穩(wěn)增長背景下，如何運(yùn)用貨幣政策更有效地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人近日在國新辦發(fā)布會(huì)上稱，2022年要加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更加主動(dòng)有為，更加積極進(jìn)取，注重靠前發(fā)力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持力度，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

如去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所言，當(dāng)前面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，今年中國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，穩(wěn)增長成為經(jīng)濟(jì)工作的重心。此時(shí)就需要保持流動(dòng)性充裕，所以在短短一個(gè)月前后，央行先后通過全面降準(zhǔn)和降息來應(yīng)對：上月15日開始，金融機(jī)構(gòu)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)釋放長期資金約1.2萬億元；本月17日，央行開展中期借貸便利（MLF）和公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)。

根據(jù)央行日前發(fā)布的2021年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，12月末廣義貨幣（M2）余額238.29萬億元，同比增長9%。這一增速處于適中位置，在貨幣政策發(fā)力穩(wěn)增長的政策背景下，似乎仍有空間。央行方面亦指出，目前準(zhǔn)備金率水平已不高，但仍有一定的下調(diào)空間，會(huì)根據(jù)宏觀調(diào)控的需要使用。這一表述說明，降準(zhǔn)仍是本輪穩(wěn)增長周期潛在的貨幣政策工具之一。

不過，降準(zhǔn)、降息并不意味著“大水漫灌”，貨幣政策保持穩(wěn)健的基調(diào)沒有變，與總量保持充裕同樣重要的是精準(zhǔn)。央行提到要繼續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持力度，這三個(gè)領(lǐng)域?qū)χ袊?jīng)濟(jì)的重要性毋庸置疑，前者關(guān)乎就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的活躍度，后兩者是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向所在。

央行數(shù)據(jù)顯示，2021年末普惠小微貸款余額同比增長27.3%，普惠小微授信戶數(shù)超過4400萬戶，11月新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.98%，比2020年12月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)?？梢姡^去一年貨幣政策對小微企業(yè)的支持力度之大。

此外，一些重要領(lǐng)域出現(xiàn)流動(dòng)性問題也需要貨幣政策的定點(diǎn)支援。如房地產(chǎn)行業(yè)，去年下半年開始部分房企出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，引發(fā)行業(yè)各類主體避險(xiǎn)情緒上升。對此，在房住不炒前提下，可“因城施策”打開房地產(chǎn)金融政策調(diào)整空間，對部分地產(chǎn)銷售和地價(jià)降幅較為明顯的城市，金融政策需及時(shí)應(yīng)對；至于與房貸利率關(guān)系密切的5年期LPR，亦可適時(shí)下調(diào)。

除精準(zhǔn)外，今年的貨幣政策還要有靠前思維。用央行方面的話就是“前瞻操作，走在市場曲線的前面，不關(guān)切就‘哀莫大于心死’”。意味著，貨幣政策要更加注重從中長期維度評估總體形勢，提高預(yù)防性，避免經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對于潛在產(chǎn)出出現(xiàn)較大波動(dòng)，保持經(jīng)濟(jì)中長期在合理區(qū)間運(yùn)行。

這與決策層近期頻繁提到的跨周期調(diào)節(jié)緊密相關(guān)。政策工具上，與逆周期調(diào)節(jié)強(qiáng)調(diào)“單一實(shí)用”不同，跨周期調(diào)節(jié)強(qiáng)調(diào)“多元聯(lián)動(dòng)”，強(qiáng)調(diào)政策與中長期戰(zhàn)略規(guī)劃、區(qū)域和產(chǎn)業(yè)等政策間的協(xié)調(diào)與配合，妥善解決發(fā)展中的中長期問題，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。此次央行也提到，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方。

可以說，做到精準(zhǔn)靠前，就把握了今年貨幣政策的關(guān)鍵。即繼續(xù)聚焦小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展及其他需要重點(diǎn)支持的領(lǐng)域，同時(shí)加大跨周期調(diào)節(jié)力度，防風(fēng)險(xiǎn)于未然。且貨幣政策無需跟隨他國，強(qiáng)調(diào)“以我為主”，著重解決國內(nèi)問題。