三峰環(huán)境(601827.SH)重慶市外規(guī)模擴張帶動盈利飆升。

上半年三峰環(huán)境凈利潤7.58億元，同比增124.19%，增速遠(yuǎn)超營收，凈利實現(xiàn)高速增長。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，凈利大增源于項目運營業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長，首次超過了EPC建造業(yè)務(wù)。同時項目運營毛利率增至65.06%，促使公司整體毛利率、凈利率達(dá)40.17%、25.67%，均同比提升近十個百分點。

三峰環(huán)境為重慶市國資委旗下上市公司，去年6月IPO募資后，三峰環(huán)境資金實力大增，向重慶市外擴張加速。

去年公司重慶市外營收達(dá)32.21億元，占比從將近一半增至65.35%，今年上半年主要安徽、浙江甚至內(nèi)蒙古等地項目陸續(xù)投入運營，占比或已進(jìn)一步提升。

目前三峰環(huán)境投運垃圾焚燒發(fā)電項目33個(含參股項目)，設(shè)計處理規(guī)模合計增至37950噸/日。截至2021年6月30日，三峰環(huán)境控股的垃圾焚燒處理項目已累計處理生活垃圾約5350萬噸、提供綠色電力超過183億千瓦時。

毛利率大幅提升凈利增124%

三峰環(huán)境所從事的主營業(yè)務(wù)包括垃圾焚燒發(fā)電項目投資運營、EPC建造以及垃圾焚燒發(fā)電核心設(shè)備研發(fā)制造等。

上半年，三峰環(huán)境各控股項目合計完成垃圾處理量499.36萬噸，同比增長20.09%;實現(xiàn)發(fā)電量19.57億度，同比增長28.41%，上網(wǎng)電量17.28億度，同比增長28.67%。

上半年三峰環(huán)境共實現(xiàn)營業(yè)收入30.98億元，同比增30.32%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.58億元，同比增124.19%。

其中項目運營、EPC建造、設(shè)備銷售營收分別為16.68億元、12.67億元、1.6億元，同比增61.56%、4.02%、36.12%。

近年來，三峰環(huán)境在持續(xù)發(fā)展垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，依托自身技術(shù)、運營等優(yōu)勢，縱向向垃圾焚燒發(fā)電上下游產(chǎn)業(yè)(如垃圾收轉(zhuǎn)運)、橫向向其他可協(xié)同處置固廢(如工業(yè)固廢、污泥)等領(lǐng)域拓展。

此前垃圾焚燒發(fā)電項目EPC建造業(yè)務(wù)一直高于包括垃圾發(fā)電、垃圾處置項目在內(nèi)的項目運營業(yè)務(wù)，而此次項目運營爆發(fā)式增長，首次超過了EPC建造業(yè)務(wù)。

而這一業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)扭轉(zhuǎn)后，上半年三峰環(huán)境營業(yè)成本增長僅12.45%，增速遠(yuǎn)低于營收。

主要是項目運營業(yè)務(wù)毛利率最高，與上年同期相比，增加超十個百分點達(dá)到65.06%，毛利達(dá)到10.85億元，同比增95.67%。

三峰環(huán)境整體毛利率也從去年同期的29.95%增至上半年的40.17%，凈利率更是從14.84%增至25.67%，均增加近10個百分點。從同期環(huán)保工程行業(yè)上市公司來看，三峰環(huán)境這兩項指標(biāo)均處于行業(yè)前列。

整體來看，高毛利率的項目運營業(yè)務(wù)相對較高的增速帶動了公司整體盈利增速高于營收。從可見財報顯示，三峰環(huán)境營收一直保持了較高的增速，從2015年的20.19億元增至去年的49.29億元，增長1.44倍，同期凈利從2.32億元增至去年的7.21億元，增長2.11倍。

并且項目運營發(fā)電增長改善了現(xiàn)金流，上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入9.22億元，同比增11.35倍。

重慶市外業(yè)務(wù)擴張增長迅猛

規(guī)模擴張進(jìn)一步加速增長，這得益于三峰環(huán)境重慶外的布局加速推進(jìn)。

三峰環(huán)境為重慶市國資委旗下上市公司，自引進(jìn)德國馬丁SITY2000垃圾焚燒全套技術(shù)以來，率先實現(xiàn)垃圾焚燒核心設(shè)備國產(chǎn)化。

上半年，三峰環(huán)境控股的赤峰項目(一期)、六安項目(二期)、浦江項目、大理項目(二期)、營山項目、阿克蘇項目(一期)、鞍山項目、永川項目(一期)、諸暨項目正式建成投產(chǎn)，新投產(chǎn)處理能力6850噸/日。

上述項目幾乎均來自重慶市外的項目，包括安徽、新疆、浙江等地項目，甚至罕見的開拓了內(nèi)蒙古赤峰這樣的北方地區(qū)。

回溯此前財報，2020年上市以前，三峰環(huán)境西南市場內(nèi)、外基本各占一半營收，而近一年多發(fā)展已呈現(xiàn)不一樣的趨勢。

三峰環(huán)境包括重慶市在內(nèi)的西南地區(qū)營收從2015年的11.14億元增至去年的17.08億元(重慶市內(nèi))，保持了逐年較穩(wěn)定的增長，而更重要的是重慶市外的地區(qū)，成為公司增量的主要推動力。

整體來看，三峰環(huán)境在華南、華東以及其他市場營收增長迅猛。2015年西南市場以外地方營收僅9.05億元，占比45%，而2020年重慶市外營收達(dá)32.21億元，占比達(dá)65.35%，重慶市外市場營收規(guī)模實現(xiàn)成倍增長。

去年三峰環(huán)境各控股項目合計完成垃圾處理量850.65萬噸(其中重慶市內(nèi)379.35萬噸，市外471.30萬噸)，同比增長11.12%。

去年三峰環(huán)境IPO募資25億元主要用于洛磧、汕尾二期、東營二期項目，以及6億元補充流動資金，已累計投入21億元，洛磧項目進(jìn)行生產(chǎn)調(diào)試，其他項目基本完成。

上市補充資金加速推進(jìn)了工程實施。截止去年末時，三峰環(huán)境在建工程達(dá)45.86億元，創(chuàng)出新高，而截止今年上半年末降為26.46億元，不過合同負(fù)債增至8.36億元。

今年3月，三峰卡萬塔簽約北京安定循環(huán)經(jīng)濟(jì)園區(qū)項目生活垃圾焚燒發(fā)電廠6×850t/d焚燒爐及輔助設(shè)備項目，日處理能力達(dá)5100噸。該項目是服務(wù)首都的單臺處理規(guī)模最大、總處理規(guī)模最大、首次采用國產(chǎn)焚燒爐替代進(jìn)口的超大型生活垃圾焚燒發(fā)電廠。

截至報告期末，三峰環(huán)境共投運垃圾焚燒發(fā)電項目33個(含參股項目)，設(shè)計處理規(guī)模合計37950噸/日。共以BOT、PPP等模式投資垃圾焚燒發(fā)電項目51個，設(shè)計垃圾處理能力55800噸/日(含參股項目)。同時在建及籌建垃圾焚燒發(fā)電項目共18個(含參股項目)。

并且擴張后，三峰環(huán)境的期間費用成本增速是遠(yuǎn)低于營收。上半年公司銷售費用、管理費用、財務(wù)費用僅為1004.40萬元、2.18億元、1.27億元，銷售期間費用率從2019年同期的14.92%逐步下滑至12.06%。(長江商報記者李順)