在超強(qiáng)“豬周期”下，越來越多的養(yǎng)豬公司試圖登陸A股市場(chǎng)。

近期，東瑞食品集團(tuán)股份有限公司(下稱“東瑞股份”)提交了招股說明書，擬中小板上市，公開發(fā)行不超過3167萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，東瑞股份曾在3年前IPO折戟，現(xiàn)“卷土重來”募資金額卻暴漲3倍多。

利潤(rùn)波動(dòng)劇烈

據(jù)了解，東瑞股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬的養(yǎng)殖和銷售，主要產(chǎn)品為商品豬、仔豬、種豬等，同時(shí)還自行生產(chǎn)生豬養(yǎng)殖所需的飼料，并且部分飼料對(duì)外銷售。

2017年-2019年(下稱“報(bào)告期”)，東瑞股份商品豬產(chǎn)生的銷售收入分別為43596.22萬元、40970.45萬元、71008.27萬元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的68.74%、66.77%、81.43%，為其主要的收入來源。

在上述時(shí)間段內(nèi)，東瑞股份整頭商品豬銷售的數(shù)量分別為23.44萬頭、24.16萬頭、22.13萬頭。雖然2019年東瑞股份整頭商品豬的銷量較上年少了2萬多頭，但其銷售的價(jià)格卻由2018年的1696.14元/頭增長(zhǎng)至3208.92元/頭，價(jià)格幾乎翻倍。

同時(shí)，在上述時(shí)間段內(nèi)，東瑞股份銷售仔豬的數(shù)量分別為9.36萬頭、9.55萬頭、2.74萬頭，種豬的數(shù)量分別為6011頭、6127頭、3054頭。結(jié)合上述商品豬的銷量，東瑞股份每年至少賣出20萬頭豬，但每年的生豬銷量在逐年下滑。

招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，東瑞股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.34億元、6.14億元、8.72億元，凈利潤(rùn)分別為0.52億元、0.08億元、2.62億元，可以看出，2018年東瑞股份的凈利潤(rùn)同比下降84.4%，2019年的凈利潤(rùn)又同比上升了3148.76%，凈利潤(rùn)波動(dòng)起伏十分劇烈。

需要指出的是，東瑞股份的豬主要銷售至香港地區(qū)。

報(bào)告期內(nèi)，東瑞股份對(duì)香港地區(qū)實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為32164.84萬元、31666.37萬元、57927.2萬元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的50.72%、51.61%、66.43%。

對(duì)此，東瑞股份表示，若商務(wù)部的活大豬出口配額政策、出口代理制度，以及香港地區(qū)的生豬貿(mào)易政策發(fā)生變化，導(dǎo)致香港市場(chǎng)生豬價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，或者因公司自身原因?qū)е鲁隹陬~減少，將可能對(duì)公司活大豬的出口帶來較大的影響，從而導(dǎo)致公司存在一定的區(qū)域市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

募資金額暴漲3倍

記者還發(fā)現(xiàn)，其實(shí)早在3年前，東瑞股份就已經(jīng)有了IPO的想法。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，2017年12月，東瑞股份就曾向證監(jiān)會(huì)提交申報(bào)稿，擬中小板上市，但后來卻終止了IPO。

2020年6月，東瑞股份再次向證監(jiān)會(huì)提交了申報(bào)稿，上市板塊仍為中小板。3年之后，東瑞股份再次敲響了A股市場(chǎng)的大門。

需要指出的是，與三年前相比，東瑞股份募集的金額發(fā)生了較大的變化。

據(jù)了解，東瑞股份首次提交IPO申請(qǐng)時(shí)，其欲募集5.27億元。而此次東瑞股份IPO欲募集18.10億元，較其首次IPO時(shí)的募資額漲了3倍多。

記者進(jìn)一步查詢發(fā)現(xiàn)，在東瑞股份首次IPO時(shí)，公司欲募集1億元用于償還銀行貸款，現(xiàn)在欲募集8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。這意味著，公司募集資金的大幅增加，主要就是為了補(bǔ)充流動(dòng)資金。

對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，企業(yè)募集大量的流動(dòng)資金，一般是因?yàn)槠髽I(yè)存在較大的現(xiàn)金壓力，或者用來改善公司的債務(wù)情況。

但記者發(fā)現(xiàn)，東瑞股份的現(xiàn)金壓力似乎不大。同時(shí)，債務(wù)壓力也低于同行業(yè)可比公司平均值。

招股說明書顯示，截至2019年末，東瑞股份的貨幣資金為1.68億元，短期借款為8816.09萬元，流動(dòng)資產(chǎn)為3.07億元，流動(dòng)負(fù)債為1.61億元?？梢钥闯?，東瑞股份的貨幣資金足以支付其短期的債務(wù)，流動(dòng)資產(chǎn)也遠(yuǎn)高于流動(dòng)負(fù)債。

在上述時(shí)間段內(nèi)，東瑞股份的流動(dòng)比率分別為1.04、0.94、1.91，同行業(yè)可比公司平均值分別為1.62、1.45、1.48;速動(dòng)比率分別為0.64、0.4、1.15，同行業(yè)可比公司平均值分別為0.86、0.63、0.7;資產(chǎn)負(fù)債率分別為44.2%、45.84%、34.82%，同行業(yè)可比公司平均值分別為38.42%、43.64%、42.08%。

可以看出，2019年，東瑞股份的償債能力已經(jīng)明顯高于同行業(yè)可比公司的平均值，資產(chǎn)負(fù)債率也低于同行業(yè)可比公司平均值。

那么，為何東瑞股份要募集如此多的資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目?