3月4日，A股云計算概念板塊持續(xù)走強，奧飛數(shù)據(jù)、三五互聯(lián)、神州泰岳報收漲停，榮科科技、浙大網(wǎng)新、光環(huán)新網(wǎng)、華勝天成和美利云等個股股價紛紛漲逾5%。

然而，有著“云計算第一股”之稱的科創(chuàng)板公司優(yōu)刻得的股價卻上演了一次“大起大落”，在3月3日漲停后，3月4日逆勢大跌9.66%，換手率為24.83%，大單資金凈流出2.51億元(據(jù)同花順數(shù)據(jù))。

股價“過山車”的背后，是優(yōu)刻得上市后就迅速變臉的業(yè)績和估值嚴重高企的壓力。昨日本報推出《上市后業(yè)績變臉 被質疑上市前刷數(shù)據(jù) 優(yōu)刻得靠什么撐住近2000倍市盈率》報道，質疑優(yōu)刻得上市前業(yè)務數(shù)據(jù)刷量。而優(yōu)刻得上市僅一個多月后，業(yè)績發(fā)生大變臉和背后成長性“神話”的故事，更值得探討。

多家頭部客戶為“關系戶”大客戶頻遭巨頭挖墻腳

從優(yōu)刻得的招股說明書來看，公有云業(yè)務一直以來就是其收入的主要來源，在2016年、2017年、2018年和2019年上半年其公有云業(yè)務收入分別占優(yōu)刻得營業(yè)收入的91.43%、90.97%、85.15%和80.89%。

同時也可以看到，優(yōu)刻得的主要收入來自互聯(lián)網(wǎng)領域，公司對頭部客戶較為依賴，2018年和2019年上半年，來自移動互聯(lián)、互動娛樂和企業(yè)服務三大領域各自排位前五(合計15家)的客戶，合計貢獻收入占其營業(yè)收入的比例都超過29%。

值得關注的是，不少頭部客戶為優(yōu)刻得的“關系戶”。

有的與公司擁有共同的投資方。優(yōu)刻得上市前進行了五輪融資，投資方包括貝塔斯曼亞洲投資基金、DCM中國、君聯(lián)資本、光信資本、元禾重元、中國移動旗下中移資本等。

其中，光信資本同樣投資了快看世界、每日優(yōu)鮮和四三九九，2019年上半年這三者分別為優(yōu)刻得貢獻了888.2萬元、1120.96萬元和124.01萬元收入，其中快看世界還是公司互動娛樂領域的第二大客戶。

而同為DCM中國投資的探探則貢獻了1524.95萬元收入，為優(yōu)刻得移動互聯(lián)領域的第五大客戶。君聯(lián)資本投資的小糖互聯(lián)貢獻收入666.59萬元，為優(yōu)刻得互動娛樂領域的第四大客戶。貝塔斯曼亞洲基金投資的拉勾網(wǎng)貢獻收入423.38萬元。元禾重元投資的同盾科技貢獻收入673.82萬元，為優(yōu)刻得企業(yè)服務領域的第四大客戶。

有的則是公司的重要供應商。如優(yōu)刻得當期第二大客戶浪潮集團，同時也是公司第一大供應商，2019年上半年貢獻的收入為2251.39萬元，占優(yōu)刻得營收比為3.22%。為公司貢獻2231.86萬元收入的第三大客戶上海連尚網(wǎng)絡科技有限公司，同時也為公司提供推廣營銷服務。值得一提的是，上海連尚網(wǎng)絡科技有限公司創(chuàng)始人陳大年和優(yōu)刻得創(chuàng)始人季昕華更是頗有淵源，均曾是盛大云公司和創(chuàng)新研究院的核心團隊成員。

還有中國移動這樣兼具多重身份的，既是公司的關聯(lián)方，又是供應商，還是客戶。2019年上半年，中國移動合計為公司貢獻收入172.82萬元。

重要客戶來源多靠“關系”，這也不免讓人對優(yōu)刻得在市場上的獲客能力打上一個問號。

優(yōu)刻得在招股說明書中稱，目前公司處于擴大規(guī)模效應，不斷吸引新客戶、留存老客戶的階段，持續(xù)擴大業(yè)務規(guī)模是核心要務。

但事實上，對優(yōu)刻得來說，在巨頭林立的云計算行業(yè)，不僅吸引新客戶難，留存老客戶同樣面臨考驗。

據(jù)了解，在上市前夕，優(yōu)刻得的部分重要客戶被巨頭以投資入股等方式不斷“撬”走。

2018年以來，有贊一直是優(yōu)刻得的前五大客戶，2018年其貢獻收入2310.36萬元，占優(yōu)刻得營業(yè)收入的1.95%，2019年上半年貢獻收入1648.32萬元，占優(yōu)刻得營業(yè)收入比例為2.36%。但據(jù)《財經(jīng)》報道，有贊員工透露，由于接受了騰訊的投資，目前有贊已經(jīng)替換成騰訊云。

另一家值得關注的客戶是廣東三維家信息科技有限公司(以下簡稱三維家)，自2017年以來其一直是優(yōu)刻得企業(yè)服務領域的前五大客戶。2018年和2019年上半年分別貢獻收入1363.6萬元和796.68萬元。不過，2019年7月底，三維家宣布攜手阿里云實現(xiàn)全站上云。同年10月份，公司獲得阿里巴巴5億元投資。

一位三維家員工日前告訴《證券日報》記者，目前公司使用的已只有阿里云和華為云，“其他陸續(xù)都不用了。”

公有云份額持續(xù)下滑私有云市場突圍難

在大廠的擠壓之下，優(yōu)刻得公有云市場份額呈持續(xù)下滑勢頭。根據(jù)IDC發(fā)布的報告，自其對公有云IaaS市場規(guī)模有統(tǒng)計的2015年以來，到2018年，優(yōu)刻得的市場份額從4.9%、4.6%、4.3%一路下滑至3.4%，市場排位從第6位下滑至第8位，位列阿里云(43.0%)、騰訊云(11.5%)、中國電信云(8.6%)、AWS(6.3%)、金山云(5.0%)、百度云 (4.0%)、華為云(3.8%)之后。

值得一提的是，目前，我國云計算應用正從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)向政務、金融、智能制造、軌道交通等傳統(tǒng)行業(yè)加速滲透，全面賦能產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。不過，從政府機關、金融機構、到制造業(yè)、零售業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)，出于數(shù)據(jù)安全與定制化需求的考慮，都偏愛私有云。

對此，優(yōu)刻得此前曾表示，未來三年，公司將重點突破傳統(tǒng)行業(yè)客戶，幫助傳統(tǒng)行業(yè)客戶轉型升級，而私有云服務是拓展傳統(tǒng)企業(yè)客戶的良好切入點。

然而，在私有云市場，云計算廠商獲客能力的問題更加凸顯。

“私有云客戶最敏感的不是價格，是數(shù)據(jù)的安全性和歸屬性，”一位云計算從業(yè)人士告訴《證券日報》記者，“舉個簡單的例子，客戶在使用你提供的私有云時，你可以保證客戶的網(wǎng)絡和數(shù)據(jù)的安全，但客戶不使用了，你怎么能證明客戶的數(shù)據(jù)被徹底刪除了?”

“這也是現(xiàn)在最難自證的問題。”該人士表示，“現(xiàn)在能做的就是客情關系，以及用公司自身的名譽做擔保。所以公有云的銷售都是線上做，私有云的銷售都得線下做。”

對此，優(yōu)刻得亦承認，阿里云、騰訊云等行業(yè)龍頭企業(yè)具有明顯的品牌知名度，強大的品牌效應為其產品進行信用背書，在競爭中更容易吸引到客戶。同時阿里云、騰訊云等依托自身資源優(yōu)勢，一方面可以為集團內其他業(yè)務主體提供云計算服務，另一方面集團公司也可以為其提供其他渠道導流，結合廣泛的集團對外投資，觸達到更多的客戶，具有極強的市場拓展能力。

阿里巴巴此前就曾透露，阿里云業(yè)務在實體經(jīng)濟的滲透率不斷提升，目前已有59%的A股上市公司使用阿里云服務，并已在數(shù)字政府、新金融、新零售等領域坐上了頭把交椅。

騰訊云則稱，截至2019年12月份，其已有超過200種IaaS、PaaS和SaaS產品，超過90種行業(yè)解決方案。與此同時，騰訊與產業(yè)生態(tài)合作伙伴已累計在政務、醫(yī)療、工業(yè)、零售、交通和金融等19個行業(yè)，引入超過100個聯(lián)合解決方案，共同服務客戶超過20萬家。騰訊正以“云”為核心，集成內部20多年積累的前沿技術能力、企業(yè)服務能力和C2B能力，聚合外部開放生態(tài)合作伙伴勢能，構建產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)艦隊的隊形。

而據(jù)了解，早在2015年下半年，為了加快布局私有云領域、占領市場先機，優(yōu)刻得成立了子公司優(yōu)銘云專門提供企業(yè)級私有云產品和解決方案。

但數(shù)年過去，可以看到公司的私有云業(yè)務收入占總營收的比例始終徘徊在3%左右，2019年上半年為3.02%，加上混合云也合計不到20%。

“這說明他們的私有云業(yè)務做得也不好。”一位云計算生態(tài)人士對《證券日報》記者表示，“長期下來，公有云市場屬于寡頭時代，小廠退出是必然的。小廠要想活下來，基本都是依靠私有云。”

那么，對于優(yōu)刻得來說，在巨頭林立的云計算行業(yè)里的博弈突圍，還剩多少時間與空間呢?