受人民幣匯率升破 6.4 關(guān)口影響，上周北上資金凈流入額創(chuàng)歷史記錄，A股更是打破3 月以來的箱體震蕩向上突破，三大股指齊齊上漲，上證指數(shù)一舉突破3600點(diǎn)。

人民幣升值背后，是中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步提升，也會(huì)導(dǎo)致外資持續(xù)流入股市，A股將迎來較好的投資機(jī)遇，尤其是一直備受外資青睞的核心資產(chǎn)或?qū)⒃俣缺粨尰I。

雖然在人民幣升值的背景下，盈利能力穩(wěn)定的行業(yè)龍頭等核心資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)凸顯，但是短期利好刺激下的投資機(jī)會(huì)并不持久，私募認(rèn)為人民幣匯率長(zhǎng)期升值不可持續(xù)，投資還是應(yīng)該落腳于基本面研究。

人民幣匯率創(chuàng)近三年新高，私募稱長(zhǎng)期升值不可持續(xù)

由于大宗商品價(jià)格上升、美元持續(xù)疲軟，市場(chǎng)對(duì)人民幣大幅升值的預(yù)期不斷升溫。人民幣兌美元匯率快速向上，且在5月25日突破6.4，創(chuàng)近3年以來歷史新高。

針對(duì)人民幣升值預(yù)期較強(qiáng)，全國外匯市場(chǎng)自律會(huì)議也是作出回應(yīng)，表示匯率雙向波動(dòng)是常態(tài)，匯率不能作為工具，既不能用來貶值刺激出口，也不能用來升值抵消大宗商品價(jià)格上漲影響。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成在接受新華社專訪時(shí)表示，人民幣不具備快速升值基礎(chǔ)。當(dāng)前人民幣過快升值有可能已經(jīng)出現(xiàn)超調(diào)，未來看不可持續(xù)，也不符合國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)。人民幣匯率走勢(shì)將繼續(xù)取決于市場(chǎng)供求和國際金融市場(chǎng)變化。

伊洛投資研究員莊椀筌認(rèn)為，近期人民幣兌美元匯率不斷創(chuàng)造近年新高，人民幣匯率走強(qiáng)的原因主要與人民幣升值以及美元指數(shù)走弱有關(guān)，且在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇下，外資流入中國外匯市場(chǎng)及股市，市場(chǎng)形成人民幣單向升值的強(qiáng)烈預(yù)期。然而，政府對(duì)于人民幣升值和貶值給了定性，并明確指出影響匯率的市場(chǎng)因素和政策因素很多，雙向波動(dòng)是常態(tài)，不論是政府、機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，都要避免被預(yù)測(cè)結(jié)論誤導(dǎo)，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)積極適應(yīng)匯率雙向波動(dòng)的狀態(tài)。尤其，未來隨著全球疫情復(fù)蘇，外圍放水效應(yīng)會(huì)逐步縮減，增長(zhǎng)動(dòng)能也會(huì)有所放緩，人民幣進(jìn)一步升值的空間或?qū)⑹艿綁褐啤?/p>

對(duì)于人民幣匯率的走強(qiáng)，雪球投資董事長(zhǎng)李昌民表示，去年疫情發(fā)生后，為避免發(fā)生危機(jī)，美國政府開動(dòng)印鈔機(jī)，僅拜登政府上臺(tái)后就通過了1.9萬億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，截止2021年4月底，美國國債總額高達(dá)28萬億美元。美元為全球通用貨幣在開啟印鈔機(jī)的同時(shí)也向全球輸出通脹，美元指數(shù)從去年的高點(diǎn)103跌到今天的90，自去年5月份以來人民幣對(duì)美元離岸匯率從7.18到今天的6.35累計(jì)升值11%。李昌民認(rèn)為，未來人民幣對(duì)美元匯率主要取決于疫情的發(fā)展以及美國印鈔的速度。

奶酪基金董事長(zhǎng)莊宏東也表示，4月以來人民幣兌美元匯率持續(xù)升值，是由于美國推行寬松的貨幣政策和財(cái)政政策，美元資產(chǎn)負(fù)債表激增，美元指數(shù)走弱，推動(dòng)了人民幣兌美元匯率的升值。莊宏東認(rèn)為后市人民幣長(zhǎng)期升值不可持續(xù)，升值空間有限。

同樣認(rèn)為本輪人民幣匯率上升不可持續(xù)的還有翼虎投資董事長(zhǎng)余定恒。長(zhǎng)余定恒指出，人民幣攀升的原因來自于美聯(lián)儲(chǔ)的天量量化寬松導(dǎo)致的美元指數(shù)走弱，以及疫情下我國率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)制造業(yè)領(lǐng)先全球復(fù)蘇帶來的人民幣自身走強(qiáng)，導(dǎo)致匯率攀升。在疫苗加速接種背景下，隨著美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期復(fù)蘇，美元或隨之走強(qiáng)。對(duì)內(nèi)而言，人民幣匯率持續(xù)攀升或削弱我國出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，并且無法實(shí)際對(duì)沖本輪大宗商品上漲，預(yù)期未來人民幣將會(huì)保持合理的彈性。

至于如何看待近期人民幣對(duì)美元匯率走強(qiáng)及其原因，華炎投資基金經(jīng)理方翀?jiān)诮邮芩侥寂排啪W(wǎng)采訪時(shí)表示，人民幣持續(xù)升值，已經(jīng)創(chuàng)了2018年5月中以來的新高，主要原因既包括在疫情背景下，美元的大規(guī)模寬松，此外還有我國率先緩解疫情帶來的沖擊，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，成為穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)的基石，提升了人民幣資產(chǎn)在全球的吸引力。至于還有多少升值空間，需要留意幾個(gè)方面的變化，一個(gè)是全球疫情何時(shí)退潮，一個(gè)是美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始縮表計(jì)劃，另一個(gè)是我國能否延續(xù)較好的復(fù)蘇和發(fā)展勢(shì)頭。

人民幣升值加速外資流入A股，這些行業(yè)最受益

人民幣的升值，也是吸引了外資的凈流入，并對(duì)股市形成強(qiáng)有力的支撐。在上周，上證指數(shù)一舉站上3600點(diǎn)，北向資金更是單周凈流入468.1億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高。整個(gè)五月份，北向資金累計(jì)凈買入557.77億元，外資的回流，不僅利于市場(chǎng)重拾信心，也主推A股重回上升通道。

對(duì)于人民幣升值的利弊，華炎投資基金經(jīng)理方翀表示，人民幣升值不利于出口型企業(yè)，但直接利好于進(jìn)口比重較大的行業(yè)以及重資產(chǎn)的行業(yè)，比如鐵礦石進(jìn)口量巨大的鋼鐵行業(yè)、木材進(jìn)口量大的下游造紙行業(yè)、重資產(chǎn)的房地產(chǎn)行業(yè)等，當(dāng)然，畢竟我國仍然是出口大國，人民幣持續(xù)單邊上行也并不是好跡象，因此，央行和管理層或?qū)⒉扇「嗟氖侄蝸砥胶鈪R率變化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。

對(duì)于人民幣升值背景下A股的投資機(jī)會(huì)，雪球投資董事長(zhǎng)李昌民指出，從歷史上來看人民幣升值利好原料外購類企業(yè)如造紙、冶煉類行業(yè)，受益成品油下降的民航以及旅游酒店等，但目前疫情原因民航以及旅游酒店受限較大。不過從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看還是要著眼于企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，選好賽道好行業(yè)好公司，因?yàn)槿嗣駧派祪H能看做短期的概念，不適用于長(zhǎng)期的投資判斷。

人民幣升值背景下，外資持續(xù)流入A股搶籌，券商金融打響頭陣，消費(fèi)股緊追其后共同推動(dòng)股指上漲，市場(chǎng)情緒回暖。翼虎投資董事長(zhǎng)余定恒介紹，北向資金偏好安全邊際較高的品種，在此背景下翼虎投資將重點(diǎn)尋找估值見底，毛利穩(wěn)定有邊際提升的品種。如漲價(jià)主線的科技股(半導(dǎo)體)，當(dāng)前集成電路出口旺盛，元器件、半導(dǎo)體行業(yè)或仍將受益，外需強(qiáng)勁背景下，龍頭制造高端出海的投資機(jī)會(huì)依然可期。受惠于美國電動(dòng)車政策穩(wěn)步推進(jìn)，排產(chǎn)持續(xù)向上，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力有望超預(yù)期。

隨著全球貨幣超發(fā)，我國具備稀缺性的核心資產(chǎn)開始成為全球資金追逐的對(duì)象。伊洛投資研究員莊椀筌指出，短中期來看，受壓制板塊或出現(xiàn)不錯(cuò)表現(xiàn)。如深受大宗商品漲價(jià)影響，利潤端受壓制的中下游，在成本壓力減緩后或有明顯表現(xiàn)。此外，值得注意的是，人民幣升值對(duì)于部分出口型企業(yè)來說，不只產(chǎn)品成本提高，同時(shí)也可能存在較大匯率風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致匯兌損失，同時(shí)再疊加原材料上漲、海運(yùn)價(jià)格上漲等因素，或?qū)⑦M(jìn)一步壓縮企業(yè)利潤和國際競(jìng)爭(zhēng)力。

奶酪基金董事長(zhǎng)莊宏東也表示，在人民幣走強(qiáng)背景下，外資大幅流入中國，可關(guān)注盈利能力穩(wěn)定的行業(yè)龍頭等核心資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。但需要同時(shí)注意如果美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，貨幣政策收緊后，可能帶來外資流出，造成市場(chǎng)震蕩。