在距離年終不到一個月的時點，權益類基金的競爭進入最后沖刺階段。不過，跟往年不同的是，今年大家比拼的不是誰賺的多，而是誰虧的少。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月3日，全市場3304只權益類基金(股票型、混合型)，有2312只基金取得負收益，占比高達70%，收益率高于10%的只有19只，全部權益類基金平均收益率低至-13.15%。

具體來看，剔除大額贖回導致凈值異常波動的基金以及迷你基金后，富國新動力靈活配置基金AC、富國精準醫(yī)療靈活配置混合基金、嘉合磐石AC基金表現(xiàn)較好;上投摩根醫(yī)療健康股票基金暫居股票型基金第一。

中證金牛研究部負責人宮曼琳在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，業(yè)績排名靠前的基金特征明顯：在前期上漲行情中積累了較厚的收益，比如來自醫(yī)藥板塊、中小成長等前期漲幅積累;一定程度控制了股票投資倉位，或未持有股票;采取其他策略，如部分基金采用對沖策略獲得較好表現(xiàn)。

低配股高配債

天相投顧研究員對《中國經(jīng)營報》記者表示，今年股市震蕩下行，債券市場迎來牛市。根據(jù)今年的月報和季報來看，業(yè)績排名靠前的混合型基金幾乎都是滿倉債券，低配股票。

上海證券基金評價中心分析師高云鵬對記者表示，2018年市場受海內外因素共同影響整體呈現(xiàn)下行格局，低倉位策略因市場貝塔小而虧損小，因此表現(xiàn)相對較好。

今年權益類基金業(yè)績較為靠前的幾只基金中，排名第三的嘉合磐石AC均為偏債混合型基金。嘉合基金固定收益部總監(jiān)、基金經(jīng)理于啟明對記者表示，基金業(yè)績不錯的主要原因在于今年股票市場跌幅較大，債券市場處于牛市，而嘉合磐石作為一款偏債混合型基金，在今年大類資產(chǎn)配置中，做出了很好地相機抉擇、靈活配置，主要以債券投資為主，因此凈值表現(xiàn)較好。

天相投顧研究員對記者表示，嘉合磐石AC最近兩年幾乎未有購買任何股票，在回撤幅度較大的A股市場，減少了該基金的波動風險敞口。

基金持倉明細顯示，嘉合磐石基金前五大重倉債券分別為18浦發(fā)、18交通、18中國、18華夏和18江蘇。

談及擇債邏輯，于啟明表示，今年以來，金融去杠桿政策下，信用風險事件發(fā)生較多，債券違約事件多發(fā)，為了防范信用風險，保護持有人利益，因此選擇債券時特別看重發(fā)行人的資質情況，以高評級品種為主。

上述天相投顧研究員認為，嘉合磐石AC購買了大量的金融債、國債，該類債券信用等級較高，風險較小，在波動較大的股票市場和信用債違約風險及銀行理財產(chǎn)品短缺的背景下，購買該類債券是不錯的選擇。

記者查閱基金重倉明細發(fā)現(xiàn)，嘉合磐石從成立以來一直都是重倉債券，只有在2016年第一、第二季度曾經(jīng)持有過股票。

于啟明表示，嘉合磐石從產(chǎn)品設計角度，股票投資比例就只是0%-40%，為偏債混合型基金。與之相對應，該基金自募集成立以來一直以債券投資為主，僅在基金經(jīng)理判斷股票市場投資價值顯著好于債券市場時階段性少量參與股票投資，反之則盡可能減配股票，降低組合波動風險。

精準重倉醫(yī)療

如果看準了方向，選對了板塊，基金同樣可以取得不錯的收益。富國精準醫(yī)療靈活配置混合基金和上投摩根醫(yī)療健康股票基金就是這個類型的典型代表。

高云鵬對記者表示，2018年28個申萬一級行業(yè)中，生物醫(yī)藥行業(yè)排名居前，尤其是前五個月，漲幅較好，盡管隨后出現(xiàn)了回撤，但整體仍排名前列。

從醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)看，2018年以來并不是一直表現(xiàn)理想，不過，上述兩只基金的基金經(jīng)理的策略卻很準確，及時規(guī)避了風險，獲得較大收益。

根據(jù)數(shù)據(jù)，富國精準醫(yī)療靈活配置混合基金今年以來收益為11.74%，同類排名為14/2161，最近一年收益為14.02%，同類排名為10/2105。

富國基金指出，控制回撤就是控制倉位以及把握持倉結構，避免持有的股票屬性過于單一。醫(yī)藥今年以來表現(xiàn)好的個股相對集中，雖然某些系統(tǒng)性的黑天鵝是沒法規(guī)避，但有些確定性的風險是基金經(jīng)理可以規(guī)避的。“比如仿制藥這種出現(xiàn)行業(yè)明顯利空的行情，再比如業(yè)績明顯低于預期的一些個股，這類的風險是可以規(guī)避的。”

從個股表現(xiàn)來看，天相投顧研究員分析，富國精準醫(yī)療基金的重倉股大多表現(xiàn)較好。

根據(jù)天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，該基金持倉多為生物醫(yī)藥股，表現(xiàn)較好，在波動較大的市場當中仍然取得不錯的收益，因此該基金的業(yè)績表現(xiàn)較好、排名靠前。濟安金信基金研究中心研究員陳洋指出，富國精準醫(yī)療基金在配置醫(yī)藥板塊中具有估值優(yōu)勢的成長性標的的同時，避開了醫(yī)藥板塊的“黑天鵝”。

中證金牛研究部負責人宮曼琳對記者表示，基金的較好表現(xiàn)得益于優(yōu)秀的選股能力及擇時能力，富國精準醫(yī)療基金、上投摩根醫(yī)療健康基金這兩只基金均抓了住年初以來醫(yī)藥板塊的上漲行情。雖然受到疫苗事件及市場整體影響，后期醫(yī)藥板塊出現(xiàn)下挫，但該兩只基金在市場下跌期間適當降低了股票倉位。

宮曼琳指出，富國精準醫(yī)療基金一季度股票倉位為85.33%，三季度降至74.49%，保留了前期勝利果實。“當然，富國精準醫(yī)療基金成立以來風格比較穩(wěn)定，堅持醫(yī)藥行業(yè)投資，并且作為靈活配置混合型基金可以靈活調整倉位，也是其已有優(yōu)勢。”

記者注意到，富國精準醫(yī)療靈活配置混合基金的基金經(jīng)理于洋同時也是另一只基金——富國新動力的基金經(jīng)理之一，而這兩只基金的重倉股極為相似。前十名持倉中都可以看到同仁堂、愛爾眼科、恒瑞醫(yī)藥、長春高新等的身影。

高云鵬對記者表示，于洋曾任醫(yī)藥行業(yè)研究員，對于挖掘行業(yè)內優(yōu)質股具備一定經(jīng)驗和能力。富國精準醫(yī)療基金今年以來表現(xiàn)優(yōu)異時段集中于前五個月，下半年業(yè)績回撤較大。

另一只醫(yī)療主題基金、上投摩根醫(yī)療健康年內表現(xiàn)也很亮眼。雖然只取得了5.25%的年內收益，卻暫時位居股票基金第一名。

從前十大重倉股來看，上投摩根醫(yī)療健康股票基金的持倉跟上述富國基金的兩只基金重合度也很高，可謂“英雄所見略同”。其中，長春高新、恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科等都是這兩位基金經(jīng)理的心頭好。

宮曼琳指出，上投摩根醫(yī)療健康股票基金與富國精準醫(yī)療靈活配置混合基金類似，作為醫(yī)藥主題基金抓住年初醫(yī)藥板塊的上漲行情，并隨后在三季度降低了股票倉位，根據(jù)披露該基金三季度股票倉位僅為74.39%。

不過，據(jù)高云鵬分析，上述兩只醫(yī)藥主題基金的收益率在下半年均受到影響：富國精準醫(yī)療基金前五個月表現(xiàn)優(yōu)異，收益累積豐厚，高達31.40%，而后隨醫(yī)藥生物行業(yè)開啟下跌行情，截至11月末，今年以來收益率為11.74%;上投摩根醫(yī)療健康股票基金前五個月收益率超過20%，隨著后續(xù)生物醫(yī)藥行業(yè)的下行，基金2018年以來收益率(截至11月30日)為5.25%。

醫(yī)藥板塊未來行情如何?富國基金指出，醫(yī)藥行業(yè)下半年利空較多，但估值上已經(jīng)處在相對較低位置。加上上市公司業(yè)績表現(xiàn)高增長，整體對未來醫(yī)藥行業(yè)有信心。

行業(yè)層面，富國基金認為，經(jīng)過前期的估值調整，目前整體估值處在歷史的較低位置，短期內較為看好仿制藥;對于創(chuàng)新藥、疫苗等當前估值存在一定瑕疵，但中長期方向和業(yè)績的爆發(fā)性上是值得關注的。“站在當前時點，醫(yī)藥行業(yè)未來的大方向和廣闊空間是有目共睹的，如何在大方向確定的軌道下實施優(yōu)質的選股策略是未來操作的主要思路。”