首批6家公募同業(yè)存單指數(shù)基金獲批。
證監(jiān)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,11月26日富國、南方、鵬華、華富、中航、惠升基金6家基金管理人旗下的同業(yè)存單指數(shù)基金獲批。
據(jù)悉,首批同業(yè)存單指數(shù)基金將堅持低波動產(chǎn)品定位,在投資范圍、信用管理和流動性管理上嚴控風險,且都設置100億元的發(fā)行規(guī)模上限。
作為現(xiàn)金管理工具的重要補充,同業(yè)存單指數(shù)基金自申報至獲批一直備受市場關注。截至目前已有接近90家基金公司申報了同業(yè)存單指數(shù)基金。申報類型主要分為兩類,多數(shù)是跟蹤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)的基金,也有普通同業(yè)存單基金。
光大保德信基金表示,同業(yè)存單指數(shù)基金的推出,豐富公募基金品種,為投資者提供除了貨幣基金、短債基金外的另一種選擇;同時,在貨幣基金規(guī)模承壓的背景下實現(xiàn)一定程度的分流。從中長期來看,也能促進存單市場的發(fā)展。
布局低風險理財工具
事實上,自8月末第一批同業(yè)存單基金產(chǎn)品材料被證監(jiān)會接收后,同業(yè)存單指數(shù)基金申報熱潮不斷。據(jù)不完全統(tǒng)計,截至11月26日已有近90家基金公司申報了同業(yè)存單指數(shù)基金。
那么基金公司為何扎堆上報同業(yè)存單指數(shù)基金?
一位行業(yè)人士告訴第一財經(jīng)記者,因為貨幣基金的收益率不夠高,而短債基金的流動性又不夠好;同業(yè)存單指數(shù)基金采用市值法而非攤余成本法估值,投資于同業(yè)存單的比例不低于80%,收益率和流動性介于兩者之間,有望承接相當一部分的低風險理財需求。
具體在投資范圍上,該類產(chǎn)品的投資將限定為貨幣市場工具。具體包括期限在一年期以內的銀行存款、債券回購、央票、同業(yè)存單等資產(chǎn),投資債券和非金融企業(yè)債務融資工具、資產(chǎn)支持證券的,要求剩余期限在397天以內。從產(chǎn)品的風險收益特征來看,同業(yè)存單指數(shù)基金將介于貨幣型基金和短債基金之間。
具體申報類型來看,上報的同業(yè)存單基金多數(shù)跟蹤中證AAA同業(yè)存單指數(shù),樣本券由在銀行間市場上市的主體評級為AAA、發(fā)行期限1年及以下、上市時間7天及以上的同業(yè)存單組成。也有部分基金公司上報的是普通同業(yè)存單基金。從持有期限上看,多數(shù)基金設置了7天的持有期,這樣能避免1.5%懲罰性贖回費。
截至11月26日,中證同業(yè)存單AAA指數(shù)樣本數(shù)量為9638只,前十大權重券依次為交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等發(fā)行的部分債券,總規(guī)模約4.5萬億元。從同業(yè)存單AAA的指數(shù)表現(xiàn)來看,截至11月26日,該指數(shù)報127.59,年內漲幅2.69%,平均到期收益率2.59%,久期0.45年。
與貨幣基金有何不同
在鵬揚基金現(xiàn)金管理部總經(jīng)理陳鐘聞看來,同業(yè)存單指數(shù)基金可以作為現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的有效補充,該類產(chǎn)品順應了資管行業(yè)凈值化改革的大方向,符合目前監(jiān)管政策的導向,發(fā)展前景良好。
對于同業(yè)存單指數(shù)基金和貨幣基金的區(qū)別,博時基金具體分析稱,雖然貨幣基金和同業(yè)存單指數(shù)基金都以存單資產(chǎn)為主要投資標的,但估值方式不同,貨幣基金以成本法估值,存單基金以市價法估值,因此存在凈值波動;且資產(chǎn)久期也不同,貨幣基金組合久期在180天以內甚至更短,存單基金是一年以內,因此,同業(yè)存單指數(shù)基金的靜態(tài)到期收益率高于貨幣基金。
另外,風險準備金占用方面,博時基金還提到,貨幣基金采用成本法估值,基金公司需計提風險準備金以應對流動性風險,而存單基金則不存在這一問題。
那么,什么樣的投資者會青睞同業(yè)存單指數(shù)基金呢?“大概率是來自互聯(lián)網(wǎng)平臺的長尾客戶”,上述行業(yè)人士告訴記者。光大保德信基金也分析稱,此類產(chǎn)品將主要面向零售客戶發(fā)行,更適合于穩(wěn)健型風險偏好的個人投資者。
不過,上述行業(yè)人士認為,隨著這類產(chǎn)品的規(guī)模擴張,同業(yè)存單利率零售化的趨勢會進一步加劇。
中信證券首席FICC分析師明明在分析報告中提到,監(jiān)管鼓勵市值法對資產(chǎn)進行定價背景下,今年上半年以來采用攤余成本法估值的貨基規(guī)模卻快速擴大,給市場積聚了一定風險,顯然不符合資管行業(yè)的發(fā)展方向。另外,采用新產(chǎn)品承接貨基,也可有效分散貨基帶來的流動性風險,避免“擠兌”風險通過資產(chǎn)價格的下跌傳遞至其他金融市場,再傳遞至商業(yè)銀行等金融機構。
另外,雖然同業(yè)存單指數(shù)基金符合監(jiān)管要求,可以有效分散貨幣基金集中贖回時的流動性風險,但是在上述行業(yè)人士看來,同業(yè)存單指數(shù)基金對貨幣基金的替代性有限,畢竟持有期的設計犧牲了流動性,市值法估值意味著回撤不可避免。
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