近年來，依圖科技營(yíng)收呈現(xiàn)穩(wěn)增態(tài)勢(shì)，但盈利卻長(zhǎng)期處于虧損，報(bào)告期內(nèi)其實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別為-11.66億元、-11.61億元和-36.42億元

隨著互聯(lián)網(wǎng)科技飛速發(fā)展，“AI”“人工智能”等概念迅速在資本市場(chǎng)走紅。不過，這已不是AI概念第一次出現(xiàn)在人們視野中。自1956年被提出來，AI行業(yè)的泡沫已先后出現(xiàn)過兩次。分析人士認(rèn)為，如今的AI技術(shù)發(fā)展很大程度上是基于深度學(xué)習(xí)領(lǐng)域的突破。

但是這并不妨礙相關(guān)公司向資本市場(chǎng)尋求更大的發(fā)展。近日，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，被譽(yù)為“AI第一股”的人工智能公司依圖科技有限公司(下稱依圖科技)向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊，其遞交的招股說明書已獲得受理。

為了持續(xù)提升公司人工智能方面的技術(shù)實(shí)力及產(chǎn)品能力，從而進(jìn)一步鞏固公司在人工智能領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，依圖科技計(jì)劃將本次擬募集到的近75.05億元資金，一部分投向新一代人工智能IP及高性能SoC芯片項(xiàng)目、基于視覺推理的邊緣計(jì)算系統(tǒng)項(xiàng)目、新一代人工智能計(jì)算系統(tǒng)項(xiàng)目、高階視覺智能計(jì)算平臺(tái)項(xiàng)目以及新一代語音語義能力平臺(tái)項(xiàng)目，剩余一部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司招股書注意到，2017年—2019年(下稱報(bào)告期)，依圖科技的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)出穩(wěn)增態(tài)勢(shì)，但其歸母凈利潤(rùn)卻長(zhǎng)期處于虧損態(tài)勢(shì)，并且截至今年上半年，該公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利。與此同時(shí)，依圖科技還存在應(yīng)收賬款、存貨逐年攀升的問題。

歸母凈利為負(fù)

成立于2013年2月的依圖科技，是一家世界領(lǐng)先的人工智能公司。自成立以來，依圖科技以人工智能芯片技術(shù)和算法技術(shù)為核心，長(zhǎng)期致力于包含人工智能算力硬件和軟件在內(nèi)的人工智能解決方案的研發(fā)及銷售。

經(jīng)過多年來在智能公共服務(wù)及智能商業(yè)領(lǐng)域的深耕，截至目前，依圖科技已成功為全國(guó)30余省、自治區(qū)、直轄市、境外10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的800余家政府及企業(yè)終端客戶提供產(chǎn)品和解決方案。

根據(jù)該公司日前遞交的招股書可知，2017年—2019年(下稱報(bào)告期)依圖科技營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)出逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，分別為0.69億元、3.04億元和7.17億元。并且2018年和2019年的同比增速分別為342.83%和135.55%，增速較快，均超100%。

進(jìn)入到2020年，該公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.81億元，若照此趨勢(shì)發(fā)展，今年一整年?duì)I收將繼續(xù)延續(xù)之前的穩(wěn)增趨勢(shì)。

然而，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，依圖科技?xì)w母凈利潤(rùn)卻長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，報(bào)告期內(nèi)分別為-11.66億元、-11.61億元和-36.42億元，雖然2020年上半年該公司虧損幅度較上一年有所收窄，但仍超2017、2018兩年，虧損達(dá)12.99億元。

對(duì)于公司臨近上市時(shí)尚未盈利的情況，依圖科技在回復(fù)《投資時(shí)報(bào)》研究員的詢問中稱，一方面，主要系公司成立以來開展了多輪次的優(yōu)先股融資，公司估值不斷上升以致優(yōu)先股公允價(jià)值不斷上升，使得2017年至2019年及2020年上半年各期分別形成9.83億元、5.45億元、26.19億元及9.36億元的公允價(jià)值變動(dòng)損失。

另一方面，其屬于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，尚處于創(chuàng)業(yè)期，報(bào)告期內(nèi)投入了大量資源用于研究創(chuàng)新。同時(shí)，為抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，公司還在業(yè)務(wù)拓展方面逐步加大投入，如擴(kuò)充營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)人員和加大市場(chǎng)推廣力度等。

上述一系列措施使得該公司近年來的研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用迅速增長(zhǎng)，2017年—2020上半年公司的研發(fā)及銷售費(fèi)用金額分別達(dá)1.56億元、5.74億元、10.75億元及5.40億元。

依圖科技近年?duì)I收利潤(rùn)情況

數(shù)據(jù)來源：公司招股書

或長(zhǎng)期無法盈利

需要特別注意的是，截至今年6月末，依圖科技累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為-72.20億元。而截至招股說明書簽署日，該公司在人工智能芯片及算法技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品市場(chǎng)拓展等方面仍保持較大投入規(guī)模。對(duì)此，依圖科技也在招股書中表示，公司的累計(jì)未彌補(bǔ)虧損可能將持續(xù)為負(fù)，在未來一定期間內(nèi)可能無法盈利。

這或?qū)⒂绊懙揭缊D科技上市后的現(xiàn)金分紅。對(duì)于可能對(duì)投資者投資收益造成的一定不利影響，以及甚至可能面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)，依圖科技方面稱，在公司實(shí)現(xiàn)首次公開發(fā)行上市后，公司已發(fā)行的優(yōu)先股將全部轉(zhuǎn)為普通股，未來將不再受到優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)損失的影響，凈利潤(rùn)大額為負(fù)的情況將得到明顯改善。

依圖科技還表示，隨著人工智能技術(shù)的持續(xù)推廣與普及，以及人工智能算力效能的不斷提升，公司將通過以人工智能芯片及算法技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，解鎖更多智能應(yīng)用場(chǎng)景，并持續(xù)拓展產(chǎn)品陣列，逐年擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入規(guī)模，從而有望扭轉(zhuǎn)公司未來業(yè)績(jī)虧損的局面。

應(yīng)收款存貨逐年攀升

此外，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，依圖科技還存在應(yīng)收賬款及存貨大幅攀升的情況。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露，該公司應(yīng)收賬款呈現(xiàn)出逐年遞增且增速加快的趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)分別為0.26億元、2.50億元和5.53億元，三年間增加了超5億元。并且，今年以來增速進(jìn)一步加快，僅上半年就高至6.87億元，比過去年一整年的總額還高出1億多元。

值得關(guān)注的是，2017年依圖科技的應(yīng)收賬款僅占公司營(yíng)業(yè)收入的37.38%，但到了2018年、2019年，該比重卻攀升到81.99%和77.14%。2018年末，該公司的應(yīng)收賬款凈額較上年同比上升871.28%，而2018年銷售收入則同比增長(zhǎng)342.83%，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度大于銷售收入增長(zhǎng)幅度。進(jìn)入到今年上半年，依圖科技的應(yīng)收賬款更是超過同期營(yíng)業(yè)收入3億多元。

對(duì)此，依圖科技在招股書中給出了三個(gè)原因。其一系季節(jié)因素的影響。公司業(yè)務(wù)具有一定的季節(jié)性，通常當(dāng)年第四季度為政府客戶、大型國(guó)企、事業(yè)單位等的項(xiàng)目交付高峰期。鑒于政府、企事業(yè)單位客戶等內(nèi)部付款審批周期較長(zhǎng)，客戶實(shí)際支付貨款會(huì)有時(shí)間上的間隔，從而到年末會(huì)形成較大額的應(yīng)收賬款。

其二系終端客戶屬性的影響。該公司產(chǎn)品終端客戶主要有政府機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位及大型國(guó)有企業(yè)等。此類終端客戶的付款流程、審批程序較為復(fù)雜，受其付款進(jìn)度影響，直銷模式下銷售產(chǎn)品時(shí)會(huì)產(chǎn)生一定的應(yīng)收賬款，經(jīng)銷模式下會(huì)使部分經(jīng)銷商承受一定的資金壓力，以致延遲了向公司付款的時(shí)間。上述兩種模式下均會(huì)形成公司收入確認(rèn)與實(shí)際付款時(shí)間點(diǎn)之間的偏差。

其三系合同付款安排的影響。公司銷售合同大多存在分期付款安排，除預(yù)付款項(xiàng)外，客戶按產(chǎn)品交付、項(xiàng)目驗(yàn)收、質(zhì)保期滿等不同時(shí)間節(jié)點(diǎn)支付貨款，該等業(yè)務(wù)特點(diǎn)使得應(yīng)收賬款增速快于營(yíng)業(yè)收入。

除了逐年攀升的應(yīng)收賬款以外，依圖科技的存貨余額也呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)《投資時(shí)報(bào)》研究員了解，該公司的存貨主要由庫(kù)存商品、發(fā)出商品等構(gòu)成。報(bào)告期各期末，依圖科技的存貨賬面價(jià)值分別為0.32億元、0.75億元和2.60億元，且2018年及2019年分別較上一年同期增長(zhǎng)130.86%和247.43%，增速有所加快且均超100%。今年上半年，該公司存貨達(dá)到2.89億元，超過去年一整年總額。

同時(shí)，依圖科技各期末的存貨占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比重也由2017年的3.34%攀升到2019年的16.03%，今年上半年達(dá)到10.84%，若照此發(fā)展，今年該比重或?qū)⒊^20%。

針對(duì)上述問題，依圖科技回復(fù)《投資時(shí)報(bào)》研究員稱，應(yīng)收賬款方面，前五名合計(jì)占比均未超過應(yīng)收賬款余額50%，賬齡多在1年以內(nèi)。并且公司所涉及的客戶為規(guī)模較大的系統(tǒng)集成商，其信譽(yù)較好，回款風(fēng)險(xiǎn)較小。存貨方面，呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張及行業(yè)特性所致。