11月15日，北京證券交易所（下稱“北交所”）宣布揭牌，81家上市公司集體敲鐘上市。自今日起，中國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)第三家證券交易所正式開(kāi)張。

上午，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿，北京市市長(zhǎng)陳吉寧，北京證券交易所董事長(zhǎng)徐明先后發(fā)表致辭，三元基因、銀河證券、工銀瑞信相關(guān)負(fù)責(zé)人作為代表發(fā)言。

第一財(cái)經(jīng)記者早間在北交所所在地金陽(yáng)大廈看到，大樓正門上方“北京證券交易所”字牌已經(jīng)裝好，“北京證券交易所”白底藍(lán)字的旗幟在旗桿頂端迎風(fēng)飄揚(yáng)，門口石牌仍是“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”。

大樓一角的電子屏，紅色背景映襯下“北京證券交易所”字樣熠熠其上。

從宣布設(shè)立到正式開(kāi)市，北交所僅用了74天時(shí)間。在如此短的時(shí)間內(nèi)就能夠準(zhǔn)備就緒，宣布開(kāi)市，在很大程度上受益于前期的改革積累。

北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。

與科創(chuàng)板初試注冊(cè)制、創(chuàng)業(yè)板增量再嘗試不同，北交所站在前述兩個(gè)板塊的豐富經(jīng)驗(yàn)之上，可以在審核、發(fā)行、上市、交易、退市等各個(gè)環(huán)節(jié)吸收已經(jīng)證明行之有效的制度設(shè)計(jì)。同時(shí)，得益于新三板多年來(lái)服務(wù)中小企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，北交所對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的支持，也將更加清晰。

中小企業(yè)“主陣地”

上午，81家公司在北交所集體“敲鐘”，正式成為北交所首批上市公司。

他們當(dāng)中，有71家平移自精選層，是新三板發(fā)展八年多來(lái)遴選出的優(yōu)秀代表。新增的10家企業(yè)也是具有一定創(chuàng)新性的企業(yè)，分別來(lái)自軟件服務(wù)、汽車制造、儀器儀表、電子設(shè)備、環(huán)境治理以及專業(yè)技術(shù)服務(wù)行業(yè)。

9月17日，北交所最受期待的改革內(nèi)容——投資者準(zhǔn)入門檻，對(duì)市場(chǎng)公布，明確個(gè)人投資者滿足“20個(gè)交易日證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元”可參與交易，機(jī)構(gòu)投資者不設(shè)置資金準(zhǔn)入門檻。

在短短兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，有210萬(wàn)投資者預(yù)約開(kāi)通了北交所合格投資者權(quán)限。加上此前新三板的存量參與者，開(kāi)市后合計(jì)可參與北交所交易的投資者超過(guò)400萬(wàn)戶。

與滬深交易所相比，北交所有其獨(dú)特定位——服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)。不過(guò)北交所更獨(dú)特的地方，在于其內(nèi)外部聯(lián)動(dòng)機(jī)制。

內(nèi)部，北交所作為主陣地的“龍頭”，發(fā)揮示范引領(lǐng)和“反哺”作用，激發(fā)整體市場(chǎng)活力；基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層是基礎(chǔ)，承擔(dān)規(guī)范培育功能，源源不斷為北交所輸送上市資源。外部，北交所設(shè)有轉(zhuǎn)板機(jī)制，上市企業(yè)滿足條件可向滬深交易所轉(zhuǎn)板上市。

新三板從最初設(shè)立，就肩負(fù)著服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展的使命。立于改革成果之上的北交所，將擔(dān)負(fù)起服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地“龍頭”的責(zé)任，與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)一起，以更包容、更普惠的制度，探索資本市場(chǎng)發(fā)展普惠金融的“中國(guó)方案”。

對(duì)中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展而言，中小企業(yè)扮演著不可替代的角色。無(wú)論是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、穩(wěn)定就業(yè)，還是推動(dòng)創(chuàng)新、改善民生等，中小企業(yè)都發(fā)揮著重要作用。

在創(chuàng)新方面，中小企業(yè)貢獻(xiàn)了我國(guó)70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，創(chuàng)造了80%以上的新產(chǎn)品。建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)，需要推動(dòng)大批創(chuàng)新型中小企業(yè)加速成長(zhǎng)。

總體而言，當(dāng)前我國(guó)有4000多萬(wàn)家企業(yè)，其中95%以上是中小企業(yè)，科技型中小企業(yè)超過(guò)22萬(wàn)家，對(duì)于量大面廣的中小企業(yè)融資需求，金融市場(chǎng)在擴(kuò)大中小企業(yè)服務(wù)覆蓋面、緩解融資難等方面空間巨大、責(zé)任重大。

在此背景下，北交所應(yīng)運(yùn)而生。北交所宣布設(shè)立當(dāng)日，證監(jiān)會(huì)就明確堅(jiān)守“一個(gè)定位”，即“北京證券交易所牢牢堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長(zhǎng)階段，提升制度包容性和精準(zhǔn)性”。

注冊(cè)制改革“新陣地”

北交所的誕生，正處于資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革“由點(diǎn)及面”、從局部邁向全市場(chǎng)的關(guān)鍵進(jìn)程中。自2013年改革啟動(dòng)至今，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板在審核、發(fā)行、上市、交易、退市等環(huán)節(jié)，都積累了豐富的制度經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

截至今日，科創(chuàng)板上市公司354家，創(chuàng)業(yè)板1059家，新三板累計(jì)服務(wù)中小企業(yè)超過(guò)13000家。

站在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的改革成果，以及新三板的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)之上，北交所幸運(yùn)地?fù)碛辛素S富的“他山之石”。

根據(jù)規(guī)則，北交所上市公司將來(lái)自在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層公司。上市條件較為包容，主要為“市值+盈利能力”/“成長(zhǎng)性”/“研發(fā)能力”等四套標(biāo)準(zhǔn)。

同樣，北交所實(shí)行注冊(cè)制，以信息披露為核心，發(fā)行人須“講清楚”，中介機(jī)構(gòu)須“核清楚”，來(lái)保障投資者“看清楚”，交易所審核與證監(jiān)會(huì)注冊(cè)進(jìn)行有序銜接，以壓實(shí)發(fā)行人主體責(zé)任，推進(jìn)各方歸位盡責(zé)。

定價(jià)方面，北交所提供競(jìng)價(jià)發(fā)行、詢價(jià)發(fā)行、定價(jià)發(fā)行，以更包容的定價(jià)制度，促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。

交易方面，提供競(jìng)價(jià)交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種交易方式。同時(shí)，新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30%。為防止異常沖擊，設(shè)置穩(wěn)價(jià)機(jī)制，新股上市首日盤中成交價(jià)格較開(kāi)盤價(jià)首次上漲或下跌30%、60%時(shí)，臨時(shí)停牌10分鐘。

相較于新三板，將投資者資金準(zhǔn)入門檻降至50萬(wàn)，大大增加了可參與北交所的合格投資者數(shù)量，為市場(chǎng)流動(dòng)性提供了一定的保障。

不僅如此，與科創(chuàng)板設(shè)立時(shí)相比，北交所面臨的法治環(huán)境也已大大不同。

首先，新《證券法》2020年3月實(shí)施，從整體上改善了資本市場(chǎng)法律基礎(chǔ)生態(tài)，同時(shí)，大幅提高了證券違法的處罰力度，確立了中國(guó)版集團(tuán)訴訟制度，行政追責(zé)力度大大加強(qiáng)；其次，2021年3月，刑法修正案十一生效，降低入罪標(biāo)準(zhǔn)、提高犯罪刑期，證券犯罪的刑事追責(zé)力度加強(qiáng)。

在執(zhí)法司法層面，證監(jiān)會(huì)與公檢法協(xié)同加強(qiáng)，繼公安部設(shè)立證券犯罪偵查局派駐證監(jiān)會(huì)辦公之后，最高人民檢察院駐中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)檢察室也于今年9月宣布設(shè)立。另外，上海、北京先后設(shè)立金融法院，提升金融類案件審判效果。

今年7月，中辦、國(guó)辦首次聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，完善了中國(guó)特色證券執(zhí)法司法體制機(jī)制的頂層設(shè)計(jì)，還宣布成立了打擊資本市場(chǎng)違法活動(dòng)協(xié)調(diào)工作小組。從近三個(gè)月的案件查處情況來(lái)看，違法犯罪打擊力度遠(yuǎn)超以往。

值得一提的是，中國(guó)版集團(tuán)訴訟第一案“康美藥業(yè)案”也于日前迎來(lái)一審宣判，5萬(wàn)多名投資者將有望獲得超過(guò)20億賠償。這一案件落地，標(biāo)志著集團(tuán)訴訟從法條走向?qū)嵺`，意味著證券違法成本將再上一個(gè)“臺(tái)階”。

中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展三十多年，有過(guò)突破，也有過(guò)坎坷。北交所未來(lái)發(fā)展，充滿機(jī)遇，也面臨挑戰(zhàn)。實(shí)行注冊(cè)制只是開(kāi)始，市場(chǎng)改革與發(fā)展必須永不停步。

在資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度更加市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化，在投資者更加理性成熟、市場(chǎng)生態(tài)不斷改善的今天，北交所承載著眾多中小企業(yè)借助資本市場(chǎng)獲得更大發(fā)展的夢(mèng)想，正式揚(yáng)帆起航。

始于今日，成于堅(jiān)持。祝好，北交所！