今日港股市場(chǎng)再全線下挫，恒指高開(kāi)低走截至上午收盤(pán)報(bào)24311.64點(diǎn)，跌0.97%。金融、地產(chǎn)板塊普遍下跌。

在一片哀嚎中，醫(yī)療股逆勢(shì)錄得大漲。其中，康基醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療及蓮和醫(yī)療分別漲98.49%及40.54%，漲幅排全部港股前列?？祷t(yī)療及海吉亞醫(yī)療均是今日首日上市。

(圖源：富途證券)

康基醫(yī)療及海吉亞醫(yī)療上市首日錄得大漲，背后有什么原因呢?醫(yī)療股又是憑什么在港股市場(chǎng)走出不一樣的風(fēng)景呢?

賽道+行業(yè)地位決定能否獲市場(chǎng)看好

首先來(lái)看康基醫(yī)療。公司是全國(guó)最大的微創(chuàng)外科手術(shù)器械及配件(MISIA)平臺(tái)。據(jù)著灼識(shí)咨詢統(tǒng)計(jì)，按銷售收入計(jì)算，公司銷售收入在國(guó)內(nèi)MISIA市場(chǎng)排第一，在全球所有廠商中排第四，所占市場(chǎng)份額為2.7%。

而從所屬賽道來(lái)看，微創(chuàng)外科手術(shù)器械及配套耗材為微創(chuàng)外科手術(shù)使用的主要醫(yī)療器械，2015年至2019年，其銷售收入從96億元增加至185億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)17.8%。

據(jù)CIC預(yù)測(cè)，2019年至2024年，MISIA銷售將達(dá)到408億元，期間年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到17.2%。

康基醫(yī)療從2017年至2019年的溢利分別為1.38億、2.23億、3.26億元人民幣。公司在香港共發(fā)售1.127億股，香港公開(kāi)發(fā)售獲989.22倍認(rèn)購(gòu)。

總體而言，康基醫(yī)療所在是一條具有充分成長(zhǎng)空間的賽道，且公司在細(xì)分領(lǐng)域一定優(yōu)勢(shì)。

今日上市首日，康基醫(yī)療即高開(kāi)超過(guò)86%，盤(pán)中一度漲超94%，尾盤(pán)股價(jià)持續(xù)拉升。截至收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)27.6港元，漲98.85%，最新市值346億港元，對(duì)應(yīng)滾動(dòng)市盈率為146. 8X。

(圖源：富途證券 )

對(duì)于具充分成長(zhǎng)空間的細(xì)分賽道行業(yè)龍頭，港股市場(chǎng)似乎不吝嗇給出高估值。

海吉亞醫(yī)療情況相似，同樣是細(xì)分醫(yī)療領(lǐng)域的龍頭公司。按2019年放療相關(guān)服務(wù)產(chǎn)生的收入，及旗下醫(yī)院及合作伙伴的放療中心所裝置的放療設(shè)備計(jì)算，公司是中國(guó)最大的腫瘤醫(yī)療集團(tuán)。

所處賽道方面，2015年至2019年，中國(guó)癌癥病發(fā)宗數(shù)由約400萬(wàn)人增至約440萬(wàn)人，為全球最高。且預(yù)期2025年將增至約510萬(wàn)人。過(guò)往三年間，公司總收益分別為5.96億、7.66億和10.85億元，增長(zhǎng)較快。

發(fā)售期間，其香港公開(kāi)發(fā)售獲得608.56倍認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售股份獲認(rèn)購(gòu)約25倍。

今日首日上市，海吉亞醫(yī)療同樣高開(kāi)逾23%，隨后漲幅不斷擴(kuò)大，至收盤(pán)報(bào)26港元，漲40.54%，對(duì)應(yīng)滾動(dòng)市盈率342X。

(圖源：富途證券)

近兩年上市醫(yī)療器械股普遍獲看好

其實(shí)不止今日上市的兩只醫(yī)療器械股，近兩年港股市場(chǎng)上市的其他醫(yī)療器械股除華檢醫(yī)療首日上市收平外，其余個(gè)股上市當(dāng)日均錄上漲。上市至今，只有德視佳及華檢醫(yī)療累計(jì)錄跌。其余醫(yī)療器械股除錦欣生殖外，均錄得100%以上漲幅。

(圖源：阿斯達(dá)克財(cái)經(jīng))

如果將保薦機(jī)構(gòu)也計(jì)算入內(nèi)的話，過(guò)去兩年八家醫(yī)療器械服務(wù)上市公司中， 摩根士丹利占三席，高盛占二、中銀國(guó)際占二，交銀國(guó)際占一。其中，只有中銀國(guó)際保薦的兩家公司(德視佳及華檢醫(yī)療)股價(jià)累計(jì)錄跌。

就其中上市至今累計(jì)漲幅為122%的沛嘉醫(yī)療為例，公司專注研發(fā)高端經(jīng)導(dǎo)管瓣膜治療醫(yī)療器械及神經(jīng)介入手術(shù)醫(yī)療器械，是中國(guó)市場(chǎng)僅有四家擁有處于臨床試驗(yàn)或更后期階段經(jīng)導(dǎo)管主動(dòng)脈瓣置換術(shù)(TAVR)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)參與者之一。就商業(yè)化產(chǎn)品及處于臨床試驗(yàn)階段在研產(chǎn)品數(shù)量而言，公司在中國(guó)經(jīng)導(dǎo)管瓣膜醫(yī)療器械市場(chǎng)排名第三。

但公司在2018年甚至還未能產(chǎn)生收益，期內(nèi)還虧損8287.60萬(wàn)元;2019年方實(shí)現(xiàn)收益1869萬(wàn)元，扣減收益成本及經(jīng)營(yíng)費(fèi)用之后，同期還是虧損5.3億元。

故而言之，若個(gè)股所處賽道有較高的確定性，即使目前還未能產(chǎn)生盈利并無(wú)關(guān)系，港股市場(chǎng)依然會(huì)不吝嗇地壓注其未來(lái)的增長(zhǎng)前景。

其實(shí)不只是剛上市的新股/次新股，整個(gè)港股市場(chǎng)板塊今年表現(xiàn)極度分化，漲幅較大除了半導(dǎo)體板塊之外，醫(yī)療保健設(shè)備、醫(yī)療保健業(yè)、藥品及生物科技等漲幅排前的板塊均屬醫(yī)藥大類。

(圖源：同花順iFinD)

"吃藥看病"作為正常人剛性需求，幾乎不會(huì)受到物價(jià)、宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下行太大影響。在現(xiàn)今各種不明朗因素縈繞的情況下，市場(chǎng)更偏好選擇"確定性"，在不確定中高度確定、能穿越牛熊的醫(yī)藥板塊因此普遍受看好。

按個(gè)股來(lái)看，市值靠前的醫(yī)療個(gè)股年內(nèi)漲幅普遍較大。理由如上文分析，市值高的個(gè)股在行內(nèi)一般而言優(yōu)勢(shì)更大，未來(lái)業(yè)績(jī)確定性更高，自然引來(lái)市場(chǎng)集中關(guān)注。在此邏輯下，個(gè)股的估值會(huì)較高，但在追求"確定性"的大邏輯下，個(gè)股即使估值較高，可能仍有上行的空間。

(圖源：同花順iFinD)

因此，后市對(duì)于港股醫(yī)療股，無(wú)論是新股/次新股，還是已上市多年的醫(yī)療股，在當(dāng)前不明朗因素較多的前提下，即使個(gè)股估值較高，細(xì)分領(lǐng)域的龍頭個(gè)股放到市場(chǎng)上可能仍會(huì)有較多的"肉"食。