10月的最后一天，海航集團(tuán)及相關(guān)破產(chǎn)重整企業(yè)的重整計(jì)劃被海南省高院裁定批準(zhǔn)，在此之后，獲批重整的海航系企業(yè)之一*ST基礎(chǔ)（600515.SH）的股價(jià)，就開始了連續(xù)下跌的歷程，今日收盤于8.18元，再次下跌3.2%。

不過，*ST基礎(chǔ)在重整期間的大半年中股價(jià)一度翻番，而目前回調(diào)的股價(jià)，仍比*ST基礎(chǔ)的戰(zhàn)略投資人海南省發(fā)展控股有限公司（下稱“海發(fā)控”）即將要入股*ST基礎(chǔ)的成本價(jià)要高出不少——根據(jù)*ST基礎(chǔ)的重整方案，海發(fā)控將出資85.5億，取得*ST基礎(chǔ)不少于33億股，相當(dāng)于每股出資2.59元。

對(duì)此，不少投資者提出疑問，為什么*ST基礎(chǔ)會(huì)打折賣給海發(fā)控？海南國(guó)資企業(yè)海發(fā)控，又將在機(jī)場(chǎng)和免稅等業(yè)務(wù)上，給予*ST基礎(chǔ)怎樣的加持？

打折出售背后

在國(guó)內(nèi)民航業(yè)，同時(shí)擁有航空和機(jī)場(chǎng)兩大業(yè)務(wù)板塊的海航集團(tuán)，可以說是一個(gè)特例，因?yàn)橄嚓P(guān)民航法規(guī)曾規(guī)定，航空公司不能控股機(jī)場(chǎng)。

不過，在重整計(jì)劃獲得裁決批準(zhǔn)后，也意味著海航旗下的航空和機(jī)場(chǎng)兩大業(yè)務(wù)板塊，因?yàn)橛辛瞬煌馁I家，從此分道揚(yáng)鑣。

然而，航空板塊與機(jī)場(chǎng)板塊希望引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者非常不同：一個(gè)是民企，一個(gè)是國(guó)企，這也導(dǎo)致兩個(gè)板塊在引戰(zhàn)過程中，遭遇了不同的境遇：航空板塊有三家競(jìng)購(gòu)，機(jī)場(chǎng)板塊則只有一人問津。

參與海航重整項(xiàng)目的知情人士對(duì)記者透露，在機(jī)場(chǎng)板塊的招募公告發(fā)出后，管理人及聯(lián)合工作組也嘗試主動(dòng)尋找戰(zhàn)投，但不少中國(guó)排名前幾位的機(jī)場(chǎng)集團(tuán)，均表示愿意作為管理公司參與機(jī)場(chǎng)管理，而不是“真金白銀”參與投資。這主要是由于機(jī)場(chǎng)作為公共基礎(chǔ)設(shè)施，每年需要耗資百億進(jìn)行跑道等設(shè)備的維護(hù)，本身很難賺錢，此外，國(guó)內(nèi)也很少有像海航這樣跨地區(qū)運(yùn)營(yíng)多座機(jī)場(chǎng)，一般都是當(dāng)?shù)卣鲑Y建設(shè)當(dāng)?shù)貦C(jī)場(chǎng)。

值得注意的是，*ST基礎(chǔ)的半年報(bào)就顯示，上半年機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.16億元，占*ST基礎(chǔ)上半年?duì)I收的39.69%，但上半年機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)總額仍虧損1.34億元。

最終，機(jī)場(chǎng)資產(chǎn)占大頭的*ST基礎(chǔ)，還是回到了海南省手中，由海南省的國(guó)資企業(yè)海發(fā)控“接盤”。

對(duì)于“打折”的入股價(jià)，上述知情人士稱是海發(fā)控基于對(duì)*ST基礎(chǔ)作為破產(chǎn)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值所做的判斷，“戰(zhàn)投并不是作為財(cái)務(wù)投資入股，也不會(huì)去資本市場(chǎng)進(jìn)行交易，而是希望通過長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投資以及雙方在免稅等業(yè)務(wù)層面的協(xié)同，先把公司救活，再用兩年把公司做好，未來的價(jià)值（市值）也會(huì)隨之提升。“

新股東加持機(jī)場(chǎng)和免稅業(yè)務(wù)

上述知情人提到的“業(yè)務(wù)協(xié)同”，與海發(fā)控是免稅業(yè)務(wù)的持牌機(jī)構(gòu)有關(guān)，而海航基礎(chǔ)則在海南有不可或缺的機(jī)場(chǎng)等物業(yè)，一個(gè)是免稅運(yùn)營(yíng)商，一個(gè)是“地主”，擁有巨大的協(xié)同空間。

在此之前，*ST基礎(chǔ)董秘黃爾威在一場(chǎng)內(nèi)部溝通交流會(huì)上就曾指出，海發(fā)控入主后，可以給予*ST基礎(chǔ)現(xiàn)金和政策的支持，尤其是在機(jī)場(chǎng)和免稅業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)資源共享。“預(yù)計(jì)海發(fā)控與基礎(chǔ)會(huì)在深化海南免稅業(yè)務(wù)上進(jìn)行深入合作，有利于公司在免稅業(yè)務(wù)上獲得進(jìn)一步的發(fā)展，同時(shí)在省內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尤其是?？诿捞m和三亞鳳凰新擴(kuò)建上可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，從而有利于基礎(chǔ)的銷售收入和收益提升。”

而在*ST基礎(chǔ)的二債會(huì)上，海南省海航集團(tuán)聯(lián)合工作組組長(zhǎng)、海航集團(tuán)黨委書記顧剛也透露，重整成功后，海航基礎(chǔ)將逐步退出地產(chǎn)業(yè)務(wù)，圍繞機(jī)場(chǎng)及免稅商業(yè)兩大核心業(yè)務(wù)板塊謀篇布局，未來將成為海南自貿(mào)港第二大免稅業(yè)務(wù)參與商。

值得注意的是，顧剛也是海發(fā)控的黨委書記、董事長(zhǎng)。

顧剛表示，重整成功后，*ST基礎(chǔ)將圍繞?？诿捞m機(jī)場(chǎng)免稅店、三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)免稅，打造最大離島免稅商業(yè)區(qū)，同時(shí)加快?？谌赵聫V場(chǎng)周邊地塊的商業(yè)開發(fā)，以?？谌赵聫V場(chǎng)為中心，打造海南最大的高檔商業(yè)和免稅商業(yè)集群。

據(jù)記者了解，在免稅業(yè)務(wù)方面，目前，海南自貿(mào)港共有10家離島免稅店（其中9家已開業(yè)），*ST基礎(chǔ)通過參股、提供經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地的方式間接參與了5家離島免稅店，已占據(jù)海南自貿(mào)港免稅店的半壁江山。

今年上半年，?？诿捞m機(jī)場(chǎng)一期免稅店實(shí)現(xiàn)免稅品線下銷售金額約21.86億元，同比增長(zhǎng)152.67%，隨著美蘭T2航站樓年底投入運(yùn)營(yíng)，免稅店面積將翻倍。

而在機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，目前海航基礎(chǔ)管理著海南省內(nèi)?？诿捞m、三亞鳳凰、瓊海博鰲等三家民航運(yùn)輸機(jī)場(chǎng)，以及宜昌、營(yíng)口、安慶、滿洲里等省外8家機(jī)場(chǎng)。隨著疫情的逐步控制，航空市場(chǎng)逐漸恢復(fù)，機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)已成為*ST基礎(chǔ)上半年最大的營(yíng)收來源。

顧剛在二債會(huì)上透露，2019年海南三大機(jī)場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)近4700萬人次吞吐量，美蘭二期將于年底投入使用，預(yù)計(jì)2025年三家機(jī)場(chǎng)的吞吐量將達(dá)到6200萬人次。而美蘭機(jī)場(chǎng)三期的建設(shè)也已開始規(guī)劃，三期建設(shè)完畢后，美蘭機(jī)場(chǎng)將達(dá)到7000萬人次的吞吐量，規(guī)模在國(guó)內(nèi)將可以排在前10。“美蘭、鳳凰機(jī)場(chǎng)將對(duì)標(biāo)香港新加坡等地空港樞紐，真正建成面向太平洋、印度洋的國(guó)際區(qū)域航空樞紐。”

而在已經(jīng)獲批的重整計(jì)劃中，也披露了將推進(jìn)三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)東擴(kuò)及貨運(yùn)二期建設(shè)、博鰲機(jī)場(chǎng)三期建設(shè)和物流園區(qū)建設(shè)等基建項(xiàng)目，并加大航空服務(wù)、運(yùn)營(yíng)、維修、航材交易等臨空產(chǎn)業(yè)布局。