醫(yī)藥板塊高估值仍在持續(xù)消化中，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)春節(jié)后已累計(jì)下跌15.90%。不過(guò)，上周(3月8日至12日)后三個(gè)交易日，醫(yī)藥板塊連續(xù)走高，多只白馬股強(qiáng)勢(shì)反彈。當(dāng)周14只個(gè)股獲北向資金凈買入額過(guò)億元。

同花順數(shù)據(jù)顯示，上周申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)累計(jì)下跌3.70%，跑輸滬深300指數(shù)1.49個(gè)百分點(diǎn)，板塊內(nèi)366只個(gè)股中僅52只上漲。細(xì)分領(lǐng)域看，六個(gè)子板塊全部下跌，其中化學(xué)制藥和醫(yī)療器械跌幅居前，分別下跌4.84%和4.48%，醫(yī)藥商業(yè)、生物制品、中藥、醫(yī)療服務(wù)全周跌幅分別為4.08%、3.83%、2.92%、1.27%。

但3月10日開始申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)連續(xù)三天上揚(yáng)，累計(jì)漲幅3.83%。期間，板塊內(nèi)163只個(gè)股股價(jià)上漲，智飛生物、愛爾眼科、萬(wàn)泰生物等多只千億市值公司漲幅超10%。同時(shí)，61只醫(yī)藥股上周獲北向資金增持，其中愛爾眼科、昭衍新藥等14只個(gè)股周內(nèi)北向資金凈買入額過(guò)億元。

春節(jié)以來(lái)，醫(yī)藥生物板塊大幅回調(diào)。2月18日至3月9日的14個(gè)交易日里，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)下挫19%，板塊內(nèi)超半數(shù)個(gè)股股價(jià)下跌。其中，通策醫(yī)療、愛美客、歐普康視、愛爾眼科跌幅超40%，還有39只個(gè)股跌幅超20%。渤海證券指出，截至3月9日，申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊剔除負(fù)值情況下，整體TTM估值為39.44倍，相對(duì)于剔除銀行股后全部A股的估值溢價(jià)率為58.56%。

國(guó)海證券稱，近十年醫(yī)藥行業(yè)兩次較大幅度回調(diào)分別出現(xiàn)在2011年和2018年下半年，與本次下跌不同的是，前兩次醫(yī)藥板塊本身都有較重大政策性利空出爐，行業(yè)估值邏輯和利潤(rùn)預(yù)測(cè)產(chǎn)生劇烈變化。2011年國(guó)內(nèi)公立醫(yī)院藥品采購(gòu)?fù)瞥鍪状?ldquo;集采”的探索方案，2018年下半年疊加長(zhǎng)生生物疫苗事件、國(guó)家醫(yī)保局成立后的首輪正式集采，重大的行業(yè)利空重塑了制藥板塊格局和估值邏輯。而此次下跌政策層面無(wú)不穩(wěn)定因素，醫(yī)保局的相關(guān)集采活動(dòng)和國(guó)家醫(yī)保談判已經(jīng)常態(tài)化，且高景氣細(xì)分行業(yè)的增速顯著高于前兩次下跌時(shí)的行業(yè)增速。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)基本面依然良好，產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)沒有改變，看好優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展前景。從基本面看，截至發(fā)稿，醫(yī)藥板塊已有13家公司發(fā)布了2020年年報(bào)。其中12家歸母凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)，戴維醫(yī)療、冠昊生物歸母凈利潤(rùn)同比翻番。此前，在發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的218家上市藥企中，143家預(yù)計(jì)2020年業(yè)績(jī)預(yù)喜(包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧和減虧)，占比達(dá)65.6%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2020年全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.5%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3507億元，同比增長(zhǎng)12.8%，而2020年前三季度累計(jì)收入和凈利潤(rùn)增速分別為1.6%和8.2%，表明2020年第四季度醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)改善。

光大證券研究表示，臨近年報(bào)和一季報(bào)披露，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)會(huì)重新回到業(yè)績(jī)主線上來(lái)，看好醫(yī)藥板塊今年一季度景氣度持續(xù)向上，疫情受益和疫后加速修復(fù)兩個(gè)方向存在機(jī)會(huì)。