北向資金3月19日繼續(xù)大幅凈流出超百億元，之前跌也買(mǎi)漲也買(mǎi)的“聰明錢(qián)”為什么會(huì)轉(zhuǎn)向?

數(shù)據(jù)顯示，即使是在鼠年首個(gè)交易日A股跳空大跌之際，北向資金仍然開(kāi)啟買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)模式，當(dāng)日凈買(mǎi)入181.89億元，隨后也基本保持了買(mǎi)入態(tài)勢(shì)，在鼠年的首周北向資金凈買(mǎi)入300.6億元。

可就在A股走勢(shì)明顯強(qiáng)于海外各國(guó)股市，特別是美國(guó)股市之際，北上資金的動(dòng)向卻發(fā)生了變化。2月24日，北向資金凈流出87.05億元，3月9日凈流出過(guò)百億元達(dá)143.19億元，3月13日再次流出147.26億元。本周也依然連續(xù)呈現(xiàn)北向資金的凈流出，這一連串的賣(mài)賣(mài)賣(mài)逆轉(zhuǎn)了2020年以來(lái)北向資金買(mǎi)入態(tài)勢(shì)，加上周四的102.21億元的凈流出，北向資金年內(nèi)共流出216.56億元。

那么面對(duì)最佳避險(xiǎn)區(qū)域，外資為什么是這樣的一個(gè)操作方式?從經(jīng)濟(jì)韌性、政策工具多樣性到低估值、高成長(zhǎng)，以及市場(chǎng)運(yùn)行周期等等看，顯然A股是目前最佳避險(xiǎn)區(qū)域。既如此，那就要看看外資，特別是美元究竟發(fā)生了什么?

首先來(lái)看看美元指數(shù)，從2月20日見(jiàn)99.92點(diǎn)之后，開(kāi)始下行，至3月9日最低達(dá)94.63點(diǎn)，累計(jì)下跌4.87%，熟悉美股的投資者都知道，這一時(shí)段，道瓊斯等三大指數(shù)已開(kāi)始了下跌之旅，2月21日至3月9日道指累計(jì)下跌18.37%。

這期間美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始發(fā)狠，3月3日緊急操作，降息50個(gè)基點(diǎn)，超出市場(chǎng)想象，然而美國(guó)股市只是曇花一現(xiàn)的反彈了一下，然后繼續(xù)下跌。從上述時(shí)間美元指數(shù)下行來(lái)看，說(shuō)明市場(chǎng)當(dāng)時(shí)缺少的并不是錢(qián)，而是對(duì)美股的信心。

接下來(lái)就是美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放流動(dòng)性，3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)再次緊急操作，一下子把利率降到了0，并且開(kāi)展7000億美元QE。3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)直接繞開(kāi)商業(yè)銀行購(gòu)買(mǎi)商票，而且財(cái)政部還給加了個(gè)保險(xiǎn)，向美聯(lián)儲(chǔ)提供100億美元的信貸保護(hù)。

而美元流動(dòng)性似乎并未因此而顯出寬松的樣子，從美元指數(shù)來(lái)看，3月10日開(kāi)始，美元不斷走強(qiáng)，至北京時(shí)間3月19日16：34已刷新2017年3月13日以來(lái)的新高，最高101.82點(diǎn)。道瓊斯指數(shù)卻在不斷下跌中，美股歷史必將留名的10天4次下跌熔斷就發(fā)生在這一期間。

美股下跌和美元走強(qiáng)的直接原因就在于美元流動(dòng)性緊張，美聯(lián)儲(chǔ)釋放流動(dòng)性去哪兒了?

中信證券的分析師團(tuán)隊(duì)給出了合理解釋。美股的牛市行情被疫情這一2020年最大的黑天鵝事件所打破，市場(chǎng)恐慌情緒下基金管理機(jī)構(gòu)或需要面對(duì)大量的贖回問(wèn)題，而在這種背景之下基金管理機(jī)構(gòu)紛紛保護(hù)自身流動(dòng)性，也因此將杠桿風(fēng)險(xiǎn)推高，高杠桿機(jī)構(gòu)的爆倉(cāng)會(huì)帶來(lái)連鎖反應(yīng)，使得本就收緊的美元流動(dòng)性更加緊張，這也是美元市場(chǎng)流動(dòng)性的黑洞，形成“衰退性的強(qiáng)勢(shì)美元”。

這回就非常清楚地知道為什么北向資金要撤退了。原來(lái)在于美元流動(dòng)性緊張導(dǎo)致境外投資者自身風(fēng)控體系下的資產(chǎn)減持，而美聯(lián)儲(chǔ)釋放的流動(dòng)性無(wú)法從根本上解決高杠桿投基金的資金問(wèn)題。說(shuō)得更直白些，就是家里著火，必須趕回去自救。