4月10日，中國人民銀行連續(xù)第15日暫停了逆回購操作。央行在公告中表示，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，2019年4月10日不開展逆回購操作。

當(dāng)日，貨幣市場利率明顯上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)中短期限品種大幅走高，隔夜品種大幅上行48.1個基點至2.28%附近，7天品種上漲18.5個基點至2.65%左右，14天品種上行11.6個基點至2.57%附近。質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率各期限利率也明顯走高，7天品種升至2.65%附近。

然而，本周還不是4月份流動性最緊張的時候，多方面因素疊加將使得下周的流動性情況更為緊張。4月份是傳統(tǒng)的繳稅大月，下周(4月18日前后)將迎來本月稅費清繳入庫高峰期。中信證券測算，依據(jù)近5年數(shù)據(jù)來看，4月份一般稅收收入約為1.35萬億元左右，通過繳稅回收的流動性一般會使得4月中旬的資金利率收緊約20個基點。如在2018年4月月中財政存款集中上繳時，資金面出現(xiàn)了大幅波動，1天期國債逆回購R001利率上行15.7個基點、7天期國債逆回購R007利率上行40.32個基點。

下周還將迎來中期借貸便利(MLF)到期時點。4月17日，有3675億元MLF到期，這一到期時點恰逢4月18日稅期高峰時點前后，二者疊加容易造成資金面偏緊。此外，每月中旬都是地方債發(fā)行較多的時點，地方債發(fā)行繳款也需要流動性支撐。

在此情形下，央行下一步的操作成為各方關(guān)注的焦點。

“近年來，逆回購成為央行對市場流動性實施精細(xì)調(diào)整的主要工具之一。”中信證券固定收益部首席研究員明明認(rèn)為，2018年以來央行曾多次連續(xù)暫停逆回購操作，且一般暫停時間處于月初流動性較為寬松的階段。

據(jù)統(tǒng)計，2018年以來央行共15次暫停逆回購操作，其中有7次暫停時長達(dá)10天以上。2018年10月26日至12月14日，逆回購暫停長達(dá)36天，市場利率在此期間明顯上行。本輪自3月底暫停逆回購操作后，資金利率卻不斷下降，直至近兩日才有所回升。

市場分析人士認(rèn)為，接下來的一兩周將是貨幣政策操作的重要窗口期，降準(zhǔn)預(yù)期明顯上升。還有分析認(rèn)為，即使不降準(zhǔn)，央行也會及時通過其他貨幣政策工具釋放流動性。

明明認(rèn)為，從央行在公開市場操作的態(tài)度可以看出，目前資金利率水平基本處于央行的合意區(qū)間，且銀行間市場的流動性合理充裕，未來需要解決的仍是實體經(jīng)濟融資問題。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，降準(zhǔn)與否除了看短期資金面，還要結(jié)合一季度宏觀數(shù)據(jù)如通脹水平等來綜合考慮。針對短期流動性壓力，央行也可以通過公開市場操作如重啟逆回購、續(xù)作MLF來保持流動性的穩(wěn)定。(經(jīng)濟日報記者 陳果靜)