機構(gòu)“抱團股”再次遭遇重挫之際，資金持續(xù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)銀行等低估值行業(yè)。分析指出，多家上市銀行2020年凈利增速已實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，資金關(guān)注度提升，對板塊估值形成支撐。銀行板塊屬于低估值順周期板塊，在經(jīng)濟復(fù)蘇階段或?qū)⒂瓉順I(yè)績估值雙升行情。

機構(gòu)“抱團股”又崩了

3月15日，剛有所反彈的機構(gòu)“抱團股”再次遭遇重挫。其中，“股王” 貴州茅臺(600519)高開低走，再次失守2000元，收盤報1975.45元，跌幅達2.5%;此外，隆基股份(601012)跌停板、寧德時代(300750)，邁瑞醫(yī)療(300760)、愛爾眼科(300015)、匯川技術(shù)(300124)、五糧液(000858)、通策醫(yī)療(600763)等跌幅介乎6%左右至超過8%。

對于“抱團股”的再度大跌，分析認為很大程度上是這些個股比較“貴”。方正策略團隊指出，本輪核心資產(chǎn)反彈后仍是重要的減倉機會，邏輯在于高估值對遠期基本面的透支風(fēng)險仍未完全釋放，整體估值仍難言“合理”，未來可能需要一個反復(fù)震蕩估值磨底的過程來對合理估值做進一步確認。

“昨天市場大跌主要還是‘抱團股’殺跌造成的，基金凈值下跌造成贖回，贖回之后再賣抱團股票，凈值再下跌，負反饋是客觀存在的，只有當(dāng)‘抱團股’的估值回到合理位置才有可能真正的止跌反彈。”方信財富投資基金經(jīng)理郝心明表示。操作上，如果已經(jīng)持有“抱團股”的等待反彈減倉，如果沒有倉位的等待市場縮量企穩(wěn)后再考慮進場。

滬深兩市昨日雙雙低開低走，滬指收報3419.95點，跌幅0.96%;深成指報13520.07點，跌幅2.71%;創(chuàng)業(yè)板指報2644.01點，大跌4.09%。值得一提的是創(chuàng)業(yè)板指對應(yīng)下跌的點數(shù)112.80點中，寧德時代貢獻達34.31點，邁瑞醫(yī)療、匯川技術(shù)等10只“抱團股”一共貢獻了85.9點，占比創(chuàng)業(yè)板指跌幅高達76%。顯然，“抱團股”把創(chuàng)業(yè)板指帶到溝里去了。

事實上，這些被機構(gòu)視為各個行業(yè)核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的股票重挫，是引發(fā)本輪A股市場回調(diào)的根源。據(jù)不完全統(tǒng)計，春節(jié)開市以來短短不足20個交易日的時間，節(jié)前總市值超過1000億元的A股上市公司有141家，節(jié)后，這些公司中逾九成股票下跌，其中有46家公司股價較節(jié)前下跌超過30%，約占總數(shù)的1/3。另有10家公司跌幅已超過40%，如通策醫(yī)療、通威股份(600438)、陽光電源(300274)、金龍魚(300999)等。

銀河證券指出，目前部分核心資產(chǎn)僅僅10%-20%左右的業(yè)績增速，卻享受70-150倍的市盈率，美其名曰DCF估值和‘思考未來十年’，這是透支未來、對未來缺乏敬畏。格上理財首席策略師張婷表示，抱團股大跌的一大原因是之前漲幅過快，近期國內(nèi)流動性正常之后，估值存在消化空間。

資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)銀行等低估值板塊

3月15日的行情中，低估值順周期行業(yè)表現(xiàn)出色，銀行板塊38只個股中僅有3只個股微跌，其他均有不同程度的上漲或平盤。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，申萬所屬的28個一級行業(yè)中，當(dāng)天僅有銀行、交通運輸、休閑服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易、鋼鐵5個行業(yè)板塊主力資金呈現(xiàn)凈流入，凈流入金額分別為22.55億元、3.42億元、1.11億元、1.04億元、0.93億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，在過去很長時間里，銀行股一直不受市場關(guān)注，主要是大家對銀行不良資產(chǎn)和凈息差的擔(dān)憂，也是造成銀行股估值低但一直未見起色的主要原因，但除了2020年，其他年份銀行業(yè)績基本上都是增長的。另一方面隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，銀行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境有望得到改善，銀行股今年業(yè)績恢復(fù)性增長的可能性比較高。

值得一提的是2021年以來，已有9家銀行迎來機構(gòu)調(diào)研，合計調(diào)研機構(gòu)家數(shù)達129家。僅3月份就有紫金銀行(601860)、無錫銀行(600908)、蘇州銀行(002966)、蘇農(nóng)銀行(603323)4家銀行接受機構(gòu)調(diào)研。從調(diào)研機構(gòu)次數(shù)和家數(shù)來看，無錫銀行被調(diào)研總次數(shù)最多共有8次，調(diào)研機構(gòu)家數(shù)達76家。且當(dāng)中不乏知名機構(gòu)，如高毅資產(chǎn)、睿遠基金、喜馬拉雅資本等。

其實，不少大佬已經(jīng)布局了銀行股。今年1月，公募基金謝治宇大幅加倉興業(yè)銀行，興業(yè)銀行也新進成為興全合潤前十大重倉股。2020年二季度，華林證券自營賬戶大筆買入無錫銀行，進入無錫銀行前五大流通股股東。從去年10月開始，港股銀行板塊除郵儲銀行外，浙商銀行(02016.HK)、民生銀行(01988.HK)港股等均獲得了投資機構(gòu)、險資的增持。其中，百年人壽于2020年中期開始陸續(xù)在A股及H股市場上買入浙商銀行股份。

近日，中金公司發(fā)布研報稱，截至3月8日，今年來A、H股銀行股票分別上漲9%、15%，同期滬深300指數(shù)下跌3%、恒生指數(shù)上漲5%，絕對收益和相對收益均有較好表現(xiàn)。自去年四季度起，市場逐步接受銀行業(yè)績V型反轉(zhuǎn)的觀點，并成為一致預(yù)期。當(dāng)前判斷銀行業(yè)本身處于業(yè)績、估值反轉(zhuǎn)的起點，宏觀利率和監(jiān)管環(huán)境同樣利好行業(yè)表現(xiàn)，未來1個至4個季度，A、H銀行分別存在約39%、45%的上漲空間。

有分析認為，市場資金將從高估值抱團股逐漸轉(zhuǎn)向低估值的業(yè)績景氣賽道。光大銀行金融分析師周茂華認為，銀行股強勁上漲的主要原因是經(jīng)濟延續(xù)良好復(fù)蘇態(tài)勢，企業(yè)經(jīng)營回暖，貨幣政策邊際緩步收斂，市場對銀行盈利前景改善預(yù)期樂觀;銀行股本身估值較低。周茂華表示，從宏觀經(jīng)濟、政策、企業(yè)經(jīng)營前景和銀行股估值優(yōu)勢等各方面來看，銀行業(yè)整體估值仍存在修復(fù)空間。

銀行基本面向好進一步確認

2020年受新冠疫情沖擊，經(jīng)濟形勢相比往年嚴峻，各銀行營收凈利增長放緩，不過到四季度盈利能力有所改善。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前38家A股上市銀行中已有23家銀行披露2020年業(yè)績快報或報告，披露的情況顯示各大上市銀行業(yè)績發(fā)展已全面向好。具體來看，除了浦發(fā)銀行和華夏銀行的凈利潤出現(xiàn)同比下降以外，其他銀行的凈利潤均實現(xiàn)了正增長。

其中，招商銀行(600036)實現(xiàn)凈利潤位居“榜首”，同比增加4.82%。其次為興業(yè)銀行，2020年實現(xiàn)凈利潤666.26億元，同比增長1.15%。而對比凈利潤增速情況，在目前已公布業(yè)績的上市銀行當(dāng)中，寧波銀行(002142)的凈利潤同比增長達到了9.73%，位于第一。其次為成都銀行(601838)、杭州銀行(600926)、廈門銀行(601187)、長沙銀行(601577)等，同比增長均超過了5%。

國盛證券指出， 2020年中以來，在LPR 利率不斷下調(diào)、疫情控制得力之后，企業(yè)的經(jīng)營情況迅速恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)利潤增速從2020年5月同比增速迅速由負轉(zhuǎn)正，且在此后的幾個月一直維持在10%以上的水平。在監(jiān)管層面上，當(dāng)前銀行業(yè)績快報表現(xiàn)較好，第四季度利潤增速明顯提升，之前市場擔(dān)憂的銀行對實體讓利壓力有所緩解。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，在目前已公布業(yè)績的上市銀行當(dāng)中，截至2020年末僅寧波銀行、上海銀行(601229)等少數(shù)不良貸款率同比有所上升，其余銀行資產(chǎn)質(zhì)量均為好轉(zhuǎn)或保持穩(wěn)定。如興業(yè)銀行2020年不良貸款余額496.56億元，較上年末減少33.66億元;不良貸款率1.25%，較上年末下降0.29個百分點;撥備覆蓋率218.83%，較上年末提高19.70個百分點?？梢?，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量也表現(xiàn)出向好的趨勢。

銀河證券研報指出，受宏觀經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)，利好銀行業(yè)績改善和資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化。多家上市銀行2020年凈利增速已實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，資金關(guān)注度提升，對板塊估值形成支撐。銀行板塊屬于低估值順周期板塊，在經(jīng)濟復(fù)蘇階段或?qū)⒂瓉順I(yè)績估值雙升行情。同時貨幣政策維持穩(wěn)健，讓利壓力緩解，銀行利息凈收入有望呈現(xiàn)量跌價穩(wěn)態(tài)勢，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化及中間業(yè)務(wù)發(fā)展或成為長期盈利能力提升的突破口。

中泰證券指出，銀行板塊的兩條選股邏輯：1、當(dāng)前板塊景氣度上行，銀行投資機會在蔓延，資產(chǎn)質(zhì)量是核心邏輯：銀行本輪在經(jīng)濟周期復(fù)蘇與前幾輪復(fù)蘇的差異點：資產(chǎn)質(zhì)量的分化會持續(xù)。2、一條建議是擁抱銀行核心資產(chǎn)：寧波銀行、招商銀行、興業(yè)銀行和平安銀行。3、一條建議是在行業(yè)景氣明顯上行、資產(chǎn)質(zhì)量分化的背景下，選擇低估值、資產(chǎn)質(zhì)量安全的銀行。從區(qū)域安全角度，推薦江蘇銀行、南京銀行;從客戶結(jié)構(gòu)安全角度，推薦大型銀行：建行(A/H)、工行(A/H)、郵儲(A/H)。

23家披露業(yè)績快報的銀行股