虎年首個(gè)交易日，A股兩市高開(kāi)高走，銀行板塊也迎來(lái)大爆發(fā)。截至2月7日收盤(pán)，興業(yè)銀行漲超5%，寧波銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行、招商銀行等10余只個(gè)股漲幅超過(guò)3%。

自1月以來(lái)，A股上市銀行業(yè)績(jī)?cè)褕?bào)喜，資金青睞下銀行指數(shù)大幅跑贏大盤(pán)，成為新年表現(xiàn)最好的“黑馬板塊”。就在春節(jié)假期期間，在外圍市場(chǎng)帶動(dòng)等因素影響下，銀行股已在港股市場(chǎng)大放異彩，內(nèi)銀股表現(xiàn)亮眼。機(jī)構(gòu)人士普遍分析，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)政策逐漸加碼過(guò)程中，市場(chǎng)預(yù)期有望維持樂(lè)觀。

中泰證券研究所所長(zhǎng)戴志鋒也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析，疊加當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不高，低估值且有望轉(zhuǎn)型成功的銀行表現(xiàn)值得期待。

銀行H股、A股集體開(kāi)門(mén)紅

春節(jié)前一度逆勢(shì)大漲的銀行股繼續(xù)揚(yáng)眉吐氣。2月7日，A股三大股指沖高后走勢(shì)分化，盤(pán)初一度上漲2.7%的創(chuàng)業(yè)板指尾盤(pán)翻綠后收漲0.31%，滬指與深成指分別漲2.03%、0.96%，個(gè)股普漲趨勢(shì)下主力資金持續(xù)加倉(cāng)建筑、銀行等板塊。截至收盤(pán)，銀行申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲3.16%，其中興業(yè)銀行大漲5.41%，寧波銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行、招商銀行、成都銀行、杭州銀行漲超4%，另有無(wú)錫銀行、平安銀行、廈門(mén)銀行、江蘇銀行等多股漲幅超過(guò)3%。

進(jìn)入2022年以來(lái)，整個(gè)銀行板塊一度漲近7%，此后有所回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至周一收盤(pán)，銀行仍是31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中漲幅最大的板塊，在大盤(pán)累計(jì)跌近6%的情況下仍上漲5.56%，成為新年“最抗跌”板塊。其中，成都銀行漲21.67%，江蘇銀行、興業(yè)銀行分別漲16.64%、15.60%，常熟銀行、杭州銀行、郵儲(chǔ)銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行、南京銀行漲幅都在10%以上。

事實(shí)上，對(duì)于銀行乃至整個(gè)A股的節(jié)后表現(xiàn)，市場(chǎng)已有預(yù)期。春節(jié)期間，外圍市場(chǎng)集體走強(qiáng)，港股也在虎年開(kāi)年迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，其中Wind香港銀行指數(shù)、恒生中國(guó)內(nèi)地銀行指數(shù)在1月31日（半日）和2月4日分別累計(jì)上漲2.45%、1.86%，重慶農(nóng)商行、招商銀行、浙商銀行等內(nèi)銀股表現(xiàn)亮眼。

機(jī)構(gòu)普遍分析，銀行股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼背后，主要是來(lái)自宏觀環(huán)境的確定性和基本面超預(yù)期反彈支撐。1月以來(lái)，各大上市銀行的業(yè)績(jī)快報(bào)扎堆報(bào)喜，已經(jīng)披露數(shù)據(jù)的19家銀行中，多數(shù)歸母凈利潤(rùn)增速超過(guò)20%，其中江蘇銀行凈利潤(rùn)同比大增30.72%，持續(xù)領(lǐng)跑同行的同時(shí)創(chuàng)下近10年新高，疫情對(duì)息差和壞賬的沖擊逐漸散去。而另一方面，當(dāng)前中央及部分地方關(guān)于“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策不斷加碼，市場(chǎng)預(yù)期樂(lè)觀。

“大家都對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)有預(yù)期，1月份的社融應(yīng)該也還不錯(cuò)；另一方面，現(xiàn)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不高，所以低估值的板塊會(huì)比較受益。”戴志鋒對(duì)記者分析，銀行股大漲背后主要是兩大因素支撐。

第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，雖然銀行板塊近期破凈率有所降低，但板塊整體PB（市凈率）仍處于歷史低位，獲得資金加配概率較大。

銀行股將成“避險(xiǎn)利器”，關(guān)鍵支撐有2點(diǎn)

展望后市，不少機(jī)構(gòu)人士分析，一季度是穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的重要時(shí)間窗口，銀行股在“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)信用、穩(wěn)預(yù)期”背景下確定性較強(qiáng)，將成為“避險(xiǎn)利器”。

戴志鋒表示，只要經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)，銀行股未來(lái)的行情仍然值得期待，低估值且有望轉(zhuǎn)型成功的銀行是主要配置方向。此前，瑞銀中國(guó)金融業(yè)研究主管顏湄之曾表示，雖然銀行業(yè)在2022年凈息差將繼續(xù)承壓，但相比2021年仍能保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，尤其在避險(xiǎn)特性下，二級(jí)市場(chǎng)大概率會(huì)跟隨基本面先強(qiáng)后弱，看好一季度行情。

中信證券銀行分析師肖斐斐、彭博指出，銀行股“政策寬松——經(jīng)濟(jì)景氣——信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期”改善的邏輯鏈條處于強(qiáng)化期，預(yù)計(jì)1～2月市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂仍然存在，但中期風(fēng)險(xiǎn)因子不確定性正在降低，建議關(guān)注銀行板塊全年維度的配置價(jià)值。此前，繼央行全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)、1年期MLF（中期借貸便利）利率下調(diào)10BP（基點(diǎn)）等寬松政策之后，1年期、5年期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）雙雙下調(diào)，相比低利率對(duì)凈息差的沖擊，多數(shù)機(jī)構(gòu)看好一季度按揭貸款回暖+信貸“開(kāi)門(mén)紅”背景下的信貸需求。國(guó)信證券銀行分析師王劍也表示，利率下調(diào)后，資產(chǎn)質(zhì)量改善帶來(lái)的信用成本減少將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)凈息差波動(dòng)。

從監(jiān)管釋放的信號(hào)來(lái)看，上半年寬信用已較為確定。紅塔證券研究所所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為，在實(shí)體融資需求回升、寬信用行情見(jiàn)效之前，寬貨幣的行情依舊會(huì)繼續(xù)。此外，如果寬信用行情不及預(yù)期，不排除后續(xù)還有繼續(xù)降息的可能。

境內(nèi)外機(jī)構(gòu)資金對(duì)內(nèi)地銀行股的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。天風(fēng)證券分析，低估值+高股息率，銀行板塊對(duì)長(zhǎng)線資金的吸引力越發(fā)明顯。從境內(nèi)公募基金四季報(bào)來(lái)看，雖然整體仍處于低倉(cāng)位，但不少明星基金經(jīng)理自去年三季度以來(lái)開(kāi)始加倉(cāng)銀行股。中庚基金丘棟榮明確表示持續(xù)看好“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、基本面風(fēng)險(xiǎn)較小、估值較低、成長(zhǎng)性較高”的銀行股，其在四季度加倉(cāng)了常熟銀行、蘇農(nóng)銀行等農(nóng)商行。此前就有分析人士表示，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯、有地方特色的地方性中小銀行未來(lái)更具成長(zhǎng)潛力，尤其在零售轉(zhuǎn)型背景下更具估值優(yōu)勢(shì)。而隨著板塊景氣度與股價(jià)表現(xiàn)顯著改善，肖斐斐團(tuán)隊(duì)指出，預(yù)計(jì)公募基金對(duì)于銀行股的關(guān)注度將持續(xù)提升，有望帶來(lái)良性循環(huán)。

最近一個(gè)月，北向資金已經(jīng)持續(xù)凈買(mǎi)入銀行股約190億元，居31個(gè)主流行業(yè)首位，其中最受歡迎的招商銀行在2月7日再獲凈買(mǎi)入超5億元。中信證券數(shù)據(jù)顯示，1月下旬，北向資金A股銀行板塊持股市值占比最高達(dá)到3.21%，為歷史最高水平。此外，全球最大資管巨頭貝萊德旗下首只外資公募基金——貝萊德中國(guó)新視野也在去年四季度重點(diǎn)配置了電子、銀行、白酒、生物醫(yī)藥等板塊，其中招商銀行（634.04萬(wàn)股）和興業(yè)銀行（1416.62萬(wàn)股）分別位列第三、五大重倉(cāng)股。

海通證券策略首席荀玉根近期在研報(bào)中表示，1月市場(chǎng)下跌緣于擔(dān)憂國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度、海外加息、俄烏關(guān)系緊張等，春季行情只是遲到，不會(huì)缺席。穩(wěn)增長(zhǎng)型春季行情往往先價(jià)值后成長(zhǎng)，比如低估的金融地產(chǎn)、高景氣的硬科技（新基建）。