)、消費(fèi)弱”和“基建強(qiáng)、地產(chǎn)弱”的基本格局。就3月份來看，正值“兩會(huì)”，在重要政策落地之前，預(yù)期仍是主導(dǎo)市場(chǎng)的主要因素，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭實(shí)際消費(fèi)量的拉動(dòng)料將有限。

火電和供暖用煤將進(jìn)入淡季

隨著氣溫回升，動(dòng)力煤進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，煤炭需求將呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱的走勢(shì)。一方面，進(jìn)入淡季后，不論是沿海還是內(nèi)陸的火電機(jī)組均將陸續(xù)開始檢修，火電負(fù)荷將持續(xù)下降，在目前電煤庫存充足和有長(zhǎng)協(xié)保障下，電廠對(duì)市場(chǎng)煤的采購意愿將持續(xù)偏低。另一方面，3月中旬起，除新疆、東北部分地區(qū)外，北方絕大多數(shù)地區(qū)的供暖季結(jié)束，供暖用煤將明顯回落。

非電用煤短期提升有限

3月份非電企業(yè)開工率的提升仍將受制于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度。從建材用煤看，房地產(chǎn)是拉動(dòng)水泥、玻璃需求增長(zhǎng)的最主要因素，但是樂觀來看短期房地產(chǎn)也仍將處于筑底階段，而基建項(xiàng)目雖然在陸續(xù)展開，但是受制于資金配套情況，轉(zhuǎn)化為增量實(shí)物工作量仍需要時(shí)間。從化工用煤看，受實(shí)際需求不及預(yù)期影響，目前化工品市場(chǎng)運(yùn)行有所承壓，疊加近期煤價(jià)反彈明顯，部分化工品利潤(rùn)收縮下，開工率提升緩慢。

進(jìn)口煤或有超預(yù)期表現(xiàn)

一方面，澳煤進(jìn)口政策放寬后，前期已有相關(guān)企業(yè)進(jìn)行采購，部分將于3月上旬集中到岸，且數(shù)量較為可觀，這將有效緩解沿海電廠高卡煤供應(yīng)緊張的狀況。另一方面，近期國(guó)際、國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)聯(lián)袂上漲，但是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)漲幅明顯大國(guó)際市場(chǎng)，因此進(jìn)口煤性價(jià)比顯現(xiàn),目前5500K、4500K動(dòng)力煤到岸價(jià)較國(guó)內(nèi)煤價(jià)偏低70-80元/噸左右，這將有利于提升終端采購進(jìn)口煤的積極性。

綜合來看，在情緒集中釋放下，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)漲幅已經(jīng)透支基本面，需求跟進(jìn)緩慢。后期隨著淡季來臨和進(jìn)口煤形勢(shì)好轉(zhuǎn)，動(dòng)力煤整體供需關(guān)系將向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，因此價(jià)格有望理性調(diào)整至供需雙方博弈的平衡點(diǎn)。（作者：弘墨）