持倉(cāng)限額制度

持倉(cāng)限額制度又被稱作交易數(shù)量限制制度、“交易頭寸或部位限制”制度(position limit)、最大持倉(cāng)限制制度等，簡(jiǎn)稱限倉(cāng)制度。這是一種對(duì)交易所會(huì)員或會(huì)員的客戶在期貨市場(chǎng)上可持有金融期貨合約數(shù)量的最大值加以限制的制度。超過限額，交易所有權(quán)按規(guī)定對(duì)其強(qiáng)行平倉(cāng)或提高保證金比例。限倉(cāng)制度可以在一定程度上起到防止金融期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)過度集中、少數(shù)投資者操縱市場(chǎng)價(jià)格等作用。

根據(jù)不同的目的交易所可以采取不同的限倉(cāng)形式。一般有根據(jù)保證金數(shù)量規(guī)定持倉(cāng)限額、對(duì)會(huì)員進(jìn)行持倉(cāng)量限制和對(duì)客戶進(jìn)行持倉(cāng)量限制等三種形式。有些交易所的持倉(cāng)限額制度還對(duì)近期月份和遠(yuǎn)期月份、套期保值者和投機(jī)者、機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者等區(qū)別對(duì)待，以及實(shí)行總量持倉(cāng)與比例持倉(cāng)相結(jié)合、相反方向頭寸不可抵消計(jì)算等規(guī)定。

當(dāng)然，各交易所對(duì)會(huì)員和客戶持倉(cāng)限額的具體數(shù)量的規(guī)定也不盡相同，限倉(cāng)方式也不盡相同，可以是一個(gè)具體的數(shù)字，也可以是一個(gè)具體的比例。如中金所的規(guī)定是:客戶某一合約單邊持倉(cāng)限額為60()手;從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員的每一客戶號(hào)的某一合約單邊持倉(cāng)限額為600手;對(duì)于某一合約單邊總持倉(cāng)量超過10萬(wàn)手的，結(jié)算會(huì)員所持手?jǐn)?shù)不得超過該合約單邊總持倉(cāng)量的25%。芝加哥商品交易所(CME)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500 (S&P500)股指期貨與香港的恒生股指期貨的最大持倉(cāng)限額分別是2萬(wàn)張和1萬(wàn)張。不過在此有兩點(diǎn)需要引起注意:一是CME持倉(cāng)數(shù)量是從凈多或凈空的角度來(lái)計(jì)算的，而香港則是從多頭頭寸或空頭頭寸的角度來(lái)計(jì)算;二是兩個(gè)交易所都包括了所有月份的合約以及相應(yīng)的期權(quán)合約。

大戶報(bào)告制度

大戶報(bào)告制度是指當(dāng)會(huì)員或其客戶的持倉(cāng)量達(dá)到交易所規(guī)定的某個(gè)數(shù)量(如為持倉(cāng)限量的80%等)時(shí)，必須向交易所申報(bào)有關(guān)開戶、交易、資金來(lái)源、交易目的等信息，以便交易所審查大戶是否有過度投機(jī)或操縱市場(chǎng)的行為傾向，并據(jù)此判斷大戶的交易風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)及風(fēng)險(xiǎn)控制程度。對(duì)于有操縱市場(chǎng)嫌疑的會(huì)員或客戶，交易所有權(quán)隨時(shí)限制其建立新頭寸，也可要求其平倉(cāng)，以減少持倉(cāng)量。

大戶報(bào)告制度是一個(gè)與持倉(cāng)限量制度相互配合的一個(gè)制度。一般大戶報(bào)告制度的持倉(cāng)數(shù)量規(guī)定要小于持倉(cāng)限量制度中規(guī)定的數(shù)額，所以也可以說(shuō)大戶報(bào)告制度是持倉(cāng)限量制度的一道屏障。兩種制度都是為了降低金融期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止市場(chǎng)被少數(shù)投資者所操縱，提供一個(gè)公開、公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境。