據(jù)深圳地鐵微信公眾號(hào)5月20日消息，5月20日，“智慧地鐵5G加速–地鐵5G車地通信全球首次應(yīng)用”發(fā)布會(huì)召開。

與平日相同，一輛從碧頭站出發(fā)的11號(hào)線列車徐徐抵達(dá)終點(diǎn)福田站，進(jìn)站、停車、上下客、離站。而不同的是，短短150秒內(nèi)，列車上8節(jié)車廂共40個(gè)高清攝像頭帶來(lái)的監(jiān)控視頻、設(shè)備監(jiān)測(cè)等高達(dá)25GB的車載數(shù)據(jù)，通過(guò)部署在列車和車站的5G車地設(shè)備完成了自動(dòng)傳輸。這便是深圳地鐵試行的全球首例地鐵5G超寬帶車地?zé)o線通信。

深圳地鐵試行的5G車地通信技術(shù)是5G技術(shù)在全球城市軌道交通行業(yè)的首次應(yīng)用。該技術(shù)部署簡(jiǎn)便，只需在列車和車站、停車場(chǎng)、車輛段等地增加小型智能5G終端，無(wú)需在地鐵隧道內(nèi)大規(guī)模作業(yè)，工程難度低，改造花費(fèi)少，可維護(hù)性強(qiáng)。

未來(lái)，深圳地鐵還將部署雙端設(shè)備，屆時(shí)傳輸速率將加倍，150秒內(nèi)可實(shí)現(xiàn)50GB的數(shù)據(jù)雙向傳輸。

中興通訊：4G重耕疊加5G新建看好全年基本面恢復(fù)

中興通訊 000063

研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：劉洋 撰寫日期：2019-05-05

中興通訊發(fā)布一季度報(bào)告及半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2019年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入222億元，同比減少19.34%;歸母凈利潤(rùn)8.63億元，去年同期-54.07億元。同時(shí)公司預(yù)計(jì)19年半年度凈利潤(rùn)盈利12-18億元。

一季度凈利潤(rùn)符合之前預(yù)告指引，彰顯公司經(jīng)營(yíng)狀況正在不斷向好。之前公司預(yù)計(jì)一季度凈利潤(rùn)在8-12億元，符合之前的業(yè)績(jī)預(yù)告。從行業(yè)上看，19-20年運(yùn)營(yíng)商整體資本開支向好，公司作為行業(yè)龍頭充分受益。公司一季度非經(jīng)常性損益較高，主要包括營(yíng)業(yè)外收入、匯兌損失，金融資產(chǎn)的升值、以及會(huì)計(jì)政策變更所致。

半年度業(yè)績(jī)預(yù)告仍符合我們預(yù)期，看好19年全年公司業(yè)績(jī)。由于18年不限量套餐的引入，流量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，19年4G擴(kuò)容的需求較大，公司訂單及運(yùn)營(yíng)有望持續(xù)向好，19年基本面恢復(fù)是大概率事件。1)從總體資本開支的情況上，我們認(rèn)為運(yùn)營(yíng)商2018年是4G與5G的交接期。2019年資本支出有望起底回升，2020年有望大幅增加。從運(yùn)營(yíng)商剛剛公布的資本開支上也驗(yàn)證了我們這一觀點(diǎn)。2)無(wú)論從之前5G標(biāo)準(zhǔn)的制定、頻譜的分配、預(yù)商用牌照的發(fā)放還是國(guó)家多次強(qiáng)調(diào)要確保2020年5G規(guī)模商用以及這次5G運(yùn)營(yíng)商投資規(guī)劃，5G的進(jìn)度及投資總體符合預(yù)期，2020年規(guī)模商用建設(shè)有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)。

從全球角度看，5G時(shí)代中興競(jìng)爭(zhēng)力依舊強(qiáng)勁。之前擔(dān)心在禁運(yùn)事件之后，中興全球范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)拓展會(huì)受影響，然而在近期舉行的MWC會(huì)議上中興展現(xiàn)出與各主要運(yùn)營(yíng)商、芯片商、行業(yè)應(yīng)用廠商等良好的合作關(guān)系。中興通訊成功舉辦主題為“擁抱5G時(shí)代”的5G全球峰會(huì)，吸引了來(lái)自全球眾多知名領(lǐng)域內(nèi)300多位高端代表參加。而在技術(shù)上，中興依舊保持著全球第一梯隊(duì)水平，全球知名咨詢機(jī)構(gòu)Frost&Sullivan宣布，憑借在4G、Pre5G和5G基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域所取得的突出成果，中興通訊榮獲“2018年度全球5G基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)領(lǐng)先獎(jiǎng)”。

維持盈利預(yù)測(cè)及“買入”評(píng)級(jí)。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)19-21年公司歸母凈利潤(rùn)為45、62、81億元，對(duì)應(yīng)PE31/23/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

特發(fā)信息：收入增速暫時(shí)放緩，5g建設(shè)潮光通信蓄勢(shì)待發(fā)

特發(fā)信息 000070

研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：侯賓 撰寫日期：2019-04-17

事件：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.06億元，同比增加2.33億元，同比增長(zhǎng)4.26%;利潤(rùn)總額3.53億元，同比增加0.14億元，同比增長(zhǎng)4.12%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.13億元，同比增加0.16億元，同比增長(zhǎng)5.25%;歸母凈利潤(rùn)2.76億元，較上年同期增加0.10億元，增長(zhǎng)3.78%;每股收益0.44元。

受上下游復(fù)雜環(huán)境影響，2018收入增速暫時(shí)放緩：公司2018年收入增速放緩，主要原因有三：一、光纖需求量增長(zhǎng)放緩，二、5G尚未開啟大規(guī)模建設(shè)，訂單減少、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。三、受中興事件影響，子公司特發(fā)東智增速減緩。在事件解決后我們預(yù)計(jì)公司增速將重回正軌。

光通信設(shè)備成主要增長(zhǎng)動(dòng)能：公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)主要涉及民用和軍工兩大方向：民用部分分為光纖光纜產(chǎn)業(yè)和智能接入產(chǎn)業(yè)，軍工部分主要為軍工信息化業(yè)務(wù)。在收入結(jié)構(gòu)上，光傳輸設(shè)備成為增長(zhǎng)的主要?jiǎng)幽?，收入占比持續(xù)提高。

5G建設(shè)潮將至，核心業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)：2019年資本開支回暖，陸續(xù)啟動(dòng)集采，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)即將啟動(dòng)，市場(chǎng)訂單有望繼續(xù)增長(zhǎng)，通信行業(yè)將迎來(lái)下一波周期性發(fā)展;同時(shí)受益于國(guó)家軍隊(duì)信息化建設(shè)的需要，軍用裝備更新?lián)Q代速度加快，軍改落地等因素，軍工信息化產(chǎn)品的市場(chǎng)需求逐漸增加，軍工行業(yè)保持一定的景氣度，為軍工信息化產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了機(jī)遇。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們持續(xù)看好特發(fā)信息未來(lái)發(fā)展，預(yù)計(jì)2019-2021年?duì)I收為60.36億元、65.30億元、73.05億元，同比增速為5.8%、8.2%、11.9%;歸母凈利潤(rùn)為2.87億元、3.18億元、3.68億元，同比增速為4.0%、10.9%、15.7%;對(duì)應(yīng)EPS為0.46元、0.51元、0.59元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為32/28/25X;給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中 美貿(mào)易 摩擦緩和低于預(yù)期、軍改低于預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)商資本開支不及預(yù)期。

紫光股份：聚焦數(shù)字化產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，優(yōu)勢(shì)明顯享受行業(yè)紅利

紫光股份 000938

研究機(jī)構(gòu)：東莞證券 分析師：魏紅梅 撰寫日期：2019-04-22

事件：公司于2019年4月18日發(fā)布2019年一季度報(bào)告。2019年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.30億元，同比上升20.85%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.77億元，同比上升52.66%。

聚焦于數(shù)字化平臺(tái)解決方案。公司致力于打造一條完整而強(qiáng)大的“云-網(wǎng)-端“端”產(chǎn)業(yè)鏈，憑借多年的技術(shù)積累，公司已經(jīng)為領(lǐng)先的數(shù)字化產(chǎn)品及解決方案的提供者。隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)的作用被市場(chǎng)挖掘，數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)正處于快速發(fā)展的軌道。2019年，公司繼續(xù)加大在IT基礎(chǔ)產(chǎn)品及其相關(guān)解決方案的投入，努力提升產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。2019年一季度，公司業(yè)績(jī)保持快速發(fā)展的勢(shì)頭。預(yù)計(jì)2019年一季度，公司IT基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品服務(wù)業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)55億元，IT產(chǎn)品分銷與供應(yīng)鏈服務(wù)貢獻(xiàn)76億元。

控制成本提升盈利能力。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售毛利率為19.79%，同比下降1.56個(gè)百分點(diǎn)。公司銷售凈利率為5.05%，同比上升0.76個(gè)百分點(diǎn)。在毛利率下降的情況下實(shí)現(xiàn)凈利率上市是因?yàn)楣居行Э刂瞥杀尽?bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率同比下降0.37個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率(含研發(fā)費(fèi)用率)同比下降0.55個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.19個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)字化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)巨大，有望享受行業(yè)高速發(fā)展紅利。當(dāng)前，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)與新一代通信技術(shù)的發(fā)展，數(shù)據(jù)量將呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。同時(shí)政府及企業(yè)為提升服務(wù)與業(yè)務(wù)能力，對(duì)云計(jì)算的需求將加大。公司在IT與云計(jì)算業(yè)務(wù)方面不斷加大研發(fā)投入，其產(chǎn)品與解決方案已在業(yè)內(nèi)形成一定優(yōu)勢(shì)。根據(jù)IDC2018年相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年，公司在中國(guó)企業(yè)級(jí)WLAN市場(chǎng)份額為第一;中國(guó)以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)份額為第二;中國(guó)企業(yè)網(wǎng)路由器市場(chǎng)份額為第二;防火墻、入侵防御系統(tǒng)、安全內(nèi)容管理、負(fù)載均衡等多類安全產(chǎn)品市場(chǎng)份額居前列。依靠?jī)?yōu)秀的產(chǎn)品和解決方案，公司承建了“十二金工程”中9個(gè)金字工程，中央部委和各級(jí)國(guó)干省干份額超過(guò)70%，承建國(guó)家級(jí)、部委級(jí)、省市區(qū)縣級(jí)共計(jì)300余個(gè)政務(wù)云，服務(wù)全部985和211高校、80%的教育城域網(wǎng)，以及多家大型企業(yè)。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展，公司依靠產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)在行業(yè)內(nèi)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，有助于推動(dòng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展，提升公司業(yè)績(jī)。

投資建議：首次覆蓋給予推薦評(píng)級(jí)。公司在IT產(chǎn)品及解決方案具有優(yōu)勢(shì)，隨著下游企業(yè)對(duì)云服務(wù)需求的增加，公司業(yè)績(jī)有望提升。因此，首次覆蓋給予推薦評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2019-2020EPS分別為1.20元、1.46元，對(duì)應(yīng)PE為37倍、31倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期等。

華工科技：Q1業(yè)績(jī)預(yù)告大幅提高，受益下游需求增長(zhǎng)

華工科技 000988

研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：張世杰 撰寫日期：2019-04-12

事件：公司發(fā)布2019年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.88億元-1.00億元之間，同比增長(zhǎng)44.86%-64.61%，主要受益于交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益較大，以及高附加值激光設(shè)備銷售占比提升。此外公司之前發(fā)布了2018年的業(yè)績(jī)快報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.33億元，同比增長(zhǎng)16.79%;歸母凈利潤(rùn)2.84億元，同比減少12.51%，因受益下游需求增長(zhǎng)，主要業(yè)務(wù)都保持良好增長(zhǎng)，其中激光先進(jìn)裝備制造業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)14.57%，光通信業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)22.09%，激光全息防偽業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)19.33%，傳感器業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)7.22%。

激光先進(jìn)制造業(yè)務(wù)成果顯著，預(yù)期進(jìn)一步增長(zhǎng)。公司激光先進(jìn)裝備制造業(yè)務(wù)2018年同比增長(zhǎng)14.57%，一是因?yàn)槠?C消費(fèi)電子業(yè)務(wù)成功進(jìn)入了華為、OPPO、VIVO、小米等廠商產(chǎn)業(yè)鏈;二是因?yàn)楹附邮聵I(yè)部激光焊接+自動(dòng)化取得訂單;三是因?yàn)榍懈町a(chǎn)品運(yùn)營(yíng)中心實(shí)現(xiàn)合同額同比增長(zhǎng)90%以上;四是因?yàn)槭讞l新能源動(dòng)力電池自動(dòng)化產(chǎn)線順利交付。未來(lái)公司將進(jìn)一步加大研發(fā)力度，整合各版塊資源，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線拓展，同時(shí)成立顯示面板中心，引入韓國(guó)技術(shù)團(tuán)隊(duì)。

光通信業(yè)務(wù)受益產(chǎn)能快速提升。公司光通信業(yè)務(wù)2018年同比增長(zhǎng)22.09%，主要因客戶份額提升，產(chǎn)能快速提升。未來(lái)，在有源光模塊業(yè)務(wù)已加速推進(jìn)100G光模塊、PON產(chǎn)品和5G前傳的25G系列情況下，公司這部分業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。無(wú)線網(wǎng)業(yè)務(wù)2018年已完成5G光模塊首單，未來(lái)有望隨著5G建設(shè)速度的提升而進(jìn)一步釋放。去年成立的成都研發(fā)子公司已實(shí)現(xiàn)10GPON量產(chǎn)，銷售規(guī)模有望大幅提升。

維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為0.47、0.59、0.67元，對(duì)應(yīng)PE分別為32.15、25.52、22.56倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：5G建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。

國(guó)脈科技：首次覆蓋，5g網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃深度受益，高教業(yè)務(wù)夯實(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)

國(guó)脈科技 002093

研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：劉凱，石崎良 撰寫日期：2019-02-21

國(guó)脈科技：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的民營(yíng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)規(guī)劃企業(yè)，圍繞物聯(lián)網(wǎng)方向積極布局教育、醫(yī)療、園區(qū)服務(wù)等業(yè)務(wù)，致力于實(shí)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2017年公司實(shí)現(xiàn)收入15.16億元(YoY+23%)，歸母凈利潤(rùn)1.63億元(YoY+111%)。

中短期成長(zhǎng)性：民營(yíng)設(shè)計(jì)龍頭有望受益于5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。公司核心業(yè)務(wù)需要提供從咨詢規(guī)劃、設(shè)計(jì)、優(yōu)化到維護(hù)的一體化解決方案，具備較高門檻。我們預(yù)計(jì)5G網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模將達(dá)到1.2萬(wàn)億元，為4G時(shí)期的1.5倍左右。公司的網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)在4G建設(shè)時(shí)期得到國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商及企業(yè)客戶的認(rèn)可，在高峰建設(shè)期公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模達(dá)到約3億元，我們預(yù)計(jì)5G建設(shè)高峰期該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入規(guī)模有望達(dá)到約5億元。

長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間：物聯(lián)網(wǎng)將是公司未來(lái)發(fā)展方向。大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)(mMTC)是5G的三大主流應(yīng)用場(chǎng)景之一，公司啟動(dòng)“最后一公里物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略”，目前已布局車聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)聯(lián)網(wǎng)和基因檢測(cè)等重點(diǎn)方向。公司物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比約50-60%，但毛利率僅5.4%，公司目前正在進(jìn)行業(yè)務(wù)優(yōu)化與結(jié)構(gòu)調(diào)整，2018年起已將低毛利率的終端業(yè)務(wù)等逐步進(jìn)行剝離，未來(lái)盈利能力有望提升。公司的物聯(lián)網(wǎng)科學(xué)園運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)旨在打造物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，以“產(chǎn)業(yè)+園區(qū)配套”的模式對(duì)物聯(lián)網(wǎng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行扶持及業(yè)務(wù)孵化。

成長(zhǎng)根基：公司旗下本科學(xué)校福州理工學(xué)院為5G和物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)布局奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。福州理工學(xué)院2015年升格為本科應(yīng)用型高等學(xué)校，國(guó)脈科技5G和物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)需要大量工程師資源，而學(xué)院能夠?yàn)楣緝?chǔ)備大量的實(shí)習(xí)生及校招生源，有望助力公司主業(yè)未來(lái)快速發(fā)展。未來(lái)在校生人數(shù)有望達(dá)1.0~1.2萬(wàn)人，學(xué)費(fèi)約2.5萬(wàn)元/年，我們預(yù)期未來(lái)公司教育業(yè)務(wù)收入有望穩(wěn)定在約2.5-3.0億元。近期職教產(chǎn)業(yè)利好政策出臺(tái)，港股高教類公司大幅上漲，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于福州理工學(xué)院存在較大預(yù)期差。

估值與評(píng)級(jí)?？毓晒蓶|國(guó)脈集團(tuán)分別于2016年出資1.5億元以11.74元認(rèn)購(gòu)定增、于2018年出資2.6億元以約7.80元增持股份。我們預(yù)計(jì)公司2018~2020年歸母凈利潤(rùn)1.35、1.76和2.46億元。結(jié)合5G產(chǎn)業(yè)鏈可比公司的估值水平，我們給予公司目標(biāo)價(jià)10.00元(2019年P(guān)E 56X)，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期。

合力泰：大客戶占比提升模組業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)型FPC和5G材料靜候行業(yè)起飛

合力泰 002217

研究機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀河證券 分析師：傅楚雄 撰寫日期：2018-12-27

終端品牌集中度提升，中低端機(jī)型競(jìng)爭(zhēng)激烈，成本控制要求和供應(yīng)鏈管理要求提高，一站式供應(yīng)商迎來(lái)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。終端品牌機(jī)型和單機(jī)型出貨量增多對(duì)成本控制和供應(yīng)鏈管理要求提升，和一站式供應(yīng)商之間合作關(guān)日趨緊密，有望深度綁定。另外，終端品牌的中低端機(jī)型轉(zhuǎn)向ODM廠商，為ODM廠商直接供貨的供應(yīng)商有望受益。

大客戶收入占比進(jìn)一步提升，模組業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定較快增長(zhǎng)。公司為觸控模組行業(yè)龍頭，大客戶占比提升帶來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和穩(wěn)定的大規(guī)模訂單，預(yù)計(jì)觸控顯示業(yè)務(wù)未來(lái)三年有望維持10%左右增速。攝像頭模組行業(yè)受益于像素提升和雙攝、多攝滲透率提升帶來(lái)的量?jī)r(jià)齊升，是景氣度最高的消費(fèi)電子細(xì)分領(lǐng)域。公司產(chǎn)能擴(kuò)張迅猛，憑借大客戶優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能釋放，18-20年收入增速有望分別達(dá)到80%、40%和30%。公司3D玻璃蓋板、指紋識(shí)別模組和電子紙模組發(fā)展良好，亮點(diǎn)紛呈FPC行業(yè)前景看好，公司業(yè)務(wù)技術(shù)和產(chǎn)能行業(yè)領(lǐng)先，未來(lái)三年有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。FPC行業(yè)整體保持較快增速，全球產(chǎn)能加速向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，公司在FPC技術(shù)和產(chǎn)能方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位。受股權(quán)轉(zhuǎn)讓影響，F(xiàn)PC進(jìn)展可能節(jié)奏有所放緩，預(yù)計(jì)FPC業(yè)務(wù)18-20年實(shí)現(xiàn)35%左右增速。

材料業(yè)務(wù)是公司未來(lái)轉(zhuǎn)型方向，卡位精準(zhǔn)，有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)。無(wú)線充電和EMI材料前景廣闊，公司提前在無(wú)線充電材料和EMI屏蔽及吸波材料精準(zhǔn)卡位，靜候行業(yè)起飛。預(yù)計(jì)公司18-20年材料業(yè)務(wù)收入規(guī)模為2億元、4.8億元和9.6億元，毛利率維持在60%左右。

投資建議：考慮到智能手機(jī)出貨量增長(zhǎng)不及預(yù)期和公司FPC進(jìn)展低于預(yù)期，我們將2018-2020年的盈利預(yù)測(cè)下調(diào)為14.09億元、16.67億元和19.38億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.45元、0.54元和0.62元，對(duì)應(yīng)2018年12月25日股價(jià)為11.2倍、9.4倍和8.1倍PE。公司成長(zhǎng)空間廣闊，估值較低，隨著股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)得以化解，估值有望回升，維持“推薦”評(píng)級(jí)。