每日主題策略討論，東方財富網(wǎng)匯總八大券商觀點，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。

國信證券：春節(jié)來臨帶來投資情緒升溫 A股“預制菜”相關(guān)標的梳理

預制菜蓬勃興起，春節(jié)來臨帶來投資情緒升溫，A股“預制菜”相關(guān)標的主要是同慶樓、廣州酒家，同時也涉及西安飲食、金陵飯店、華天酒店、全聚德等，港股主要標的系海底撈(蜀海布局為主)/頤海國際、百勝中國-S、呷哺呷哺等，九毛九C端客戶的成品菜相對較少。

2022年我們建議從復蘇的相對確定性和中線邏輯變化兩個維度進行選股：立足2022年上半年(未來3-6個月)，基于短期疫情反復的不確定和中線疫情企穩(wěn)的積極預期，我們在中線邏輯變化基礎(chǔ)上，略側(cè)重復蘇邏輯，兼顧業(yè)績、估值、題材等，優(yōu)選錦江酒店、首旅酒店、海倫司、中國中免、科銳國際、九毛九、華住集團-s、百勝中國、宋城演藝、天目湖、中青旅等。

立足未來1-3年時間維度，我們建議繼續(xù)立足景氣細分賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭，結(jié)合中線邏輯變化等，重點推薦中國中免、錦江酒店、宋城演藝、海倫司、華住集團-S、科銳國際、九毛九、百勝中國-S，海底撈、首旅酒店、廣州酒家、奈雪的茶等?！军c擊查看研報原文】

國海證券：預制菜有春節(jié)和疫情的雙重催化！預計2026年規(guī)模超4000億元

預制菜有春節(jié)和疫情的雙重催化，迎來風口期。今年不少人春節(jié)選擇“就地過年”，線上、線下預制菜年夜飯銷量火爆。據(jù)深圳某線下盒馬門店數(shù)據(jù)，今年預制菜銷售增速達三位數(shù)以上。據(jù)天貓食預制菜行業(yè)負責人介紹，截止今年1月10日，預制菜銷量翻倍增長，最受歡迎的菜品為招牌大菜以及家宴套餐型產(chǎn)品。餐飲連鎖化率持續(xù)提升，外賣、團餐等新業(yè)態(tài)快速發(fā)展，降本提效需求推動預制菜在B端提升滲透率，消費升級疊加疫情催化，C端需求也逐步打開。

預制菜成為食品行業(yè)增速最快的子行業(yè)之一，且正處于快速發(fā)展初期，行業(yè)空間廣闊。據(jù)NCBD統(tǒng)計，2020年我國預制菜行業(yè)市場規(guī)模約為2527億元，2015-2020年CAGR為31.2%。目前我國與預制菜相關(guān)的企業(yè)數(shù)量達7.2萬家，超50%的企業(yè)成立于2015年后。我們預計2026年規(guī)模超4000億元，復合增速15%。

預制菜短期需關(guān)注過熱風險，長期增長趨勢明晰，優(yōu)選能貢獻業(yè)績的個股。預制菜行業(yè)勢頭強勁、行業(yè)門檻較低，吸引了眾多類型參與者加入，競爭格局極其分散。參與者主要分為5種類型：1)專業(yè)預制菜企業(yè)：深耕行業(yè)多年，了解渠道訴求，多聚焦熱門菜系，產(chǎn)品品類豐富。2)農(nóng)牧水產(chǎn)企業(yè)：具備原材料及成本優(yōu)勢，品控和研發(fā)強，延伸做預制菜后可增厚公司利潤。3)傳統(tǒng)速凍企業(yè)：具備品牌知名度，打造標準品能力、渠道分銷力和冷鏈物流能力強。4)餐飲企業(yè)：線下門店品牌基礎(chǔ)強，多為自家招牌菜或硬菜，菜品還原度高。5)零售企業(yè)：積累了深厚的消費者偏好大數(shù)據(jù)，助力精準營銷。

我們認為，傳統(tǒng)速凍食品企業(yè)更有可能成為全國化龍頭，將單品勢能發(fā)揮到極致。專業(yè)預制菜企業(yè)深耕區(qū)域，能成為小而美的企業(yè)。對上游農(nóng)牧水產(chǎn)品企業(yè)而言，預制菜是難得的業(yè)務轉(zhuǎn)型窗口期，如果產(chǎn)品力優(yōu)勢突出，快速建立B端和C端分銷渠道，有可能誕生黑馬企業(yè)。但預制菜處于行業(yè)剛起步階段，短期可能面臨行業(yè)過熱風險，部分上市公司剛開始涉足預制菜行業(yè)，短時間內(nèi)對業(yè)績貢獻度不高，目前處于市場預期先行階段。建議結(jié)合行業(yè)趨勢聚焦在產(chǎn)品力優(yōu)勢突出，有一定品牌基礎(chǔ)，能快速建立BC端分銷渠道，未來預制菜業(yè)務能形成一定體量的個股，推薦重點關(guān)注安井食品，千味央廚，味知香，國聯(lián)水產(chǎn)。同時可關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展，春雪食品，龍大美食，雙匯發(fā)展?！军c擊查看研報原文】

東亞前海證券：年貨銷售旺季預制菜迎高峰 餐飲行業(yè)新星成長迅速

當前處于年貨備貨旺季，預制菜板塊迎來亮眼表現(xiàn)。臨近春節(jié)，各大外賣、線上平臺迎來了預制菜定制高峰，同時，當前疫情形勢下，多地推出就地過年倡議，眾多一二線城市外地工作者在快節(jié)奏的生活方式以及嚴峻疫情形勢共同影響下，春節(jié)期間居家做飯的需求高漲，促使預制菜需求旺盛。

預制菜是當前食品加工及餐飲領(lǐng)域增長迅速的新星之一，餐飲行業(yè)連鎖化率、標準化率逐步提升的趨勢將繼續(xù)為預制菜領(lǐng)域提供廣闊發(fā)展空間。近年來，一二線城市高速運轉(zhuǎn)的生活節(jié)奏、宅經(jīng)濟以及冷鏈物流等領(lǐng)域技術(shù)的不斷革新進步，使得預制菜迎來發(fā)展的良機。與發(fā)達國家美國、日本等對比，我國預制菜領(lǐng)域起步較晚，一直到2000年左右才出現(xiàn)以生產(chǎn)半成品菜為主的預制菜企業(yè)，且發(fā)展初期受到冷鏈、速凍等技術(shù)落后的限制。隨著我國餐飲行業(yè)冷鏈、速凍等技術(shù)的不斷進步，以及餐飲行業(yè)提升連鎖化率的需求，預制菜企業(yè)得以不斷降低成本、打破區(qū)域性限制，同時迎來廣闊的發(fā)展空間。

當下，B端餐飲行業(yè)方面，預制菜可以幫助餐飲企業(yè)有效節(jié)省人工成本、時間成本、后廚面積等。同時，預制菜的使用可以幫助餐飲企業(yè)解決連鎖餐飲口味不統(tǒng)一的問題，對于當下餐飲行業(yè)提升連鎖化率、標準化率有重要幫助。C端方面，疫情反復影響以及人們?nèi)找孀兛斓纳罟?jié)奏，使得消費者居家做飯需求下預制菜的需求也顯著提升。預制菜行業(yè)當下市場集中度較低，未來，在預制菜龍頭企業(yè)不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量、滿足產(chǎn)品多元化需求、擴大市占提高集中度的情況下，有望在B、C端持續(xù)加速發(fā)展，同時助推餐飲行業(yè)連鎖化率、標準化率進一步提升，擁有預制菜業(yè)務布局的餐飲企業(yè)也有望展現(xiàn)更加亮眼的表現(xiàn)。餐飲行業(yè)相關(guān)標的：海底撈、華天酒店、金陵飯店、嶺南控股、西安飲食、同慶樓?！军c擊查看研報原文】

國金證券：預制菜行業(yè)主要五類玩家 關(guān)注餐飲供應鏈標準化帶來的投資機會

國內(nèi)迎來外食比例加速提升節(jié)點，餐飲便利、安全需求提升，看好餐飲供應鏈各環(huán)節(jié)的標準化機會。需求端外食比例加快上升，對餐飲便捷性、安全性要求提高；供給端降本訴求強烈，連鎖化、全國化擴張需要現(xiàn)代化供應鏈支持，供需共振催化餐飲供應鏈走向標準化。國內(nèi)包括上游農(nóng)業(yè)、中游食品制造、下游餐飲及流通環(huán)節(jié)在內(nèi)的餐飲供應鏈各環(huán)節(jié)均存在標準化空間。

預制菜行業(yè)主要五類玩家，優(yōu)勢與挑戰(zhàn)不一：1)專業(yè)預制菜企業(yè)：產(chǎn)品開發(fā)能力強，有一定渠道優(yōu)勢，但地方性較明顯，代表企業(yè)味知香2020年收入規(guī)模6.2億元、2016~2020年CAGR20.4%。2)速凍企業(yè)：業(yè)務橫向延伸，龍頭規(guī)模采購、銷地產(chǎn)能、冷鏈運輸、渠道資源等供應鏈布局可復用，或能更快實現(xiàn)全國化，也面對SKU增加帶來的挑戰(zhàn)，代表企業(yè)如安井食品2020年菜肴制品規(guī)模6.7億元、2017~2020年CAGR為30.5%。3)農(nóng)業(yè)企業(yè)：原料端有天然優(yōu)勢，頭部農(nóng)企的渠道資源有復用性，誕生調(diào)理肉制品領(lǐng)域龍頭概率較大，產(chǎn)品開發(fā)、營銷為挑戰(zhàn)，海外成功代表如泰森。4)餐飲企業(yè)：賦能自身餐飲業(yè)務并補充收入，有品牌背書、門店渠道優(yōu)勢，有望形成業(yè)務協(xié)同，但縱向一體化存在規(guī)模門檻，目前頭部餐企預制菜業(yè)務多為起步階段。5)零售企業(yè)：自有品牌聚焦家庭便捷美味需求，產(chǎn)品主要依靠整合供應商資源。

我們看好國內(nèi)外食比例繼續(xù)提升，并建議關(guān)注餐飲供應鏈標準化帶來的投資機會。針對預制菜的餐飲端市場，我們認為前四類企業(yè)均有機會，其中專業(yè)預制菜企業(yè)能精細化滿足地方性中小餐飲、外賣、團餐、鄉(xiāng)廚及酒店需求，建議關(guān)注味知香；速凍企業(yè)中龍頭供應鏈能力可復用，建議關(guān)注安井食品等；農(nóng)業(yè)企業(yè)在調(diào)理肉制品領(lǐng)域優(yōu)勢較明顯；餐飲企業(yè)更看好能與自身餐飲業(yè)務形成正向協(xié)同、跨越規(guī)模門檻的連鎖品牌。

開源證券：預制菜賽道熱度持續(xù)提升 超市企業(yè)競相布局

近年來預制菜熱度持續(xù)提升，臨近2022年春節(jié)，“就地過年”等刺激下，需求和關(guān)注度均出現(xiàn)明顯增長。從需求端看，預制菜在B端滿足外賣、團餐、鄉(xiāng)廚等客戶的大采購量、強計劃性、高時效性和成本敏感需求，在C端則能夠滿足年輕職場人對于便捷、美味的雙重需求。

從供給端看，以超市渠道為例，其預制菜主要有專業(yè)食品生產(chǎn)商和自有品牌兩大來源。目前，我國的專業(yè)食品生產(chǎn)商既包括味知香、安井食品、千味央廚等上市公司，也包括珍味小梅園、尋味獅、王家渡等創(chuàng)業(yè)型公司，超市是其觸達C端客戶的重要渠道。

超市企業(yè)方面，歐美部分超市(山姆會員店等)較早實踐開創(chuàng)預制菜自有品牌，近年來我國的盒馬、家家悅等超市也都開始布局該項業(yè)務。例如，盒馬通過“盒馬工坊”品牌圍繞一日三餐需求提供凈菜、調(diào)味肉、加工肉、半成品、預制菜五大類別，利用遍布全國的全溫層體系實現(xiàn)“30分鐘達”；傳統(tǒng)超市龍頭家家悅則圍繞自建中央廚房從原料、加工、運輸和銷售環(huán)節(jié)提高預制菜品質(zhì)與經(jīng)營效率。對超市企業(yè)而言，布局預制菜業(yè)務一方面可以帶來門店客流增長與生鮮產(chǎn)品附加值提升的機遇，另一方面，也在配方研發(fā)、成品制作、銷售儲存等多個業(yè)務環(huán)節(jié)帶來挑戰(zhàn)?！军c擊查看研報原文】

華福證券：預制菜概念受熱捧 未來市場空間廣闊

我國2014年外賣行業(yè)開始蓬勃發(fā)展，2020年疫情催生家庭消費需求，預制菜逐漸從toB向toC端延伸。依據(jù)部分發(fā)達國家的行業(yè)歷史，我國預制菜行業(yè)規(guī)模超2000億元，目前行業(yè)仍處于滲透率初期，未來成長有望加速。行業(yè)內(nèi)公司預制菜在營收中占比普遍不高，業(yè)務發(fā)展空間廣闊?！军c擊查看研報原文】

山西證券：未來3-5年我國預制菜行業(yè)有望成為下一個萬億餐飲市場

懶宅經(jīng)濟推動預制菜行業(yè)高速發(fā)展。我國居民家庭越來越依賴食物工業(yè)化生產(chǎn)和社會化供應。預制菜簡化繁瑣買菜、洗菜、切菜、烹制步驟，融合品質(zhì)、營養(yǎng)和口感，迎合快節(jié)奏生活下年輕消費群體生活方式。2021年中國預制菜空間規(guī)模預計達到3400億元，同比增長18%。未來3-5年我國預制菜行業(yè)有望成為下一個萬億餐飲市場。

目前國內(nèi)局部疫情偶有發(fā)生，家庭用餐頻率增高，預制菜料理包逐漸成為居家隔離生活必需品。中餐工業(yè)化、標準化生產(chǎn)需求驅(qū)動預制菜B端市場擴容。預制菜取代在后廚食材加工和菜品烹飪，標準化生產(chǎn)流程可以保證菜品口味穩(wěn)定，餐企在降低成本的同時避免繁瑣的食材處理過程、提高餐廳坪效，提升整體盈利水平。外賣滲透率提高、家庭結(jié)構(gòu)變化促使預制菜C端銷量增加。外賣爆發(fā)式增長為餐飲業(yè)導入源源不斷的客流和訂單的同時也提高便捷性要求。年輕人鉆研廚藝熱情下降、女性升學率就業(yè)率上升使居民家庭花費在廚房的時間較上個十年大幅減少。能保證菜品口味的預制菜成為家庭烹飪首選。建議關(guān)注：1)預制菜專門生產(chǎn)企業(yè)：味知香；2)涉足半成品餐飲企業(yè)：廣州酒家、同慶樓；3)擁有食品制造業(yè)務企業(yè)：安井食品、巴比食品、龍大美食?！军c擊查看研報原文】

華西證券：懶宅經(jīng)濟推動預制菜行業(yè)高速發(fā)展 行業(yè)發(fā)展驅(qū)動因素曝光

懶宅經(jīng)濟推動預制菜行業(yè)高速發(fā)展，由于預制菜迎合快節(jié)奏生活下年輕消費群體生活方式，已經(jīng)成為近五年食品加工行業(yè)中發(fā)展最快的子行業(yè)之一。預制菜行業(yè)發(fā)展驅(qū)動因素：1)居民收入增加，家庭消費場景重構(gòu)。經(jīng)濟發(fā)展帶來居民飲食結(jié)構(gòu)改變，食材消費增加，消費者預制菜購買能力提高。

2)餐飲企業(yè)工業(yè)化驅(qū)動預制菜市場擴容。近兩年受疫情影響，眾多小型個人餐飲店出現(xiàn)現(xiàn)金流短缺、庫存積壓、受局部疫情管控影響等困難而閉店。連鎖餐企規(guī)模化和品牌效應增強其應對風險能力，國內(nèi)餐飲連鎖化率重壓之下增長至10.9%。

3)冷鏈物流配送能力加強帶動行業(yè)發(fā)展。預制菜品儲存時間得以大幅延長、菜品鮮度可以最大可能保持。在冷鏈物流配送體系下，半成品菜企業(yè)擴大配送范圍，提升產(chǎn)品配送效率，在保障食品安全的同時擴大市場覆蓋面。

（文章來源：東方財富研究中心）