上海機(jī)場(chǎng)(600009.SH)百億資產(chǎn)重組迎來(lái)最新進(jìn)展。

11月30日晚間，上海機(jī)場(chǎng)披露重組草案，公司擬作價(jià)191.33億元，以發(fā)行股份的方式，收購(gòu)上海虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“虹橋公司”)100%股權(quán)、上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)物流發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“物流公司”)100%股權(quán)及上海浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)第四跑道相關(guān)資產(chǎn)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浦東第四跑道”)，并向控股股東機(jī)場(chǎng)集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金不超過(guò)50億元。

時(shí)隔17年，虹橋公司再次回歸上海機(jī)場(chǎng)體系內(nèi)，不僅在于解決虹橋、浦東兩大機(jī)場(chǎng)一直存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，兩大機(jī)場(chǎng)還將以此為契機(jī)進(jìn)行全面資源整合。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，此前受疫情沖擊，以國(guó)際航班為主的浦東機(jī)場(chǎng)面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。不僅如此，并且，今年其重要的免稅業(yè)務(wù)變動(dòng)，收入銳減。前三季度，上海機(jī)場(chǎng)續(xù)虧12.51億元。

相較于此，以境內(nèi)航班為主的虹橋機(jī)場(chǎng)已逐漸恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)效益實(shí)現(xiàn)率先反彈。今年上半年，虹橋公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6374.18萬(wàn)元。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，由于受?chē)?guó)際流量影響，免稅業(yè)務(wù)話語(yǔ)權(quán)尚未恢復(fù)，此時(shí)上海機(jī)場(chǎng)注入虹橋公司等資產(chǎn)，將提升其盈利能力。

解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化統(tǒng)一資源配置

對(duì)于此次資產(chǎn)整合，上海機(jī)場(chǎng)將采用發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及募集配套資金兩步完成。

重組草案顯示，上海機(jī)場(chǎng)擬通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)機(jī)場(chǎng)集團(tuán)持有的虹橋公司100%股權(quán)、物流公司100%股權(quán)和浦東第四跑道。交易完成后，虹橋公司和物流公司將成為上市公司全資子公司，浦東第四跑道將成為上市公司持有的資產(chǎn)。

根據(jù)評(píng)估，虹橋公司100%股權(quán)、物流公司100%股權(quán)和浦東第四跑道的評(píng)估值分別為145.16億元、31.19億元、14.97億元，相較于賬面價(jià)值分別增值91.52%、269.97%、29.36%，最終交易價(jià)格分別為145.16億元、31.19億元、14.97億元，合計(jì)約為191.32億元。

此外，上海機(jī)場(chǎng)還將向控股股東機(jī)場(chǎng)集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金，不超過(guò)50億元，擬用于四型機(jī)場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目、智能貨站項(xiàng)目、智慧物流園區(qū)綜合提升項(xiàng)目及補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的公司流動(dòng)資金。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，虹橋機(jī)場(chǎng)原本就是上海機(jī)場(chǎng)旗下資產(chǎn)。2004年，上海機(jī)場(chǎng)以虹橋機(jī)場(chǎng)部分航空業(yè)務(wù)資產(chǎn)與機(jī)場(chǎng)集團(tuán)擁有的浦東機(jī)場(chǎng)部分航空業(yè)務(wù)等資產(chǎn)進(jìn)行置換。資產(chǎn)置換完成后，形成了上海市的兩座主體客運(yùn)業(yè)務(wù)民用機(jī)場(chǎng)由上市公司和機(jī)場(chǎng)集團(tuán)分別經(jīng)營(yíng)的局面。

從功能定位來(lái)看，目前浦東機(jī)場(chǎng)、虹橋機(jī)場(chǎng)在航線布局、運(yùn)力調(diào)配等方面各有側(cè)重，但都是上海航空樞紐建設(shè)的重要承擔(dān)者。

不過(guò)，由于同屬于機(jī)場(chǎng)集團(tuán)旗下，且都在上海經(jīng)營(yíng)，兩大機(jī)場(chǎng)不可避免地存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，機(jī)場(chǎng)集團(tuán)也一直想要“實(shí)現(xiàn)通過(guò)一個(gè)上市公司整合集團(tuán)內(nèi)航空主營(yíng)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)”。

時(shí)隔17年的再回歸，不僅僅是機(jī)場(chǎng)集團(tuán)與上海機(jī)場(chǎng)共同完成解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的歷史承諾，也意在將機(jī)場(chǎng)集團(tuán)內(nèi)航空主營(yíng)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)整合至上市公司，以促進(jìn)上海機(jī)場(chǎng)聚焦航空主業(yè)，實(shí)現(xiàn)自身跨越式發(fā)展。同時(shí)，兩大機(jī)場(chǎng)進(jìn)行全面資源的整合，將有利于上海機(jī)場(chǎng)優(yōu)化航線航班的統(tǒng)一資源配置，提高運(yùn)營(yíng)效率及盈利能力，更好地輻射長(zhǎng)三角等區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶，并增強(qiáng)上海國(guó)際航空樞紐的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

免稅業(yè)務(wù)話語(yǔ)權(quán)下降重組提振業(yè)績(jī)

事實(shí)上，去年疫情暴發(fā)以來(lái)，以運(yùn)營(yíng)國(guó)際航線為主的浦東機(jī)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。選擇在此時(shí)啟動(dòng)重組，或?qū)⑻嵘虾C(jī)場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)能力。

數(shù)據(jù)顯示，2020年，上海機(jī)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.04億元，凈利潤(rùn)-12.67億元，同比分別下降60.68%、125.18%。今年前三季度，上海機(jī)場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)下滑20.09%至27.47億元，凈利潤(rùn)續(xù)虧12.51億。

相較于主打境外航線的浦東機(jī)場(chǎng)而言，以境內(nèi)航班為主的虹橋機(jī)場(chǎng)已隨著國(guó)內(nèi)疫情的有效控制逐漸恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，運(yùn)營(yíng)效益實(shí)現(xiàn)率先反彈。

重組草案披露，2019年至2021年上半年，虹橋公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.38億元、21.8億元、13.63億元，凈利潤(rùn)5.15億元、-2.15億元、6374.18萬(wàn)元。

此外，圍繞上海機(jī)場(chǎng)開(kāi)展貨運(yùn)業(yè)務(wù)的物流公司，盈利能力較為穩(wěn)定。2019年至2021年上半年，物流公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.15億元、16.37億元、9.43億元，歸母凈利潤(rùn)2.38億元、2.26億元、1.13億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，在上海機(jī)場(chǎng)和虹橋公司的收入結(jié)構(gòu)中，非航空性收入是兩家公司的重要收入來(lái)源。其中，上海機(jī)場(chǎng)的非航空性收入主要來(lái)自于日上免稅行(上海)有限公司。

但今年年初，上海機(jī)場(chǎng)簽訂免稅店項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同之補(bǔ)充協(xié)議，公司免稅收入不再與免稅銷(xiāo)售額掛鉤，僅與國(guó)際客流量掛鉤，且似乎從保底與銷(xiāo)售分成中變成取低模式，這就使得公司在收取免稅店租金方面變?yōu)楸粍?dòng)地位。

受上述消息影響，今年以來(lái)，上海機(jī)場(chǎng)股價(jià)持續(xù)下滑，即便是在重組消息刺激下，12月1日收盤(pán)，上海機(jī)場(chǎng)報(bào)收44.88元/股，較年初最高點(diǎn)82.99元/股仍跌去46%。

與之不同，虹橋公司的非航空性業(yè)務(wù)的收入主要通過(guò)向航空運(yùn)輸企業(yè)、零售服務(wù)企業(yè)、廣告公司等企業(yè)收取系統(tǒng)設(shè)備使用服務(wù)費(fèi)、租賃費(fèi)用以及經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)用來(lái)實(shí)現(xiàn)。今年上半年，虹橋公司的非航空性收入占比增至54%。其中，商業(yè)餐飲收入、廣告陣地相關(guān)收入及其他非航收入占比分別為14.42%、17.2%、22.38%。

由于目前國(guó)際客流尚未恢復(fù)，對(duì)于在免稅業(yè)務(wù)中暫失話語(yǔ)權(quán)的上海機(jī)場(chǎng)而言，虹橋公司的注入將在極大程度上改善公司的盈利能力。

本次交易中，機(jī)場(chǎng)集團(tuán)作出業(yè)績(jī)承諾，即2022年至2024年，物流板塊資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的扣非歸母凈利潤(rùn)分別為1.87億元、2.19億元、2.43億元，廣告板塊資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于虹橋公司的凈利潤(rùn)分別為4.17億元、4.35億元、4.49億元，兩大板塊三年的凈利潤(rùn)數(shù)將合計(jì)不低于19.5億元，但未對(duì)虹橋公司整體盈利情況作出業(yè)績(jī)承諾。(長(zhǎng)江商報(bào)記者徐佳)