1月25日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》（WEO）中將2022年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至4.4%，并全面調(diào)降了各大主要經(jīng)濟(jì)體今年的增速預(yù)期。

IMF同時(shí)將2023年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期調(diào)升了0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.8%，但指出，對(duì)2023年全球增速的上調(diào)主要是技術(shù)性的，因?yàn)?022年拖累全球增長(zhǎng)的因素將最終消散，2023年的增長(zhǎng)才會(huì)變得更快。

IMF開(kāi)篇表示，進(jìn)入2022年，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比IMF此前預(yù)期的更糟，全球面臨多個(gè)下行風(fēng)險(xiǎn)：隨著奧密克戎毒株的出現(xiàn)導(dǎo)致新增病例上升，各國(guó)已經(jīng)重新實(shí)施限制令；不斷上漲的能源價(jià)格和供應(yīng)鏈中斷導(dǎo)致了比預(yù)期更高、更廣泛的通脹，尤其是在美國(guó)以及許多新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體；此外，隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體提高利率在即，全球金融穩(wěn)定以及新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的資本流動(dòng)、貨幣和財(cái)政狀況可能會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，尤其是部分經(jīng)濟(jì)體過(guò)去兩年債務(wù)水平有增未減。其他全球風(fēng)險(xiǎn)還包括地緣政治緊張局勢(shì)持續(xù)、氣候問(wèn)題導(dǎo)致發(fā)生重大自然災(zāi)害的可能性上升。

不過(guò)，IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈皮納斯（Gita Gopinath）指出，有些下行風(fēng)險(xiǎn)，比如奧密克戎毒株可能持續(xù)的時(shí)間更短。她稱，新毒株與德?tīng)査啾人坪醪∏檩^輕，預(yù)計(jì)感染人數(shù)將相對(duì)較快地下降。因此，IMF預(yù)計(jì)，雖然奧密克戎毒株將在2022年第一季度對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生影響，但這種影響將從第二季度開(kāi)始減弱。

IMF還預(yù)計(jì)全球通脹將比去年10月預(yù)估時(shí)持續(xù)的時(shí)間更久，到2023年才會(huì)消退。不過(guò)，不同于其他經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)可能出現(xiàn)緊縮情況，由此導(dǎo)致的工資上漲或傳導(dǎo)到物價(jià)上。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)1.2個(gè)百分點(diǎn)

在去年10月的WEO中，IMF預(yù)計(jì)2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)到5.2%，較此前預(yù)測(cè)值上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)。但在此次的WEO中，IMF將美國(guó)2022年經(jīng)濟(jì)增速大幅調(diào)降1.2個(gè)百分點(diǎn)至4%，在所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的調(diào)降幅度最大。IMF給出的原因包括，美國(guó)推出的《重建美好未來(lái)》（Build Back Better）的財(cái)政刺激法案難產(chǎn)、美國(guó)提前退出貨幣寬松政策以及持續(xù)的供應(yīng)鏈中斷。

IMF還調(diào)降了其他一些主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今年的經(jīng)濟(jì)增速。供應(yīng)鏈中斷的延續(xù)和疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的破壞令I(lǐng)MF將歐元區(qū)今年的經(jīng)濟(jì)增速小幅調(diào)降了0.4個(gè)百分點(diǎn)至3.9%。其中，由于德國(guó)經(jīng)濟(jì)受到供應(yīng)鏈中斷的沖擊更甚，IMF對(duì)德國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增速的調(diào)降幅度更大，達(dá)到0.8個(gè)百分點(diǎn)。在英國(guó)，奧密克戎毒株同樣沖擊了該國(guó)經(jīng)濟(jì)，同時(shí)還面臨著勞動(dòng)力和能源市場(chǎng)的供應(yīng)供應(yīng)鏈中斷，IMF因此也將英國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)至4.7%。雖然加拿大疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在2021年末有所回升，但由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速料將放緩，IMF預(yù)計(jì)加拿大2022年的外部需求將進(jìn)一步走弱，這使得IMF將加拿大今年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)至4.1%，調(diào)降幅度與德國(guó)相同，僅次于美國(guó)。

不僅僅是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，IMF還同時(shí)調(diào)降了多個(gè)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體今年的增速預(yù)期。IMF將中國(guó)2022年的增速調(diào)降了0.8個(gè)百分點(diǎn)至4.8%。巴西為了打擊通脹，采取了強(qiáng)勢(shì)的貨幣政策反應(yīng)，影響了國(guó)內(nèi)需求，因此IMF預(yù)計(jì)巴西的經(jīng)濟(jì)前景將惡化。IMF將巴西今年的增速預(yù)期大幅下調(diào)了1.2個(gè)百分點(diǎn)，在所有新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中降幅最大。此外，IMF稱，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的調(diào)降將影響墨西哥的外部需求，使其經(jīng)濟(jì)前景低于此前預(yù)期。南非經(jīng)濟(jì)在2021下半年低于IMF此前預(yù)期，同時(shí)，南非的商業(yè)信心持續(xù)低迷，投資前景弱化。這使得IMF將南非今年的增速預(yù)期也被下調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

全球通脹將在2023年消退

IMF預(yù)計(jì)，通脹將比IMF在10月WEO中預(yù)期的持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，在短期內(nèi)繼續(xù)上升，預(yù)計(jì)2022年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均通脹率為3.9%，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的平均通脹率為5.9%。不過(guò)，IMF也認(rèn)為，通脹將在2023年下降。

報(bào)告稱，如果中期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，疫情得到控制，隨著供應(yīng)鏈中斷緩解，貨幣政策收緊，需求從商品密集型消費(fèi)轉(zhuǎn)向服務(wù)密集型消費(fèi)，加之期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)能源和食品價(jià)格今年將以更溫和的速度增長(zhǎng)，高通脹預(yù)計(jì)將在2023年消退。

不過(guò)，IMF認(rèn)為，美國(guó)的情況略為不同。報(bào)告稱，在許多國(guó)家，盡管就業(yè)率幾乎恢復(fù)到疫情前的水平，但名義工資增長(zhǎng)仍然受到控制。但在美國(guó)，失業(yè)率的急劇下降同時(shí)伴隨著名義工資的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。這表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)了一定程度的緊縮。如果美國(guó)勞動(dòng)力參與率仍低于疫情前的水平，而沮喪的工人仍繼續(xù)觀望，勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊縮可能會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲。

美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策或令新興市場(chǎng)承壓

在全球貨幣政策方面，IMF認(rèn)為對(duì)于許多國(guó)家而言，為了管控通脹，收縮貨幣政策是必要的。但IMF也對(duì)全球貨幣緊縮周期可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了警示。

IMF稱，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體縮減寬松貨幣政策將給新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的央行和政府帶來(lái)挑戰(zhàn)，來(lái)自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更高的投資回報(bào)率會(huì)促使資本流出新興市場(chǎng)，給新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的貨幣帶來(lái)下行壓力，并提高通脹率。如果這些經(jīng)濟(jì)體不采取相應(yīng)的緊縮措施，將增加公共和私人外匯借款者的負(fù)擔(dān)，但收緊政策也有成本，會(huì)使得國(guó)內(nèi)借款者更難獲得信貸。

“新興市場(chǎng)目前普遍更具彈性、外匯儲(chǔ)備更高、經(jīng)常賬戶余額也比上一個(gè)緊縮周期（比如2013年縮減恐慌期間）更好。但金融脆弱性依然存在。許多經(jīng)濟(jì)體的公共和私人債務(wù)都較高。因此，隨著他們跟隨發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收縮貨幣政策，償債負(fù)擔(dān)可能會(huì)顯著增加。”報(bào)告指出。戈皮納斯稱，在某些情況下，一些經(jīng)濟(jì)體可能需要外匯干預(yù)和臨時(shí)資本流動(dòng)管理措施。

此外，IMF還警示稱，在各國(guó)收緊貨幣政策的過(guò)程中，尤其是如果沒(méi)有明確傳達(dá)政策意圖的話，可能會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生影響。“許多金融部門(mén)目前依然很脆弱。如果投資者因貨幣政策緊縮而重新評(píng)估經(jīng)濟(jì)和政策前景，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)突然的重新定價(jià)可能會(huì)與這種脆弱性相互作用，導(dǎo)致金融狀況更加緊張。”報(bào)告指出。

基于此，IMF強(qiáng)調(diào)，有效的貨幣政策溝通是避免引發(fā)金融市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)的關(guān)鍵工具，尤其是奧密克戎毒株的影響還存在極度不確定性。各國(guó)央行應(yīng)該明確表示，如果疫情再次惡化，可能需要重新調(diào)整貨幣支持政策的退出速度。

IMF還強(qiáng)調(diào)，國(guó)際合作對(duì)降低即將到來(lái)的緊縮周期中的壓力也至關(guān)重要。比如，通過(guò)IMF儲(chǔ)備貨幣流動(dòng)性可以低于相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)放大成全球性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于有大量融資需求和不可持續(xù)債務(wù)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，光減免流動(dòng)性可能不夠。在這種情況下，二十國(guó)集團(tuán)（G20）債務(wù)處理共同框架的快速實(shí)施將為及時(shí)有序的債務(wù)重組提供有效機(jī)制。