今年前三季度，格力電器營(yíng)收同比減少18.8%，歸母凈利潤(rùn)同比下降38.06%。同時(shí)，該公司近年預(yù)收賬款呈下滑態(tài)勢(shì)

日前，廣東證監(jiān)局披露的一則關(guān)于“喻筠”的股票內(nèi)幕交易處罰決定書顯示，珠海格力電器股份有限公司(下稱格力電器，000651.SZ)前董秘望靖東作為內(nèi)幕消息知情人被卷入。截至目前，格力電器并未對(duì)此做出回應(yīng)。

除前董秘望靖東卷入內(nèi)幕交易外，格力電器業(yè)績(jī)下滑也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

據(jù)該公司日前披露的三季報(bào)顯示，今年前三季度，格力電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1258.89億元，同比下降18.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)136.99億元，同比減少38.06%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~30.32億元，同比大降90.74%。

需要注意的是，若按照此前該公司預(yù)期的2500億元銷售目標(biāo)不變，格力電器需要在第四季度實(shí)現(xiàn)超1200億元收入，壓力不可謂不大。

此外，《投資時(shí)報(bào)》研究員留意到，作為國(guó)內(nèi)最大的空調(diào)制造商，該公司的收益質(zhì)量有所下降。數(shù)據(jù)顯示，2016年前三季度—2020年前三季度，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益/利潤(rùn)總額的比例已由104.16%下降至91.76%。

營(yíng)收凈利雙降

盡管“讓世界愛上中國(guó)造”以及“好空調(diào)，格力造”等宣傳語家喻戶曉，但不可否認(rèn)的是，在第三季度整體家電行業(yè)回暖的大環(huán)境下，格力電器的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)并不鮮明。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1258.89億元，同比下滑18.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)136.99億元，同比下降38.06%。其中，第三季度單季營(yíng)收為568.66億元，同比減少2.52%;歸母凈利潤(rùn)為73.37億元，同比下降12.32%。

進(jìn)一步分析來看，《投資時(shí)報(bào)》研究員留意到，今年第一季度、第二季度及第三季度，該公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比增速均為負(fù)值。與此同時(shí)，合并財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，今年第一季度、上半年及前三季度，其營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)也全部表現(xiàn)為同比負(fù)增長(zhǎng)。

誠(chéng)然，家電行業(yè)業(yè)績(jī)下滑與新冠肺炎疫情的影響有一定關(guān)系。據(jù)此前中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的《2020上半年中國(guó)家電市場(chǎng)報(bào)告》顯示，今年上半年中國(guó)家電市場(chǎng)零售額規(guī)模為3690億元，同比下降14.13%。但進(jìn)入三季度以來，家電市場(chǎng)開始逐步走出疫情影響。公開數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度中國(guó)家電市場(chǎng)零售額規(guī)模為2102億元，較去年同期增加1.6%，復(fù)蘇趨勢(shì)明顯。

需要注意的是，作為一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國(guó)際化家電企業(yè)，在行業(yè)整體回暖趨勢(shì)下，格力電器在第三季度并沒有迎來業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)。進(jìn)一步將時(shí)間維度拉長(zhǎng)來看，《投資時(shí)報(bào)》研究員留意到，近些年該公司營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)同比增速波動(dòng)過大，這也在一定程度上反映了其經(jīng)營(yíng)狀況穿越時(shí)間周期和市場(chǎng)波動(dòng)的實(shí)力較弱。

此外，從二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，市場(chǎng)似乎提前消化了該公司業(yè)績(jī)下滑的影響。自10月30日公布完三季報(bào)后，其股價(jià)開啟區(qū)間上漲模式，截至11月10日收盤，格力電器報(bào)65.86元/股，較10月30日收盤價(jià)漲幅12.72%。

過度倚賴空調(diào)創(chuàng)收

公開資料顯示，格力電器將自身介紹為“一家多元化、科技型的全球工業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛懈窳ΑOSOT、晶弘三大品牌，產(chǎn)業(yè)覆蓋暖通空調(diào)、生活電器、高端裝備、通信設(shè)備等四大領(lǐng)域”。

然而其目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并未完全體現(xiàn)出“多元化”，《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司近些年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)注意到，其營(yíng)收主要由空調(diào)產(chǎn)品貢獻(xiàn)。具體來看，2015年—2019年，該公司空調(diào)營(yíng)收占總營(yíng)收比例的算數(shù)平均值高達(dá)78.5%，小家電、智能裝備以及其他主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占據(jù)的份額平均值不足25%，這也從側(cè)面反映出該公司目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一，除空調(diào)以外的產(chǎn)品并未具備明顯的創(chuàng)收實(shí)力。

此外，有分析人士認(rèn)為，營(yíng)收過于倚賴空調(diào)這一單一業(yè)務(wù)是其經(jīng)營(yíng)過程中一個(gè)較大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，尤其是在目前中國(guó)家庭空調(diào)保有量已到達(dá)較高值、城市市場(chǎng)基本飽和的局面下，一旦空調(diào)行業(yè)整體環(huán)境表現(xiàn)不佳，會(huì)在較大程度上影響其業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

與此同時(shí)，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告顯示，伴隨人口紅利的消失，中國(guó)空調(diào)行業(yè)整體增速有所趨緩。2019年中國(guó)空調(diào)產(chǎn)量為2.19億臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.74%，而2017年、2018年產(chǎn)量同比增速則分別為12.4%、13.56%;2019年空調(diào)銷量為2.14億臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.07%，增幅較2018年下降了9.56個(gè)百分點(diǎn)。此外，中國(guó)空調(diào)產(chǎn)銷率在2017年跌破100%，截至2019年末，空調(diào)產(chǎn)銷率已經(jīng)下降至97.7%，空調(diào)廠商庫存壓力明顯加大。

需要注意的是，《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司半年報(bào)數(shù)據(jù)留意到，2016年上半年—2020年上半年，其空調(diào)產(chǎn)品毛利率總體已經(jīng)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，由40.35%下降至32.05%。且該公司目前在空調(diào)行業(yè)的市占率優(yōu)勢(shì)也在縮小，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，其線下空調(diào)市占率約為35.63%，同比減少0.72%。

線上渠道亟待發(fā)力

在格力電器2019年網(wǎng)上業(yè)績(jī)說明會(huì)上，董明珠曾表示，格力電器的渠道變革有些滯后，需要重新抓銷售，“把它撿回來”。

由此可見，雖然線下渠道曾經(jīng)是格力電器格近十年發(fā)展的最強(qiáng)推動(dòng)力之一，但大部分業(yè)務(wù)依賴線下渠道這一條腿走路顯然不利于其應(yīng)對(duì)不確定性的沖擊，尤其是近幾年線上購(gòu)物習(xí)慣滲透越來越深，而不重視線上渠道顯然會(huì)對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。

此外，據(jù)全國(guó)家用電器工業(yè)信息中心數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)家電行業(yè)線上市場(chǎng)零售額同比增長(zhǎng)4.2%，線下市場(chǎng)零售額同比下降5.8%，對(duì)于高度依賴線下渠道的格力電器而言，線上市場(chǎng)越來越重要的市場(chǎng)環(huán)境也在反推該公司發(fā)力線上渠道的建設(shè)。

同時(shí)，需要注意的是，三季報(bào)顯示，截至2020年9月末，該公司存貨賬面余額為206.7億元，同比增長(zhǎng)5.86%，這也從一定程度上反映了其存在著一定的庫存壓力。此外，《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司近幾年年報(bào)數(shù)據(jù)留意到，2017年—2019年，其預(yù)收賬款分別為141.43億元、97.92億元、82.26億元，整體處于下降通道，這或表明該公司期末預(yù)收經(jīng)銷商的貨款呈下降態(tài)勢(shì)，線上銷售渠道亟待建設(shè)。