“四年前的收購，到2021年才算看到真正協(xié)同效應的顯現(xiàn)。”高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所所長盧彰緣11月24日向第一財經(jīng)記者表示，預計兩家公司的內(nèi)部協(xié)同障礙將有望進一步被清除。11月23日晚，美的集團（000333.SZ）公告透露，擬通過全資子公司全面收購其控股的德國法蘭克福交易所上市公司 KUKA Aktiengesellschaft（簡稱“庫卡”）的股權并將其私有化。本次收購完成后，庫卡將成為美的全資控制的境外子公司，并從法蘭克福交易所退市。

美的集團表示，本次收購有利于庫卡專注業(yè)務經(jīng)營并提升美的在機器人與自動化相關業(yè)務領域的內(nèi)部資源協(xié)同和共享。本次收購事項無需提交公司董事會及股東大會審議。本次收購事項尚須根據(jù)國內(nèi)外相關法律法規(guī)履行一定的報備和審批程序，存在不確定性。在盧彰緣看來，庫卡還有約5%的小股東，做決策時需要一定的流程，美的私有化庫卡，可以提高內(nèi)部決策的效率。

盧彰緣認為，美的集團私有化庫卡，將進一步深化“1+1＞2”的協(xié)同效應。對于機器人行業(yè)來說，庫卡依然還是一家國際公司；同時值得期待的是，庫卡在中國市場的布局或將更加務實，本土化布局的深化將有助于庫卡在下游產(chǎn)業(yè)變革的浪潮中抓住更多的先機。

之前，美的曾承諾七年之內(nèi)（到2023年），不干預庫卡的經(jīng)營，保持其獨立上市公司的地位。但是，現(xiàn)在庫卡的股價不太好，美的此時將之私有化，可以花費較少的代價。未來，不排除庫卡在中國再上市的可能性，估值預計會更高。庫卡有德國的基因，在歐美的業(yè)務開展好，即使美的把它私有化，它的產(chǎn)品、技術還在，只是以前研發(fā)放在德國，慢慢部分會轉到中國，在中國的本土化服務將會做得更好。

2017年，庫卡正式進入美的集團，由美的集團控股約95%，此舉被視為美的集團推進“雙智”（智能家居、智能制造）戰(zhàn)略、深入布局機器人產(chǎn)業(yè)的關鍵一步。庫卡在被美的集團收購后的幾年里，業(yè)績不升反降。

財報數(shù)據(jù)顯示，庫卡在2017年創(chuàng)下6.9億元的利潤新高后便進入下降通道，2018年凈利不足1億元，降幅超八成。2020年還一度陷入虧損，虧損額超8億元。進入2021年，受益于全球經(jīng)濟復蘇、下游客戶工業(yè)自動化投入增加以及自身效率提升，庫卡業(yè)務規(guī)模有所增長。庫卡中國2021年上半年新獲商機數(shù)量同比提升近50%，新客戶訂單占比提升至 15%。庫卡2021年上半年實現(xiàn)營收117.6億元，同比增長31%；凈利潤1.17億元，扭虧為盈。

據(jù)高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所的統(tǒng)計，在全球四大機器人公司中，庫卡2020年在中國市場的機器人銷量比其它三家（ABB、發(fā)那科、安川）少。同時，庫卡在“四大家族”里面是產(chǎn)品線最全的，涵蓋工業(yè)機器人、協(xié)作機器人、物流倉儲機器人、AMR（移動機器人）等。

中國是全球最大的工業(yè)機器人市場，引發(fā)機器人四大家族的新一輪投資。ABB投資1.5美元在上海建設的新工廠，計劃在2022年一季度投產(chǎn)，新工廠還設有開發(fā)中心。庫卡也在加碼中國的投資，擴建在佛山市的工廠，預計2024年竣工。發(fā)那科投資約260億日元擴建上海工廠，將于2023年內(nèi)投產(chǎn)。安川也在江蘇省新設機器人的核心零部件工廠，明年投產(chǎn)。

美的集團董事長兼總裁方洪波今年5月21日在美的股東大會上曾表示，去年庫卡虧損是由于疫情因素，今年一季度庫卡業(yè)績向好。“未來三五年，機器人和自動化將會迎來良好的增長機會。不只汽車業(yè)，各行各業(yè)都在推進自動化”。人口老齡化會使中國工廠的機器人運用越來越多。希望未來三五年，尤其抓住中國機器人市場的機會，不斷改善庫卡的經(jīng)營情況。

一方面，美的集團與庫卡之間要加強內(nèi)部協(xié)同，在中國市場搶占更多商機，讓庫卡私有化有助于進一步消除美的與庫卡的協(xié)同障礙。另一方面，美的集團2021年受中國家電市場整體疲軟、上游原材料成本大幅增加、出口海運貨柜緊缺等影響而市值收縮。11月23日，美的集團收盤價約69元/股，相比于今年年初最高峰時108元/股，減少約36%。美的集團私有化庫卡，將有助于其進一步加快向科技公司的轉型，并提升在資本市場的估值水平。

國泰君安的研報認為，庫卡在美的集團內(nèi)部歸屬于機器人與自動化事業(yè)群，私有化完成后，將便于與美的先前收購的Servotronix、埃弗特等業(yè)務進行內(nèi)部資源協(xié)同。庫卡目前的流通股股權較少，私有化有利于減少強制性信息披露，節(jié)省維持上市狀態(tài)所必需的成本。

庫卡目前市值31.3億歐元，折合人民幣225.2億元，以本次私有化收購總股本5.45%、按慣例30%市場溢價收購算，則此次交易所需金額約為16億元，對美的的現(xiàn)金流影響較小。目前庫卡盈利水平較低，若完全收回對美的短期業(yè)績增厚影響幅度較小。私有化落地需通過2022年5月庫卡股東大會審議，因此此事對2021年度美的集團整體業(yè)績表現(xiàn)無顯著影響。