【資料圖】

11月后半月開(kāi)始，焦煤市場(chǎng)明顯走強(qiáng)，山西各地焦煤價(jià)格上調(diào)100-300元不等，競(jìng)拍市場(chǎng)成交率節(jié)節(jié)上升，競(jìng)拍價(jià)格也不斷抬升。煤礦采購(gòu)訂單增多，存煤壓力減輕，銷(xiāo)售逐步回暖。分析認(rèn)為，此次焦煤市場(chǎng)的走強(qiáng)，并不是需求轉(zhuǎn)好拉動(dòng)，而是臨近年底和對(duì)春節(jié)煤礦放假的擔(dān)憂，加上用戶(hù)焦煤庫(kù)存處于偏低狀態(tài)，鋼廠和焦化廠對(duì)焦煤補(bǔ)庫(kù)的意愿增強(qiáng)，短期改變了焦煤前期偏弱的局面。

一是，年底前焦煤資源量有所收縮，供給端彈性不足。從歷年的生產(chǎn)安排看，一般情況下，11、12 月是煤礦生產(chǎn)的淡季，因?yàn)橐荒甑漠a(chǎn)量計(jì)劃，前期多數(shù)已經(jīng)完成，以保安全、降低事故為主基調(diào)，維持生產(chǎn)。安全檢查的頻率增多，煤礦生產(chǎn)受到干擾。2023年的春節(jié)也在一月份，可能部分煤礦有放假的安排。這些因素都會(huì)影響煤礦生產(chǎn)。2022年1-9月國(guó)內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量3.7億噸，同比增長(zhǎng)2.4%，相比同期動(dòng)力煤增長(zhǎng)12.3%，相差9.9個(gè)百分點(diǎn)。焦煤資源的供給彈性的確很小，也讓本來(lái)就庫(kù)存不高的用戶(hù)心存擔(dān)憂。

二是，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格穩(wěn)定和期貨市場(chǎng)的走強(qiáng)，帶動(dòng)焦煤價(jià)格反彈。焦煤期貨2301合約，11月初與現(xiàn)貨極差高達(dá)15%，期貨也有修復(fù)極差的因素，開(kāi)始止跌企穩(wěn)，走出一波凌厲的上揚(yáng)走勢(shì)。期間從1853元拉升至最高點(diǎn)2200元，半個(gè)月大漲347元。一般期貨市場(chǎng)領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格也有導(dǎo)向和引領(lǐng)作用。彼時(shí)，焦煤現(xiàn)貨還在下調(diào)途中，分品種下調(diào)了100-400元不等。直到15日焦煤現(xiàn)貨開(kāi)始了反彈。現(xiàn)山西臨汾地區(qū)主焦煤（A9、S0.4、G88）上調(diào)50元至出廠價(jià)2300元/噸。呂梁地區(qū)主焦煤（A9.5、S0.8、G85）出廠價(jià)2250元/噸。焦煤長(zhǎng)協(xié)市場(chǎng)，在這一輪波動(dòng)中，顯示維穩(wěn)作用。同品種焦煤價(jià)格下調(diào)已跌破長(zhǎng)協(xié)價(jià)下方250-300元，長(zhǎng)協(xié)焦煤保持了穩(wěn)定。由于對(duì)市場(chǎng)焦煤的比價(jià)關(guān)系存在，市場(chǎng)焦煤就難以大幅度地走弱。

三是，年內(nèi)12月焦煤進(jìn)口有縮量預(yù)期。今年焦煤進(jìn)口總體增量明顯，我國(guó)對(duì)進(jìn)口焦煤的依存度占10-12%。10月進(jìn)口焦煤620.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少63.2萬(wàn)噸。1-10月累計(jì)進(jìn)口煉焦煤5164.1萬(wàn)噸，同比增加444.1萬(wàn)噸幅度16.4%，進(jìn)口總量前四位分別是蒙古國(guó)1913萬(wàn)噸（超去年全年510萬(wàn)噸）、俄羅斯1724萬(wàn)噸、加拿大686萬(wàn)噸、美國(guó)470萬(wàn)噸，分別占比37%、34%、13%、8%。9月份焦煤進(jìn)口達(dá)到年內(nèi)的最高點(diǎn)，由于蒙古、俄羅斯兩國(guó)占比達(dá)到71%，但這兩個(gè)國(guó)家處于高寒地區(qū)都進(jìn)入了冬季，對(duì)煤炭生產(chǎn)非常不利，11、12月焦煤進(jìn)口大概率環(huán)比下降。這也使得焦煤的進(jìn)口資源量也有所收縮。

后期研判：由于鋼鐵產(chǎn)量平控政策繼續(xù)執(zhí)行，今年粗鋼產(chǎn)量仍處于下降態(tài)勢(shì)，但粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)還在10億噸以上。2022年1-10月，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)粗鋼8.61億噸，同比下降2.2%。1-9月鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)同比下降91.5%，只有19%的鋼廠利潤(rùn)為正收益。鋼廠后期增產(chǎn)的概率也不大，這也就對(duì)焦煤的需求不會(huì)有超預(yù)期的采購(gòu)。鋼廠長(zhǎng)時(shí)間虧損運(yùn)營(yíng)，支撐不了市場(chǎng)走強(qiáng)，關(guān)鍵下游需求難以?xún)冬F(xiàn)，對(duì)焦煤價(jià)格有所壓制。只是由于焦煤庫(kù)存較低，需補(bǔ)庫(kù)來(lái)維持低位生產(chǎn)。

房地產(chǎn)繼續(xù)運(yùn)行在下降通道，景氣度持續(xù)低迷。10月國(guó)房景氣指數(shù)從去年同期的100.57掉到了現(xiàn)在的94.7點(diǎn)，完成了九連跌，這是2016年初以來(lái)的最低水平。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降8.8%，商品房銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額分別跌了22.3%和26.1%，傳統(tǒng)意義上的“金九銀十”銷(xiāo)售旺季已然落空。盡管?chē)?guó)家出臺(tái)了16條政策扶持以及2000億保交樓資金對(duì)房地產(chǎn)給予了支持。但短時(shí)間內(nèi)購(gòu)買(mǎi)人氣還是低迷，因?yàn)殇撹F產(chǎn)量的近50%用于房地產(chǎn)，在固定資產(chǎn)投資占比中房地產(chǎn)占到20%，可以看出房地產(chǎn)對(duì)鋼材的拉動(dòng)的引擎力量持續(xù)減弱。

焦煤補(bǔ)庫(kù)短期轉(zhuǎn)強(qiáng)，鋼企、焦企普遍焦煤庫(kù)存不高，加上運(yùn)輸受阻，年前對(duì)焦煤有補(bǔ)庫(kù)需求，帶來(lái)焦煤市場(chǎng)反彈，而并非需求實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)好，遠(yuǎn)期焦煤價(jià)格仍有回落的壓力。（作者：鈔玉科）