創(chuàng)業(yè)板IPO被終止審查四年后，四川百利天恒藥業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“百利天恒”)轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板再?zèng)_IPO。

與前次IPO有所不同，已在化藥制劑與中成藥制劑市場(chǎng)打拼多年的百利天恒，新增創(chuàng)新生物藥業(yè)務(wù)板塊，形成兩大主業(yè)并行的格局。但隨著在創(chuàng)新生物藥和高端仿制藥研發(fā)方面投入不斷加大，在創(chuàng)新藥板塊目前未產(chǎn)生營(yíng)收的情況下，僅依靠傳統(tǒng)化藥制劑與中成藥制劑貢獻(xiàn)收入的百利天恒，盈利能力已經(jīng)大幅削弱，甚至出現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的現(xiàn)象。

招股書(shū)顯示，百利天恒扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)連續(xù)兩年半虧損，累計(jì)虧損金額9605.39萬(wàn)元。2018年至2021年上半年，公司研發(fā)投入合計(jì)為6.33億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例約為16.86%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，雖然自稱創(chuàng)新藥投入力度較高導(dǎo)致扣非凈利潤(rùn)虧損，但實(shí)際上百利天恒對(duì)于銷(xiāo)售費(fèi)用的投放力度更強(qiáng)。各報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用合計(jì)為22.12億元，為當(dāng)期研發(fā)投入的3.5倍，占營(yíng)收的比例約為59%。

盡管存在未彌補(bǔ)虧損，百利天恒依舊每年都現(xiàn)金分紅，三年半分紅5000萬(wàn)元，占其歸母凈利潤(rùn)的比例高達(dá)91%。而其實(shí)控人持股超過(guò)82%，將落袋絕大部分分紅。

化身創(chuàng)新藥企再?zèng)_科創(chuàng)板

資料顯示，百利天恒是一家現(xiàn)代生物醫(yī)藥企業(yè)，擁有化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務(wù)板塊和創(chuàng)新生物藥業(yè)務(wù)板塊。

早在2014年，百利天恒就啟動(dòng)了IPO。2014年6月，百利天恒首次披露招股書(shū)，計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市，2015年年末預(yù)披露更新，2017年因部分銀行賬戶以私人名義開(kāi)具，主要產(chǎn)品均價(jià)出現(xiàn)下滑，百利天恒被終止審查。

直至今年11月，上交所官網(wǎng)披露已受理百利天恒的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)。與之前不同，百利天恒的盈利能力、募資規(guī)模等均發(fā)生較大變化。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，首次沖擊IPO時(shí)，百利天恒主要從事化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務(wù)，其主營(yíng)的黃芪顆粒、柴黃顆粒等顆粒劑、注射液、注射劑等產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例超過(guò)80%。

彼時(shí)，百利天恒計(jì)劃非公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)3500萬(wàn)股并在創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金總額不超過(guò)5.59億元，募投項(xiàng)目主要圍繞提升顆粒劑、固體制劑生產(chǎn)線的技改擴(kuò)產(chǎn)以及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等展開(kāi)。

最新遞交的招股書(shū)中，百利天恒的業(yè)務(wù)板塊在原有化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，新增創(chuàng)新生物藥板塊，擬募資金額不超過(guò)14.22億元，不僅較前次計(jì)劃募資規(guī)模增加8.63億元，募投項(xiàng)目也全部變更為腫瘤、新冠等治療領(lǐng)域的創(chuàng)新抗體類(lèi)藥物研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目。

事實(shí)上，百利天恒自2010年就開(kāi)始布局創(chuàng)新藥研發(fā)，次年開(kāi)始布局創(chuàng)新抗體藥物研發(fā)，但目前公司主要收入依然來(lái)自于原有的化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務(wù)板塊，且隨著在創(chuàng)新生物藥和高端仿制藥研發(fā)方面投入不斷加大，與前次申報(bào)IPO相比，百利天恒的盈利能力已經(jīng)大幅削弱，甚至出現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的現(xiàn)象。

前次招股書(shū)顯示，2012年至2015年上半年，百利天恒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.87億元、4.15億元、4.18億元、2.1億元，歸母凈利潤(rùn)4623.95萬(wàn)元、3479.27萬(wàn)元、1746.16萬(wàn)元、1233.62萬(wàn)元。

最新招股書(shū)披露，2018年至2021年上半年，百利天恒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.11億元、12.07億元、10.13億元、4.23億元，歸母凈利潤(rùn)3282.73萬(wàn)元、773.09萬(wàn)元、3790.16萬(wàn)元、-2348.37萬(wàn)元，扣非歸母凈利潤(rùn)1821.45萬(wàn)元、-3812.07萬(wàn)元、-2504.05萬(wàn)元、-3289.27萬(wàn)元，近兩年半扣非凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，累計(jì)虧損9605.39萬(wàn)元。

各報(bào)告期內(nèi)，百利天恒的研發(fā)投入金額分別為1.44億元、1.81億元、1.96億元、1.23億元，累計(jì)為6.33億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例約為16.86%。其中，公司投入到創(chuàng)新生物藥的研發(fā)費(fèi)用分別為0.75億元、1.07億元、1.17億元、0.73億元，合計(jì)為3.72億元。

收入依靠傳統(tǒng)板塊銷(xiāo)售費(fèi)占營(yíng)收59%

雖然對(duì)于創(chuàng)新藥進(jìn)行大量的研發(fā)投入，但目前百利天恒尚未有創(chuàng)新藥商業(yè)化。

招股書(shū)披露，目前百利天恒擁有創(chuàng)新生物藥在研項(xiàng)目16個(gè)，其中1個(gè)處于II期臨床研究階段，6個(gè)處于I期臨床研究階段。前述創(chuàng)新生物藥尚未獲批上市，相關(guān)核心技術(shù)平臺(tái)和核心技術(shù)的可行性方面存在不確定性，且藥物研發(fā)成功后的商業(yè)化及經(jīng)濟(jì)效益程度也存在不確定性。

因此，百利天恒的收入依然全部來(lái)自于化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務(wù)板塊。需要注意的是，百利天恒主要化藥制劑產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)上市時(shí)間較長(zhǎng)，競(jìng)品數(shù)量較多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

百利天恒介紹，目前雖然公司主要產(chǎn)品中鹽酸右美托咪定注射液和丙泊酚中/長(zhǎng)鏈脂肪乳注射液2個(gè)通用名品種已被納入國(guó)家藥品集中采購(gòu)目錄，但公司產(chǎn)品均未中標(biāo)國(guó)家采購(gòu)清單。而根據(jù)集采中選結(jié)果，丙泊酚中/長(zhǎng)鏈脂肪乳注射液平均價(jià)格降幅達(dá)到75%以上。

據(jù)此，百利天恒提示，未來(lái)公司丙泊酚中/長(zhǎng)鏈脂肪乳注射液銷(xiāo)售收入存在大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司的整體盈利能力。

長(zhǎng)江商報(bào)記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，雖然創(chuàng)新藥研發(fā)投入較高，但百利天恒在傳統(tǒng)藥板塊銷(xiāo)售費(fèi)用的投放力度更強(qiáng)。

2018年至2021年上半年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用分別為6.5億元、7.72億元、5.76億元、2.14億元，其中市場(chǎng)推廣費(fèi)占比均超過(guò)75%。報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用合計(jì)為22.12億元，為當(dāng)期研發(fā)投入的3.5倍，占營(yíng)收的比例約為59%。

值得一提的是，盡管百利天恒稱化學(xué)仿制藥和中成藥制劑的盈利水平無(wú)法完全覆蓋公司研發(fā)支出，導(dǎo)致公司扣除非經(jīng)常性損益后出現(xiàn)虧損，但公司依舊保持每年分紅的習(xí)慣。

各報(bào)告期內(nèi)，公司現(xiàn)金分紅金額分別為1000萬(wàn)元、1800萬(wàn)元、200萬(wàn)元、2000萬(wàn)元，合計(jì)為5000萬(wàn)元，占同期歸母凈利潤(rùn)5497.61萬(wàn)元的比例接近91%。

而百利天恒的實(shí)控人將落袋絕大部分現(xiàn)金分紅。目前，百利天恒的控股股東、實(shí)際控制人為朱義，直接持有公司82.6016%的股份。(長(zhǎng)江商報(bào)記者 蔡嘉)