11月12日，深圳市利和興股份有限公司(下稱“利和興”)首發(fā)申請獲創(chuàng)業(yè)板上市委員會通過，將于深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

記者了解到，利和興為小米旗下的產(chǎn)業(yè)投資基金小米基金的入股企業(yè)。截至目前，小米基金共持有利和興450萬股股份(本次發(fā)行前占比3.85%)。若利和興上市，小米基金所持股份將增值約3800萬元。

在5G時(shí)代的大背景下，雖然利和興近三年?duì)I收和凈利潤呈上漲態(tài)勢，但增速放緩，期間還存在經(jīng)營能力下降、應(yīng)收賬款和存貨高企等問題，上市之路不甚明朗。

據(jù)悉，此次申請上市，利和興計(jì)劃發(fā)行新股不超過38957176股，募集資金5.81億元，將用于“智能裝備制造基地項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，以及補(bǔ)充流動資金當(dāng)中。

業(yè)績增速放緩 研發(fā)毛利率不敵同行

公開資料顯示，利和興主要從事自動化、智能化設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為新一代信息和通信技術(shù)領(lǐng)域(5G)提供智能制造解決方案，客戶包括華為、富士康、維諦技術(shù)、TCL等知名企業(yè)。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)(2017-2020年Q1)，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為22991.02萬元、40818.21萬元、57872.84萬元和8361.54萬元，三年復(fù)合增長率為58.66%;凈利潤分別為3074.02萬元、4252.65萬元、10409.54萬元及2126.55萬元，三年復(fù)合增長率為84.02%。

從中可見，2017-2019年，利和興的營收與凈利潤都得到快速的提升，但從近年來業(yè)務(wù)發(fā)展來看，其報(bào)告期內(nèi)業(yè)績持續(xù)上行十分依賴于大客戶華為的貢獻(xiàn)。

記者了解到，2013年，利和興成為華為公司的供應(yīng)商，隨著下游客戶的發(fā)展，2017-2020年第一季度，利和興來自華為的銷售收入分別為16146.74萬元、25059.40萬元、43686.23萬元和3972.60萬元，占營業(yè)收入的比例分別高達(dá)69.22%、61.38%、75.47%和47.49%。七成收入來自華為。

“單一大客戶占比過高，要分析單一大客戶的企業(yè)情況，一般來說這種公司，風(fēng)險(xiǎn)很大。”北京中和應(yīng)泰財(cái)務(wù)顧問公司首席研究員呂長順在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

客戶依存度高，也導(dǎo)致利和興在面對疫情及中美貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)。今年一季度，該公司業(yè)績也出現(xiàn)了明顯下降的情況，營業(yè)額僅為8364.37萬元，僅相當(dāng)于2019年全年5.79億元的七分之一左右。

此外，公司毛利率及研發(fā)投入也不及同行。

從毛利率方面來看，今年上半年同行設(shè)備企業(yè)博杰股份、華興源創(chuàng)、賽騰股份、科瑞技術(shù)、易天股份等毛利率都在40%以上，而利和興的毛利率則只有33.02%。

從研發(fā)投入方面來看。2017-2019年研發(fā)費(fèi)用分別為1345.73萬元、2669.05萬元、4249.35萬元，占營業(yè)收入的比重分別為5.77%、6.54%、7.34%。雖然數(shù)據(jù)逐年增加但與同行相比，利和興的研發(fā)投入明顯處于較低水平。

2017-2019年，公司同行業(yè)上市公司博杰股份的研發(fā)費(fèi)用率為13.23%、10.90%、11.92%，聯(lián)得裝備為8.93%、8.59%、9.72%，易天股份為6.47%、6.67%、7.17%，佰奧智能為5.07%、6.17&、6.21%，行業(yè)平均為8.43%、8.08%、8.76%。

存貨和應(yīng)收賬款高企

除上述問題外，記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，利和興還是存貨和應(yīng)收賬款高企。

2017-2019年，利和興存貨賬面價(jià)值分別高達(dá)8957.46萬元、9397.27萬元、17897.05萬元和21805.30萬元。其中，在產(chǎn)品、庫存商品與發(fā)出商品的占比較大，報(bào)告期各期末，三者合計(jì)占存貨金額的比例分別為89.27%、87.96%、91.20%和89.59%。

對此，利和興也在招股書中坦言：“隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的穩(wěn)定擴(kuò)張，未來存貨規(guī)?？赡鼙３衷鲩L，如果公司存貨管理不善、公司產(chǎn)品市場出現(xiàn)重大不利變化或有關(guān)產(chǎn)品未能通過客戶驗(yàn)收，導(dǎo)致存貨不能及時(shí)變現(xiàn)，將使得公司面臨存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)影響公司的資金周轉(zhuǎn)和現(xiàn)金流，對公司盈利能力造成不利影響。”

同期利和興應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為8024.10萬元、21626.91萬元、21999.04萬元和12715.15萬元，逐年保持增長;報(bào)告期各期末應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占總資產(chǎn)的比例分別為23.67%、44.34%、26.90%和15.30%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.12、2.61、2.51，逐年降低。

“一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)率高，表明賒賬越少，收賬迅速，賬齡較短，應(yīng)收賬款流動性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)，壞賬損失較少等。從這個(gè)角度看，如果發(fā)現(xiàn)某上市公司近幾年應(yīng)收賬款數(shù)額逐年增加的同時(shí)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻逐年降低，這就說明了該公司存在著由于賒賬而導(dǎo)致的巨額壞賬的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”財(cái)稅專家馬靖昊向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

針對上述存在問題，本報(bào)記者向利和興發(fā)送相關(guān)采訪提綱，截止發(fā)稿前未獲得回復(fù)，利和興未來能否保持持續(xù)經(jīng)營能力，實(shí)現(xiàn)業(yè)績可持續(xù)增長?《華夏時(shí)報(bào)》記者將持續(xù)關(guān)注。