大勢研判：堅定信心，樂觀看待A股節(jié)后行情。展望春節(jié)后，1)積極因素將逐步向上修正。當前地方兩會相繼召開，“穩(wěn)”字當頭，穩(wěn)增長政策將加速推進與發(fā)力，年后無需對分子端過度悲觀。2)負向因素將加速收斂。當前市場對海外流動性預期變化逐步定價，年前海外流動性預期負面影響加速消化，年后地產信用風險亦將逐步落地，分母端負面因素加速收斂。投資者短期風險偏好已處較低水平，繼續(xù)向下空間有限。3)此外從日歷效應看，亦能觀察到歷年春節(jié)后市場表現(xiàn)明顯好于春節(jié)前。綜合來看，春節(jié)后市場有望逐步回溫。

核心變量：2022年流動性的考驗是必經之路。2022年市場最大的考驗，并非盈利下行壓力，而在于流動性預期的變化。近年來盈利逐漸化為結構性問題，即使是盈利下行期，高景氣與低增長也是并存的。2022年流動性預期將較過去發(fā)生根本性變化，將從過去連續(xù)兩年的正向驅動走向負向沖擊，由此市場估值端將經歷嚴峻考驗。當然，節(jié)前市場所經歷的流動性考驗正為節(jié)后緩解了壓力，同時流動性預期作為市場演繹的核心變量，也為當前的結構配置明確了方向。

結構選擇：水往低流，低估值起舞。回歸起點，當前在投資者面前重新出現(xiàn)了兩條路。一方面，賽道型公司在經歷了持續(xù)調整后，性價比逐步抬升。另一方面，穩(wěn)增長預期升溫下，消費與基建配置價值抬升。我們認為，流動性考驗未完，疊加市場風險偏好低位，市場仍將水往低處流，風格加速向低估值風格切換。積極把握以消費和基建鏈為核心的低估值板塊。

行業(yè)配置：把握穩(wěn)增長主線，掘金新材料機會。伴隨投資重點由高增長向低估值切換，按照穩(wěn)增長的發(fā)力先后順序，疊加悲觀預期的修正幅度，推薦消費、基建、券商、銀行、消費電子等方向。當下新材料是泛新能源成長行情的最好落腳點，政策支持+自主可控+技術升級進一步催生增量需求，伴隨下游高景氣拉動和2022年盈利預測持續(xù)調升，新材料領域配置性價比提升。

國君策略2022年2月金股組合：

1、金融：中信證券/寧波銀行；2、農業(yè)：溫氏股份；3、電子：立訊精密；4、建材：東方雨虹；5、建筑：中國電建；6、食品飲料：迎駕貢酒；7、軍工：中航光電；8、新材料：撫順特鋼；9、電新：比亞迪。

（文章來源：陳顯順策略研究）