休閑零食龍頭企業(yè)鹽津鋪子（002847.SZ）三季度凈利潤大幅下滑，股價也在半年內“腰斬”。

眼下，休閑零食行業(yè)集中度出現下滑，新品進入門檻降低，小品牌陸續(xù)崛起。縱觀數家龍頭休閑零食企業(yè)，分別在嘗試增加市場投入、剝離非主營業(yè)務、回購股票、拓寬零食種類等不同策略，以繼續(xù)在競爭激烈的休閑零食賽道繼續(xù)站穩(wěn)腳跟。在業(yè)內看來，創(chuàng)新、升級以及迭代是整個中國休閑食品乃至整個中國快消品行業(yè)都要去持續(xù)去做的，在當下的競爭格局下，線上線下一體化經營也尤為重要。

10月14日，休閑食品龍頭之一的鹽津鋪子披露了2021年前三季度業(yè)績預告，公司預計前三季度實現凈利潤為7362.21萬元至8362.21萬元，同比下降55.64%至60.95%；第三季度公司預計實現凈利潤2500萬元-3500萬元，同比下降40.22%-57.3%。

在本次業(yè)績預告中，鹽津鋪子將2021年和2020年進行比較，分析了利潤下降的原因。鹽津鋪子坦言，2020年上半年疫情期間，商超渠道銷售需求旺盛，銷售收入基數較高，銷售費用配比較低。2021年上半年公司在第二季度在商超渠道人員推廣、促銷推廣等相關市場費用投入過多(部分有冗余)，但渠道銷售收入及渠道業(yè)績未達預期高增長。

除此之外，原料方面，2021年，大豆油、棕櫚油、奶粉、黃豆、鵪鶉蛋等部分原材料價格上漲幅度較大，導致部分產品生產成本上升。甚至在2021年9月中下旬，鹽津鋪子部分產能因限電原因未能及時供貨而影響了部分貨品銷售，對9月份業(yè)績及1-9月業(yè)績有所影響。

從股價表現上來看，鹽津鋪子曾在今年4月站上過144.8元/股的高點，此后持續(xù)下跌至10月15日的56.1元，股價下跌約57%。

在中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬看來，相對于2020年來說，整個營商環(huán)境、消費環(huán)境得到了很好的改善。但至于鹽津鋪子利潤下滑的原因，他表示：“除了成本上升，限電也有影響，但并不是像鹽津鋪子在公告里所說的這么大。目前來看，鹽津鋪子的產品核心競爭力在不斷下探，其主打的烘焙產品紅利已逐漸下滑。”

在鹽津鋪子發(fā)布半年報之際，還提到了社區(qū)團購的沖擊。2021年半年度業(yè)績預告，公司上半年預計實現凈利潤為4500萬元–5500萬元，同比下降57.68%-65.38%。公司表示低估了社區(qū)團購等新零售渠道對傳統(tǒng)商超渠道影響，商超渠道銷售收入增長及渠道業(yè)績未達預期。

不僅是鹽津鋪子。10月14日，在告別帶來巨大盈利的子公司百草味一年半之際，好想你(002582.SZ) 也公布了表現不佳的業(yè)績預告。公司預計2021年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤1750萬元-2270萬元，同比下降98.99%–99.22%；第三季度歸屬于上市公司股東的凈虧損3250.77萬元-3770.77萬元，同比下降82.52%–112.88%。

好想你表示，一方面是由于公司2020年6月完成對郝姆斯（百草味母公司）100%股權轉讓，增加歸屬于上市公司股東的凈利潤約22億元，導致上年同期基數較高。另一方面是由于2021年8月，鄭州爆發(fā)疫情，公司在鄭州的大部分專賣店臨時閉店，對線下銷售造成了較大的不利影響。此外，在鄭州發(fā)生暴雨時，公司進行了捐贈，也產生了一筆支出。

實際上，今年在披露半年報之時，好想你的營收和凈利就已出現大幅滑坡。2021年上半年，公司營收5.01億元，同比下降79.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5521萬元，同比下跌97.55%。好想你在財報中坦言，將百草味移出合并報表直接導致半年報中各項財務數據大不如前。

好想你此前曾表示，出售百草味的原因之一是希望回歸棗類主業(yè)。但目前來看，好想你在出售百草味之后，短時間內難以單憑棗類主業(yè)為公司獲取較高的盈利。二級市場上，好想你的股價也從一年前的13元左右跌至如今的不到9元。

值得一提的是，9月30日，兩大零食巨頭良品鋪子(603719.SH)、三只松鼠(300783.SH)均遭大股東減持。高瓴系股東擬合計減持良品鋪子不超過6%的股份；IDG旗下基金擬合計減持三只松鼠不超過6%的股份。兩大資本的退出在二級市場也產生了波瀾，節(jié)后的第一個交易日10月8日開盤后，兩公司一度跌超8%。

良品鋪子（603719.SH）雖然在今年上半年的凈利潤較去年有所增長，但除了股東減持還面臨著公司回購股份的局面。10月9日，良品鋪子表示，截至2021年9月30日，公司通過集中競價交易方式已累計回購股份約302萬股，占公司總股本的比例為0.75%，購買的最高價為人民幣35元/股、最低價為人民幣31.35元/股，已支付的總金額約為9983萬元。

不過，良品鋪子眼下仍在繼續(xù)加碼兒童零食賽道，繼去年率先上架兒童零食小食仙系列后，9月17日又投資新成立了武漢良品兒童食品有限公司。

對于當下休閑零食的競爭格局，太平洋證券在研報中分析道，目前行業(yè)集中度出現下滑，主要原因是直播帶貨等營銷模式興起，新品進入門檻降低，小品牌陸續(xù)崛起。長期來看，三只松鼠、良品鋪子等龍頭資金及資源優(yōu)勢仍在，伴隨線下銷售回暖，集中度有望持續(xù)提升。

朱丹蓬認為，在當下電商尤為發(fā)達的競爭環(huán)境下，休閑食品企業(yè)應該堅持線上線下一體化經營、線上與線下資源互融共通，線上與線下短板互補的這樣的發(fā)展趨勢。“良品鋪子、洽洽食品都是非常好的典范。特別是良品鋪子，在去年疫情這么嚴重的時候，它的重心是在湖北和武漢的背景之下，他都能夠取得好的一個業(yè)績，就是基于我剛才說的那三點。”

此外他還提出，創(chuàng)新、升級以及迭代是整個中國休閑食品乃至整個中國快消品行業(yè)都要去持續(xù)去做的。他舉例道：“在2020年初的時候，洽洽食品把他的‘小黃袋每日堅果’也進行了升級，加入了益生菌。整體來說，讓它的每日堅果這個品類得到了高速的發(fā)展，因為當時來說整個中國做每日堅果的企業(yè)超過300家，這也就說明了創(chuàng)新、升級以及迭代是整個行業(yè)未來的一個趨勢。”