快遞大佬王衛(wèi)加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局，構(gòu)筑順豐的“護(hù)城河”。

9月28日晚間，A股公司順豐控股(002352.SZ)發(fā)布公告，其全資子公司已完成對(duì)嘉里物流9.31億股股份收購(gòu)，獲的其51.5%股權(quán)，成為其控股股東。

嘉里物流(0636.HK)是香港上市公司，由馬來(lái)西亞首富、華裔郭鶴年創(chuàng)立。嘉里物流在海南已立足逾30年，深度介入免稅物流。

今年5月，王衛(wèi)實(shí)際控制的順豐房托(2191.HK)也在香港上市，順豐房托涉足物流地產(chǎn)。

至此，2017年以來(lái)，從順豐控股借殼A股鼎泰新材，再到順豐房托、嘉里物流，王衛(wèi)已經(jīng)坐擁三家上市公司，打造了資本市場(chǎng)物流領(lǐng)域的順豐系。目前，順豐旗下的順豐同城正在沖擊H股，如果順利，將成為王衛(wèi)旗下的第四家上市公司。

產(chǎn)業(yè)布局大提速，或與順豐控股經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳有關(guān)。

今年上半年，順豐控股實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入接近900億元，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為虧損4.77億元。二級(jí)市場(chǎng)，年內(nèi)，公司市值從接近6000億元到如今的3100億元，縮水約2500億元。

物流地產(chǎn)、海外物流市場(chǎng)、免稅業(yè)務(wù)，王衛(wèi)的動(dòng)作夠大，但能真正構(gòu)筑其順豐的護(hù)城河嗎?

年內(nèi)或獲三家上市公司

順豐系的資本版圖在加速擴(kuò)張。歷時(shí)7個(gè)月，王衛(wèi)終于拿下了嘉里物流控制權(quán)。

國(guó)慶節(jié)前夕，順豐控股披露部分要約收購(gòu)嘉里物流51.8%股權(quán)進(jìn)展，截至今年9月28日，公司全資子公司FlourishHarmonyHoldingsCompanyLimited已成功收購(gòu)嘉里物流931,209,117股股份(約占嘉里物流已發(fā)行股本的51.5%)。嘉里物流成為FlourishHarmonyHoldingsCompanyLimited的控股子公司。籌劃收購(gòu)嘉里物流始于今年2月5日，當(dāng)時(shí)，順豐控股短暫停牌，4天后，順豐控股官宣了要約收購(gòu)嘉里物流部分股權(quán)事項(xiàng)。順豐控股全資子公司FlourishHarmony計(jì)劃通過現(xiàn)金方式部分要約收購(gòu)嘉里物流9.31億股股份，這部分要約股份約占公告發(fā)出當(dāng)日嘉里物流已發(fā)行股本的51.8%或其全面分?jǐn)偣杀竞蟮?1.5%。交易總對(duì)價(jià)約為146億人民幣。

本次收購(gòu)，王衛(wèi)誠(chéng)意十足。2月4日，嘉里物流收盤價(jià)為16.8港元/股，順豐控股接納要約的股東價(jià)格為26.08港元/股，溢價(jià)率約為55.24%。

嘉里物流是以亞洲為基地的國(guó)際第三方物流服務(wù)供應(yīng)商，也是港交所上市的大型國(guó)際物流公司，隸屬于香港著名的郭氏家族。嘉里物流創(chuàng)始人為郭鶴年，其是馬來(lái)西亞首富，身價(jià)超百億美元。

這是王衛(wèi)年內(nèi)收獲的第二家上市公司。

今年5月17日，順豐房托正式登陸港交所，成為首個(gè)在中國(guó)香港上市的以物流為主的房地產(chǎn)投資信托基金。不同于嘉里物流系收購(gòu)而來(lái)，順豐房托則是從順豐控股分拆出來(lái)的，直接通過港交所IPO。

在今年2月，順豐控股曾公告稱，順豐控股籌劃通過境外控股子公司間接持有的，分別位于佛山、蕪湖、香港的三項(xiàng)物業(yè)作為底層資產(chǎn)，在香港設(shè)立房地產(chǎn)投資信托基金，并在港上市，順豐控股間接持100%股權(quán)。

在順豐房托上市之前，還引入了兩名基石投資者，即中國(guó)東方資產(chǎn)管理和具有加拿大背景的投資基金CIGlobalAssetManagement，二者合計(jì)認(rèn)購(gòu)5000萬(wàn)美元。

2017年，王衛(wèi)實(shí)際控制的順豐控股通過借殼鼎泰新材登陸A股市場(chǎng)后，三年不見動(dòng)靜，今年突然動(dòng)作加大。至此，王衛(wèi)已經(jīng)實(shí)際控制三家上市公司。

值得一提的是，王衛(wèi)正在分拆順豐同城赴港上市，目前已經(jīng)向港交所遞交了上市申請(qǐng)材料。如果順利，年內(nèi)也將登陸港股。那么，王衛(wèi)在一年內(nèi)將獲得三家上市公司，順豐系的資本版圖再一次擴(kuò)大。

一二季度凈利罕見接連下滑

王衛(wèi)史無(wú)前例大規(guī)模推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局，或與順豐控股經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)遠(yuǎn)低于預(yù)期有關(guān)。

半年報(bào)顯示，今年上半年，順豐控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入883.44億元，同比增長(zhǎng)24.20%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))僅有7.60億元，同比下降79.80%?？鄯莾衾麧?rùn)為-4.77億元，陷入虧損，同比下降113.85%。

半年度凈利潤(rùn)低于10億元、扣非凈利潤(rùn)虧損，從順豐借殼上市之后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，今年上半年為首次。

從單個(gè)季度看，今年一二季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為426.20億元、457.24億元，同比增長(zhǎng)27.07%、21.65%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-9.89億元、17.49億元，同比下降209.01%、38.73%?？鄯莾衾麧?rùn)分別為-11.34億元、6.57億元，同比下降236.28%、74.86%。一季度大幅虧損，二季度雖然實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，但與上年同期相比還是出現(xiàn)較大幅度下降。

作為國(guó)內(nèi)物流龍頭，順豐控股的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)楹我环闯B(tài)?業(yè)內(nèi)人士稱，今年以來(lái)，快遞物流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，低價(jià)、超低價(jià)攬單現(xiàn)象普遍。價(jià)格戰(zhàn)打響，這對(duì)順豐控股造成的沖擊是被迫“以價(jià)換量”。所幸，監(jiān)管部門及時(shí)出手，陸續(xù)出臺(tái)措施和政策，對(duì)快遞行業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行指導(dǎo)和管制，順豐控股的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)因此有了明顯好轉(zhuǎn)。

目前，順豐控股尚未披露前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告、快報(bào)，無(wú)從知曉其經(jīng)營(yíng)狀況。

二級(jí)市場(chǎng)上，順豐控股的股價(jià)表現(xiàn)不佳。2019年底至今年2月，公司股價(jià)經(jīng)歷了一輪長(zhǎng)牛行情，從36元/股左右一直上漲至124.70元/股。隨著經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)爆雷，其股價(jià)不斷下跌。到今年9月30日，股價(jià)收?qǐng)?bào)65.35元，最大跌幅接近50%。10月8日，股價(jià)有所反彈，收?qǐng)?bào)69.53元.

市值方面，今年2月以來(lái)，順豐控股的市值已經(jīng)從接近5900億元縮水至3160億元，蒸發(fā)了約2500億元。

正是因?yàn)楣蓛r(jià)大幅下跌、業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)紛紛追問，順豐控股怎么了?能否重回“快遞一哥”之位?

順豐的護(hù)城河有效嗎

接連重磅操作，王衛(wèi)是在打造順豐系的護(hù)城河。只是，順豐系的護(hù)城河能否有效保護(hù)順豐，還很難說。

相較“三通一達(dá)”、百世物流等，京東快遞、順豐快遞的優(yōu)勢(shì)更為明顯，京東快遞借助京東集團(tuán)的生態(tài)圈，形成了自己的護(hù)城河，順豐控股經(jīng)過上述系列布局也構(gòu)筑了順豐系的護(hù)城河。

對(duì)于收購(gòu)嘉里物流，順豐控股曾表示，進(jìn)一步提升公司一體化綜合物流解決方案能力，以及完善貨運(yùn)代理及國(guó)際業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局。雙方將通過共享豐富優(yōu)質(zhì)客戶資源及交叉銷售，可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)更優(yōu)發(fā)展。雙方還會(huì)積極探索科技、運(yùn)力資源、倉(cāng)儲(chǔ)資源、清關(guān)能力等方面的協(xié)同效應(yīng)。

嘉里物流是以亞洲為基地的國(guó)際第三方物流服務(wù)供應(yīng)商，收購(gòu)之后，順豐系將加碼布局國(guó)際物流能力。

還有一個(gè)值得關(guān)注的因素，那就是早在1987年，嘉里物流就在布局了海南市場(chǎng)，至今已有34年。2011年以來(lái)，嘉里物流已經(jīng)成為海南省現(xiàn)有的兩家免稅商場(chǎng)重要的物流伙伴。去年12月底，嘉里物流宣布將在海南自由貿(mào)易港?？诰C合保稅區(qū)建設(shè)保稅物流中心。

海南免稅業(yè)務(wù)有較大潛力，嘉里物流搶先布局，順豐控股的本次收購(gòu)，也為布局免稅業(yè)務(wù)贏得先機(jī)。

除了海外及東南亞等國(guó)際市場(chǎng)，順豐控股還積極布局物流地產(chǎn)。這源于快遞物流行業(yè)擁有大量倉(cāng)庫(kù)等物流資源，需要大量的轉(zhuǎn)運(yùn)中心與配套園區(qū)。此外，電商爆發(fā)式增長(zhǎng)，也拉動(dòng)了物流倉(cāng)儲(chǔ)的市場(chǎng)需求。

順豐房托就是因此而生，其上市主要目的，可能就是幫助順豐控股拓寬融資渠道，盤活物流資產(chǎn)。

從海南免稅市場(chǎng)到東南亞等國(guó)際市場(chǎng)，再到物流倉(cāng)儲(chǔ)等地產(chǎn)，圍繞物流產(chǎn)業(yè)，王衛(wèi)進(jìn)行了較大力度布局，筑起了順豐系的產(chǎn)業(yè)護(hù)城河。

今年上半年，嘉里物流營(yíng)業(yè)收入367.09億港元，同比增長(zhǎng)68%凈利潤(rùn)15.3億港元，同比增長(zhǎng)81%。其國(guó)際貨代業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)為14.37億港元，同比上漲279%，表現(xiàn)亮眼。但順豐房托的業(yè)績(jī)接連大幅下滑。

2018年至2020年，其凈利潤(rùn)分別為2.61億元、1.57億元、0.23億元。

緊鑼密鼓筑起護(hù)城河，王衛(wèi)的愿景能否如期實(shí)現(xiàn)，有待時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。(長(zhǎng)江商報(bào)記者魏度)