在滴滴啟動美股退市及美國《外國公司問責(zé)法案》正式推進實施、要求在美上市中資企業(yè)披露更多信息的消息之下，上周五，在美上市的中概股全線下挫。

截至當(dāng)日美股收盤，滴滴出行下跌22.18%，達(dá)達(dá)集團下跌19.5%，叮咚買菜下跌18.1%，霧芯科技下跌16.7%，理想汽車下跌15.95%，愛奇藝下跌15.74%，斗魚下跌11.33%；此外，像騰訊音樂、阿里巴巴、百度、京東等熱門中概股均無一幸免，股價遭遇較大幅度的下挫。

對于美國一些政治勢力近年來把資本市場監(jiān)管政治化，無端打壓在美上市中國企業(yè)，脅迫中國企業(yè)退市，中國證監(jiān)會12月5日回應(yīng)稱“是一種‘多輸’的做法，對誰都沒有好處”。

美SEC公布海外上市公司監(jiān)管新規(guī)細(xì)則

當(dāng)?shù)貢r間12月2日，美國SEC宣布通過了修正案，最終確定了《外國公司問責(zé)法案》（HFCAA）的實施規(guī)則，監(jiān)管政策即將進入實質(zhì)性執(zhí)行階段。

這份法案要求在美上市的外國公司向SEC提交文件，證明該公司不受外國政府擁有或掌控，并要求這些企業(yè)遵守美國上市公司會計師監(jiān)督委員會（PCAOB）的審計標(biāo)準(zhǔn)。修正案還要求外國發(fā)行人在其年度報告中為自己及其任何合并的外國經(jīng)營實體提供某些額外的披露。該法案稱，如果外國上市公司連續(xù)三年未能提交美國上市公司會計監(jiān)督委員會所要求的報告，允許SEC將其從交易所摘牌。

HFCAA最早于2019年3月被提出，旨在要求外國證券發(fā)行人確定其不受外國政府擁有或掌控，并要求在美國上市的外國企業(yè)遵守美國上市公司會計師監(jiān)督委員會的審計標(biāo)準(zhǔn)，否則面臨潛在的退市后果。2020年12月，美國國會通過HFCAA，并在美國前總統(tǒng)特朗普簽署后正式生效。

12月2日，SEC主席根斯勒（Gary Gensler）在公告中稱，“如果你想在美國發(fā)行公開證券，審計賬本的公司必須接受上市公司會計監(jiān)督委員會(PCAOB)的檢查”。根斯勒說：“雖然有超過50個司法轄區(qū)與PCAOB合作，允許進行必要的檢查，但有兩個司法轄區(qū)一直沒有：中國內(nèi)地和香港。”

PCAOB是由美國國會設(shè)立的非營利性公司，負(fù)責(zé)監(jiān)督美國所有上市公司的審計工作，即監(jiān)管那些編制審計報告的會計師事務(wù)所。 在2020年頒布的HFCAA法案提出，外國上市公司的審計機構(gòu)必須接受PCAOB的審查，否則有可能會被SEC要求退市。但是SEC在對某上市公司做出“退市”或是其他決定之前，必須先拿到PCAOB的決定，確認(rèn)PCAOB在審查該上市公司的審計工作時，受到了當(dāng)?shù)卣虮O(jiān)管機構(gòu)的干擾而無法完成任務(wù)。而PCAOB要做出這個“受干擾決定”，又必須通過一系列合理的流程才行，不能憑空做出這個決定。這就是PCAOB制定6100規(guī)則的背景。 也就是說，PCAOB必須根據(jù)“HFCAA法案”制訂的6100新規(guī)，對自己“受到外國監(jiān)管 機構(gòu)的阻礙而無法對外國的會計師事務(wù)所進行審查”做出認(rèn)定。從2021年11月5日起，隨著6100規(guī)則的落地，SEC和PCAOB的行動變得“有法可依”。

對于美方提出的審查中國公司審計底稿的要求，中國證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人早在去年12月時就表示，“美國監(jiān)管機構(gòu)暫時不能檢查為在美上市中國公司提供審計服務(wù)的中國會計師事務(wù)所，是跨境監(jiān)管合作領(lǐng)域的問題，應(yīng)當(dāng)通過加強雙邊監(jiān)管合作加以解決。中方對通過對話和合作解決美方關(guān)切始終秉持開放態(tài)度。我們期待雙方監(jiān)管機構(gòu)本著相互尊重的原則，就具體方案開展磋商，通過對話解決分歧，切實推進中美審計監(jiān)管合作，共同為跨境上市企業(yè)營造良好的監(jiān)管環(huán)境。”

12月5日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人在答記者問時表示，在中美審計監(jiān)管合作方面，近期，中國證監(jiān)會與美國SEC、美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）等監(jiān)管機構(gòu)就解決合作中存在的問題進行了坦誠、有建設(shè)性的溝通，對一些重點事項推進合作方面取得了積極進展。

該發(fā)言人稱，“事實上，中美雙方在中概股審計監(jiān)管領(lǐng)域一直在開展合作，也曾通過試點檢查探索有效的合作方式，為雙方打下了較好的合作基礎(chǔ)。但是，美國一些政治勢力近年來把資本市場監(jiān)管政治化，無端打壓在美上市中國企業(yè)，脅迫中國企業(yè)退市，這不僅有悖于市場經(jīng)濟的基本原則和法治理念，也損害了全球投資者利益和美國資本市場的國際地位，是一種‘多輸’的做法，對誰都沒有好處。在資本市場高度全球化的今天，更需要監(jiān)管部門以務(wù)實、理性、專業(yè)的方式處理審計監(jiān)管合作問題，迫使在美上市中國企業(yè)退市不應(yīng)成為一個負(fù)責(zé)任的政策選項。”

摩根士丹利中國股票分析師王瀅此前對記者表示，對離岸市場仍持觀望態(tài)度，后續(xù)關(guān)于中概股方面的監(jiān)管消息仍可能對市場情緒造成影響。

摩根士丹利表示，關(guān)于HFCAA的最新進展表明，退市過程/時間可能比最初設(shè)計得更快。最早在2022年初，中國所有中概股公司將開始為期三年的退市評估期。與此同時，《加速HFCAA》提出將HFCAA的評估期限從三年縮短為兩年，最近得到了兩家金融行業(yè)協(xié)會的公開支持。加速法案在成為正式立法之前需要眾議院投票。

“未來中概股的投資人結(jié)構(gòu)可能會出現(xiàn)巨大變化，尤其是一些美國基金可能會永久性退出。”交銀國際研究部主管洪灝表示，拋壓可能會短期持續(xù)，因為這是由監(jiān)管變化引發(fā)的，而非因為公司的業(yè)績問題。

赴港上市將成重要選項

美國資本市場監(jiān)管政策的變化，讓不少擬海外上市的中國企業(yè)重新進行評估，選擇更合適的上市策略。

截至目前，已有微博、百度、B站等多家公司選擇回流中國香港二次上市。中銀國際證券銷售及衍生產(chǎn)品零售交易部主管白韌此前表示，二次上市中概股增多，投資者選擇標(biāo)的更加重視基本面，中概股表現(xiàn)將有差異。目前，中概股走勢仍主要受美國市場影響，未來若港股通納入二次上市股票限制放開，將吸引南向資金投資，有望更好地釋放回流中概股的投資價值。

云九資本合伙人王京對第一財經(jīng)記者表示，目前，云九很多被投企業(yè)對于可能在香港上市這個選項的重視度越來越高。值得注意的是，港交所在今年11月19日公布了優(yōu)化及簡化海外發(fā)行人上市制度的咨詢總結(jié)。新修訂將于2022年1月1日生效。

華興證券（香港）首席經(jīng)濟學(xué)家龐溟對第一財經(jīng)記者表示，赴港二次上市將更為靈活、更加便利。對港股市場而言，中概股回歸長期來說能為港股市場帶來更高的關(guān)注度、流動性、代表性、交投量和估值水平。

也有企業(yè)堅持赴美上市的策略。

第一財經(jīng)記者了解到，一家總部位于上海的生物科技公司正在籌備赴美上市計劃。該公司創(chuàng)始人告訴第一財經(jīng)記者，在對多地進行上市評估后，公司初步計劃在美國設(shè)立獨立的法人分公司，將知識產(chǎn)權(quán)和海外權(quán)益授權(quán)給美國分公司，并在此后在美國進行融資和上市。

“作為一家生物科技公司，我們的赴美上市計劃沒有受到美國證監(jiān)會新政策的影響。”上述人士對第一財經(jīng)記者表示，“關(guān)鍵在于公司內(nèi)部達(dá)成共識，什么樣的發(fā)展路徑對公司有利。”

中國證監(jiān)會表示，在落實相關(guān)監(jiān)管措施的過程中，中國有關(guān)監(jiān)管部門將堅定不移推進改革開放，堅持“兩個毫不動搖”，統(tǒng)籌處理好投資者、企業(yè)、監(jiān)管等各方關(guān)系，進一步提高政策措施的透明度和可預(yù)期性。中國證監(jiān)會也將繼續(xù)與美國監(jiān)管同行保持坦誠溝通，爭取盡快解決審計監(jiān)管合作中的遺留問題。