今年以來(lái)，強(qiáng)美元沖擊了多國(guó)匯率和許多企業(yè)盈利，但并非所有企業(yè)收益都受到?jīng)_擊，美股小盤(pán)股就反而成了少數(shù)的受益者。

由于大多數(shù)收益來(lái)自于美國(guó)本土，美股小盤(pán)股罕見(jiàn)跑贏大盤(pán)股。分析師認(rèn)為，這一趨勢(shì)還將持續(xù)，小盤(pán)股目前的估值仍具吸引力。

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小盤(pán)股跑贏大盤(pán)股

在今年早些時(shí)候遭受慘重?fù)p失后，許多專注于美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的小型企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)超越了歷來(lái)強(qiáng)勢(shì)的大盤(pán)股，不斷上漲的美元提振了他們的表現(xiàn)。10月至今，標(biāo)普小盤(pán)股600指數(shù)（S&P 600 small-cap index）已上漲5.3%，為標(biāo)普500大盤(pán)股2.6%漲幅的兩倍。今年，標(biāo)普600指數(shù)也有望自2016年以來(lái)首次超越標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)。

Globalt Investments高級(jí)投資經(jīng)理馬?。═homas Martin）表示，美元今年大幅飆升打擊了跨國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)，而小盤(pán)股企業(yè)由于在美國(guó)本土業(yè)務(wù)量更大，相對(duì)不容易受到外匯因素影響。

FactSet的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普600指數(shù)成分股的企業(yè)僅有20%的收入來(lái)自美國(guó)以外，而標(biāo)普500指數(shù)成份股的海外銷售額占比超過(guò)40%。

馬丁補(bǔ)充稱：“雖然此前小盤(pán)股在今年美股整體低迷下也無(wú)法幸免，但在標(biāo)普600指數(shù)今年稍早累計(jì)下跌20%后，許多小盤(pán)股看起來(lái)很便宜。”

10月漲幅靠前的小盤(pán)股包括連鎖電玩餐廳酒吧Dave & Buster、第一銀行控股（First Bancorp）和童裝企業(yè)Children’s Place，10月至今的漲幅分別為9.7%、13%和30%。這些回報(bào)率輕松擊敗了蘋(píng)果（Apple Inc.）、微軟（Microsoft Corp.）和亞馬遜（Amazon）等美股巨頭本月迄今的表現(xiàn)。

多家美國(guó)大型企業(yè)已對(duì)貨幣市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警告。耐克（Nike Inc.）、法斯諾（Fastenal Co.）和達(dá)美樂(lè)披薩（Domino's Pizza）Inc.等在最近的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中都強(qiáng)調(diào)了外匯負(fù)面影響，微軟更是早在今年6月就警示過(guò)外匯影響。隨著財(cái)報(bào)季持續(xù)，未來(lái)一段時(shí)間，投資者正在等待一系列新的企業(yè)季報(bào)，以進(jìn)一步了解強(qiáng)勢(shì)美元的影響以及企業(yè)如何應(yīng)對(duì)持續(xù)高企的通脹、美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息和經(jīng)濟(jì)放緩。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室在周三發(fā)表的最新觀點(diǎn)中下調(diào)了標(biāo)普500指數(shù)今年和明年的每股盈利預(yù)測(cè)，分別從原來(lái)的227美元、235美元下調(diào)至225美元、215美元。報(bào)告指出，主要由利率飆升所推動(dòng)，標(biāo)普500指數(shù)的盈利收益率與10年期美國(guó)國(guó)債收益率同步上升，但前者的升幅略小于后者。

換句話說(shuō)，美股年初迄今大幅調(diào)整主要體現(xiàn)利率因素，還未反映可能出現(xiàn)的盈利疲軟問(wèn)題。因此，如果企業(yè)盈利出現(xiàn)下降，不能排除標(biāo)普500指數(shù)短期內(nèi)進(jìn)一步下行的可能性。

估值仍有吸引力

在分析師看來(lái)，與大盤(pán)股相比，目前小盤(pán)股的估值仍然具吸引力。

華爾街經(jīng)常用一家企業(yè)的股價(jià)與收益之比作為衡量一只股票估值是便宜還是過(guò)高的標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，標(biāo)普600指數(shù)未來(lái)12個(gè)月的預(yù)期市盈率為10.8倍，低于其20年的平均值15.5，而標(biāo)普500指數(shù)目前的遠(yuǎn)期市盈率為15.3。

“相對(duì)于大盤(pán)股而言，小盤(pán)股目前的估值實(shí)在是太具吸引力了。”Horizon Kinetics LLC的投資組合經(jīng)理達(dá)沃洛斯（James Davolos）稱。

他管理的Kinetics小盤(pán)股機(jī)會(huì)基金（Kinetics Small Cap Opportunities Fund）今年的回報(bào)率為17%。該基金最大的持股企業(yè)包括德克薩斯太平洋土地公司（Texas Pacific Land Corp.）和房地產(chǎn)企業(yè)Dream Unlimited Corp.，前者占到其投資組合的一半以上。達(dá)沃洛斯透露，他專注于投資土地和房地產(chǎn)企業(yè)是因?yàn)檫@些業(yè)務(wù)能從美國(guó)本土的高通脹中受益。

還有些分析師也在關(guān)注小盤(pán)股，以此來(lái)衡量投資者的整體情緒。投資公司Edward Jones的高級(jí)投資策略師馬哈詹（Mona Mahajan）指出：“美股小盤(pán)股反彈可能是更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)情緒轉(zhuǎn)變的前奏”。

瑞銀也認(rèn)為，隨著通脹開(kāi)始下行至2%的目標(biāo)位，美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月或明年一季度完成加息。如果企業(yè)盈利增長(zhǎng)前景符合預(yù)期，而市場(chǎng)又開(kāi)始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在明年下半年降息，投資者或預(yù)期2024年標(biāo)普500企業(yè)盈利再次加速成長(zhǎng)，從而創(chuàng)造更有利的美股整體市場(chǎng)環(huán)境。