據(jù)統(tǒng)計(jì)，從基金收益來看，主動(dòng)偏股型基金收益率中位數(shù)已連續(xù)兩年超過30%。

另外，從基金規(guī)模來看，公募基金總規(guī)模超過18萬億元，今年新基金發(fā)行總規(guī)模也逼近3萬億元，同樣創(chuàng)出歷史紀(jì)錄。

上述情況同時(shí)出現(xiàn)，預(yù)示著什么?

偏股型基金連續(xù)兩年收益率超過30%

數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，主動(dòng)偏股型基金(普通股票型、偏股混合型、靈活配置型)今年以來收益率中位數(shù)為37.42%，這是2010年至今的最高收益率水平。其中，廣發(fā)高端制造A、農(nóng)銀工業(yè)4.0、農(nóng)銀新能源主題、農(nóng)銀研究精選、工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、工銀戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合等多達(dá)6只基金年內(nèi)收益翻倍。

值得注意的是，2019年主動(dòng)偏股型基金收益率中位數(shù)為35.68%，彼時(shí)廣發(fā)雙擎升級(jí)A、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)、廣發(fā)多元新興、華安媒體互聯(lián)網(wǎng)、銀華內(nèi)需精選等5只基金年內(nèi)收益翻倍。

在中泰證券(600918)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷看來，近兩年基金的高收益頗為罕見。李迅雷表示，從歷史上看，公募基金連續(xù)兩年收益率中位數(shù)超過30%比較罕見，上一次還是2006年至2007年間，公募基金收益中位數(shù)連續(xù)兩年超過100%，但依然跑輸指數(shù)，但這一次大盤的走勢(shì)并不強(qiáng)。

A股生態(tài)發(fā)生巨大變化

李迅雷認(rèn)為，這是因?yàn)锳股估值結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。數(shù)據(jù)顯示，即按自由流通市值口徑(不含當(dāng)年新股)，前20%的公司(每季末動(dòng)態(tài)調(diào)整)的合計(jì)市值占比，自2017年以來趨勢(shì)性抬升，目前接近75%。合計(jì)交易額也呈現(xiàn)類似態(tài)勢(shì)，從2017年初的40%，抬升至目前的超過60%。

而流通市值排名后50%的公司，合計(jì)市值占比從2017年初的接近20%回落到目前的不到10%，交易額占比則從30%多回落到不到15%。(注：大市值股票的換手率總是低于小市值股票)。

“A股市場(chǎng)的估值體系正在趨向合理，2017年我們就發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期以來，A股給了不確定性更高的估值溢價(jià)，而給予確定性較低的估值溢價(jià)。這與成熟市場(chǎng)的估值體系的結(jié)構(gòu)恰好相反。2017年以后，未來業(yè)績(jī)相對(duì)具有確定的大市值公司的估值水平明顯有了提升，而存在諸多不確定性的公司估值水平有所下移。確定性溢價(jià)提升了機(jī)構(gòu)投資者整體資產(chǎn)的估值水平，這或許是公募業(yè)績(jī)創(chuàng)近10年新高的主要原因，因此時(shí)代的天平正在向機(jī)構(gòu)傾斜。”李迅雷稱。

公募基金規(guī)模不斷壯大

賺錢效應(yīng)也助推公募基金規(guī)模的爆發(fā)。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，公募基金規(guī)模合計(jì)18.3萬億元，其中權(quán)益類基金(混合型+股票型)規(guī)模合計(jì)為5.63萬億元，較去年年底增長(zhǎng)2.43萬億元。

就基金發(fā)行情況而言，百億爆款基金發(fā)行態(tài)勢(shì)已從年初延續(xù)至今，明星基金經(jīng)理或是大型基金公司推出的基金均遭搶購。國(guó)海證券數(shù)據(jù)顯示，2020年偏股型基金發(fā)行已達(dá) 18302.58億份，遠(yuǎn)超去年全年發(fā)行水平(4727.41億份)，凈增份額達(dá)13575.17億份。

就基金公司而言，例如，易方達(dá)基金年內(nèi)新成立基金規(guī)模已突破2100億元，匯添富基金的年內(nèi)基金發(fā)行總規(guī)模也逼近2000億元。

11月30日至12月4日，中歐基金、招商基金、南方基金、嘉實(shí)基金等渠道較強(qiáng)的基金公司均有主動(dòng)偏股型新基金發(fā)行。

在業(yè)內(nèi)人士看來，規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)意味著公募基金話語權(quán)的不斷提升，將強(qiáng)化A股當(dāng)前的估值結(jié)構(gòu)，優(yōu)質(zhì)公司將越來越受關(guān)注，部分公司將無人問津。

李迅雷表示，符合機(jī)構(gòu)配置要求的不少頭部公司在近些年高速成長(zhǎng)，有好的業(yè)績(jī)就有好的股價(jià)表現(xiàn)，2016年至今A股市場(chǎng)一共誕生了96只10倍漲幅的股票，目前公募基金重倉持有這些10倍股的市值近3000億元，占公募基金重倉股總市值的比例超過18%。“投資回歸理性是新興市場(chǎng)走向成熟的長(zhǎng)期趨勢(shì)，相信隨著機(jī)構(gòu)投資者比重的上升，A股的估值體系會(huì)更加合理。”

朱雀基金判斷，預(yù)計(jì)一線公司將繼續(xù)領(lǐng)先二、三線公司，中長(zhǎng)期趨勢(shì)仍在于代表未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)公司。