資本正加速布局新經(jīng)濟企業(yè)。

2022年A股市場完成424家企業(yè)的IPO上市，合計募資超過5860億元，創(chuàng)歷史新高。普華永道最新公布的統(tǒng)計顯示，半導(dǎo)體、新能源、高端制造等硬科技板塊的新經(jīng)濟企業(yè)成為最受資本青睞的行業(yè)之一。

普華永道香港地區(qū)資本市場服務(wù)主管合伙人陳朝光于近日在普華永道轉(zhuǎn)型力共創(chuàng)會（第二季）活動上表示，接下來隨著新基建各項政策的不斷深化，十四五規(guī)劃強化科技戰(zhàn)略支撐，協(xié)同推進科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，資本將加速布局半導(dǎo)體、5G基建、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等行業(yè)。

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新經(jīng)濟企業(yè)融資方向也迎來新選擇。政策上，隨著資本市場注冊制度進一步細化和完善，港交所也于2022年10月19日刊發(fā)咨詢文件，建議改革香港地區(qū)現(xiàn)有上市制度，引入上市規(guī)則第18C章特?？萍脊荆ㄏ路Q“18C”），以吸引特?？萍脊靖劢凰靼迳鲜?。

“ A股市場和港交所市場是優(yōu)勢互補的市場。不同資本市場的持續(xù)改革和相互促進一定能為企業(yè)提供更多選擇，帶來切實的紅利”，在陳朝光看來，18C與A股科創(chuàng)板在新一代信息技術(shù)、先進硬件、先進材料、新能源及節(jié)能環(huán)保行業(yè)領(lǐng)域均存在一定的交叉重合，但同時也存在著細分領(lǐng)域的差異。

例如新能源行業(yè)的先進核電技術(shù)、節(jié)能環(huán)保行業(yè)的污水處理及節(jié)水環(huán)保裝備行業(yè)等包含在科創(chuàng)板的重點支持行業(yè)中，雖未在18C章中明確提及，但預(yù)計港交所也會個別考慮；而元宇宙技術(shù)、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)、新能源行業(yè)的傳輸技術(shù)等包含在18C的特?？萍夹袠I(yè)，但在科創(chuàng)板未明確提及。

回顧2022年，在疫情及地緣沖突等因素影響下，全球通脹大幅上漲，多國央行大舉加息。在此背景下，國內(nèi)新經(jīng)濟企業(yè)市值普遍呈現(xiàn)下滑趨勢，但半導(dǎo)體、新能源、高端制造等硬科技板塊的新經(jīng)濟企業(yè)成為熱點，呈現(xiàn)逆勢上漲的態(tài)勢。

市場投融資方面，盡管2022年上半年投資步伐顯著放緩，大額投資仍集中在半導(dǎo)體、IT服務(wù)和硬件等細分行業(yè)以及通信行業(yè)。普華永道預(yù)計新經(jīng)濟企業(yè)依舊受資本青睞，具體從估值來看，TMT（科技、媒體及通信行業(yè)）、醫(yī)療健康、新能源、高端制造等硬科技板塊是新經(jīng)濟企業(yè)的主要賽道。

就2022年A股市場整體IPO數(shù)量和募集資金而言，滬深交易所在全球交易所中排名前兩位。其中科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO的數(shù)量占比超過60%，募集資金占比超過70%。

談及相關(guān)企業(yè)在科創(chuàng)板和港交所的錯位發(fā)展，陳朝光分析稱，18C的核心邏輯就是允許特定行業(yè)的科技企業(yè)在發(fā)展早期階段（初步商業(yè)化及未商業(yè)化階段）上市融資，利用資本市場的力量支持企業(yè)進一步商業(yè)化，而不是等到其商業(yè)化成熟后再吸引企業(yè)上市。

而18C的邏輯和科創(chuàng)板的邏輯非常相似。科創(chuàng)板重點支持硬科技企業(yè)，且五套具體上市標(biāo)準從第一套到第五套對應(yīng)支持的企業(yè)逐步偏向商業(yè)化的更早期。綜合港交所已有的上市標(biāo)準（第8章的8.05(1)、8.05(2)、8.05(3)和第18A章生物科技），18C生效之后，港交所和科創(chuàng)板將形成一種基本對標(biāo)、優(yōu)勢互補、錯位發(fā)展的格局。

此外，陳朝光認為科創(chuàng)板對企業(yè)的科創(chuàng)屬性要求總體而言要比18C更為嚴格。他分析稱，《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》規(guī)定了企業(yè)需滿足四項常規(guī)指標(biāo)或滿足五項例外指標(biāo)之一的評價體系，并且明確限制金融科技、模式創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市；而18C僅要求企業(yè)符合從事研發(fā)滿三個會計年度且每年研發(fā)投入占總運營開支至少15%（已商業(yè)化）或50%（未商業(yè)化）。