家裝業(yè)作為零售的新入口受到京東等電商平臺的青睞，不過由于房地產市場、資本市場疲軟，尚品宅配12月2日公告終止向京東定向增發(fā)方案，股價截至14點下跌7.3%至42.31元/股。

今年下半年，房地產市場行情遇冷，家裝業(yè)也受到拖累。尚品宅配第三季營收、凈利均同比下滑，股價從6月29日93.99元/股的高位，跌至10月28日40.9元/股的低谷。

一位參與過家居業(yè)跨界合作的業(yè)內資深人士向第一財經記者分析說，尚品宅配等定制家具企業(yè)，在實際銷售過程中更多還是要依靠消費者到線下實體門店體驗，現階段線上渠道給到線下家居家具定制企業(yè)的賦能有限，整體消費習慣還在線下。這可能與京東剛開始的想象不太一樣，目前只是在引流和資金方面對尚品宅配有幫助。但是，京東并不會停止和尚品宅配的合作，因為家居業(yè)跨界合作是趨勢，還需要繼續(xù)摸索。只是在這個階段資本方面可能會進行適當控制，尚品宅配股價下跌只是一方面，后續(xù)待消費習慣養(yǎng)成還是大概率會更深度參與合作的。

作為定制家具企業(yè)之一，尚品宅配今年發(fā)力整體家裝業(yè)務，并與京東展開合作，面對房地產市場、資本市場的降溫，尚品宅配在12月2日的公告中稱，終止向京東定向增發(fā)股票方案是雙方綜合考慮資本市場情況而決定的，將調整發(fā)行方案重新申報；尚品宅配與京東已簽署新的戰(zhàn)略合作協議，就資本領域、SAAS技術服務、流量、供應鏈等板塊繼續(xù)展開深入合作。截至目前，京東持有尚品宅配約5%的股權。

今年前三季，尚品宅配實現營業(yè)收入51.64億元，同比增長17.84%；歸母凈利潤8704.4萬元，同比增長50.84%。其中，第三季營收19.87億元，同比減少6.09%；歸母凈利潤4440萬元，同比減少75.39%。從其上半年的收入結構看，定制家具產品的收入占比仍達81.81%，配套家居產品收入占比為16.26%。

家居業(yè)資深觀察人士周忠向第一財經記者分析說，整裝是定制家居行業(yè)突破“天花板”的重要路徑之一。做整裝，尚品宅配與歐派家居（603833.SH）“輕裝上路”、跟各地龍頭家裝公司合作不同，選擇了一條“負重前行”的道路，其整裝業(yè)務的直營比例大且部分有能力的經銷商也轉做整裝。從今年前三季的業(yè)績看，在整裝這條路上，尚品宅配確定感到“難”且“重”。今明兩年，尚品宅配仍處在做整裝的磨合及過渡期。

尚品宅配此次終止向京東定增的方案后，仍計劃向特定對象發(fā)行股份募資8億元。另外，尚品宅配仍會與京東加強合作。在12月1日簽署的戰(zhàn)略合作協議中，尚品宅配和京東希望共建成為消費者線上線下購物和居家體驗的平臺和服務商。京東將提名董事參與尚品宅配的公司治理，提升尚品宅配的品牌效應和經濟效益。

國金證券10月28日的研報認為，尚品宅配的毛利率今年前三季為34.1%，繼續(xù)承壓，比2019年、2020年分別減少8.2個和2.9個百分點，其中第三季的毛利率同比減少6.1個百分點，一方面是因為原材料價格上漲壓制，另一方面由于整裝業(yè)務中低毛利的硬裝業(yè)務拉低毛利水平。尚品宅配與京東的合作正推進，9月底雙方在西安首家合作門店開業(yè)。京東賦能效果值得期待，但是存在的風險則是與京東合作進展不達預期，整裝業(yè)務拓展速度不及預期。