4月16日，中國人民銀行進行了400億元7天期逆回購操作。在此之前，央行已經(jīng)連續(xù)18日暫停逆回購。3月20日起至4月15日，央行均未開展公開市場操作。

本周影響資金面的因素較多。本周是中期借貸便利(MLF)的到期時點，4月17日，有3675億元MLF到期，這又正好趕上稅期高峰時點4月18日前后，再疊加月中的地方債發(fā)行高峰，多因素疊加之下，給資金面造成較大擾動。

因此，即使在16日逆回購重啟后，貨幣市場利率仍然繼續(xù)上行。質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率各期限利率繼續(xù)走高，7天品種升至2.81%附近，隔夜品種升至2.89%附近。

逆回購重啟后，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)7天品種上行幅度收窄至1.5個基點到2.79%附近，隔夜品種上行幅度相對較大，上行8.6個基點至2.88%附近。上周三開始，市場資金利率已經(jīng)開始明顯走升，上周三，Shibor隔夜品種僅為2.28%左右，7天品種則是在2.65%附近。

此前，市場分析人士就預(yù)計，公開市場操作本周將重啟。明明債券研究團隊此前表示，目前貨幣市場利率已經(jīng)明顯上行，考慮到央行維護短期利率走廊的安排，公開市場重啟在望。

而日前央行貨幣政策委員會2019年第一季度例會重提“把好貨幣供給總閘門”，這被部分市場人士理解為貨幣政策往偏緊方向的調(diào)整。

央行貨幣政策委員會2019年第一季度例會指出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時保持流動性合理充裕，廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速要與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。

中信證券固定收益部首席研究員明明認為，“把好貨幣政策的總閘門，不搞大水漫灌”的政策思路在一季度的公開市場操作中已經(jīng)有所體現(xiàn)，本次例會重提是對此前貨幣操作邊際收緊的確認。一季度以來，央行公開市場操作更偏謹慎，1月連續(xù)兩次降準釋放大量流動性，貨幣政策邊際收緊，從資金面情況看，央行多次連續(xù)多日暫停逆回購操作，銀行間質(zhì)押式回購利率7天品種(DR007)中樞繼續(xù)下移至政策利率之下，但波動性明顯增強，利率波動范圍擴大，貨幣政策已經(jīng)體現(xiàn)邊際收緊。

“短端利率波動的加大和央行在公開市場中有節(jié)制的投放，都釋放出貨幣政策微調(diào)的信號。” 興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，由于經(jīng)濟與金融市場出現(xiàn)改善跡象，貨幣當局的政策重心也有所調(diào)整，再提戰(zhàn)略定力與貨幣閘門。在貨幣政策操作層面，這意味著引導M2與社融適度增長、把握好逆周期調(diào)節(jié)的力度、調(diào)整優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，而政策進一步放松的必要性下降。不過，如果經(jīng)濟出現(xiàn)邊際放緩的跡象，貨幣政策可能再度微調(diào)。

“但這并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向。”明明認為，央行一季度例會的這種表述是對過去的總結(jié)，而非未來的長期安排。未來的貨幣政策根據(jù)經(jīng)濟金融基本面的變化預(yù)調(diào)微調(diào)，在保持穩(wěn)健取向中左右搖擺而非取向逆轉(zhuǎn)。

明明表示，一季度的信貸和經(jīng)濟基本面都有超預(yù)期表現(xiàn)，后續(xù)的信貸和經(jīng)濟表現(xiàn)能否持續(xù)仍是貨幣政策邊際調(diào)整的依據(jù)，松緊適度、靈活微調(diào)。一方面經(jīng)濟雖有回暖但仍處于底部，仍需保持流動性合理充裕;另一方面，國債和地方債發(fā)行量增加、地方隱性債務(wù)化解都需要低利率環(huán)境，出于財政、貨幣政策協(xié)調(diào)考慮，不支持貨幣政策大幅收緊。

(經(jīng)濟日報 記者：陳果靜 )